瑞福进取今上市 两个月回报50%

　　融资杠杆效应放大收益 成牛市最值得投资的基金品种

　　商报记者 郭久葳

　　被誉为专为牛市设计的创新基金瑞福进取(150001)今天在深交所上市交易。这是继大成优选之后，又一创新型封基登陆深交所。

　　该基金发行时，本报曾向投资者详细分析其优点。实际情况正如我们之前的分析。截至昨天(9月20日)，瑞福进取参考净值已达1.535元，不到两个月增长率即超过50%，远高于同期成立股票型基金。

　　在瑞福进取的持有人中，个人投资者占60.72%，机构投资者占39.28%。在其前十大持有人中，保险公司占据七席。

　　牛市放大收益

　　两个月回报逾50%

　　瑞福分级成立于7月17日，分为瑞福优先和瑞福进取两级，份额各为30亿份，目前瑞福分级净值每周公布一次，9月14日，瑞福进取的单位份额净值已达1.527元，成立以来净值增长率为52.7%，而瑞福优先则仅为1.069，成立以来净值增长率为6.9%。在大牛市背景下，瑞福进取获得了整体瑞福分级基金近88%的收益。

　　之所以出现这么大的净值差距，是因为在该产品设计中，瑞福优先主要面对风险偏好较低的投资者，也可以用作资产配置品种，而瑞福进取则主要针对高风险偏好的投资者。在收益分配时，首先对瑞福优先按照其基准收益进行分配，在满足了瑞福优先的基准收益后如果还有剩余，则剩余部分由瑞福优先和瑞福进取共同分配，但分配的比例为1：9。这一设计在保证了福瑞优先能够获得比较有保障的收益的同时，对愿意承担更多风险的瑞福进取的投资者提供了超额回报的可能。

　　　瑞福优先的称谓来自它享有优先分配权，在分红时，首先要按优先级的年基准收益率来分红，年基准收益率的计算公式为：年基准收益率＝一年期定期存款利率＋3%。以目前利率计算，瑞福优先的年基准收益率为3.06%＋3%＝6.06%。除此之外，整体基金还尚有剩余收益，优先级还将获取超额部分10%的收益分配。瑞福优先本金受损失的可能性极低，适合低风险投资者。

　　瑞福进取则是在满足瑞福优先分配后，享有超额收益的90%分配权。瑞福进取为了履行优先级基金的有限本金保护机制，必须承担损失本金的风险，比较适合风险承受能力较强的投资者。

　　根据兴业

　　溢价预期强烈

　　溢价率应大于10%

　　瑞福进取上市首日的开盘价以1.535元为开盘参考价，并以此为基准设置涨跌幅限制，幅度为10%。

　　投资者最为关心的可能莫过于瑞福进取上市后能否溢价。9月7日，另外一只创新封基大成优选上市，多日溢价后难敌大盘下挫影响，截至19日，该基金折价率达1.03%。该基金上市首日的溢价是不合理的。

　　有鉴于国投瑞银瑞福进取的业绩表现及特殊的制度安排，业内人士对其上市溢价的预期较为强烈。

　　在大牛市背景之下，瑞福进取收益的放大比例远远大于风险的放大比例。首先，瑞福进取隐含着融资机制，瑞福进取的客户相当于以6.06%的成本向优先客户融资，从而获得被杠杆效应放大了的收益。其次，作为第一只创新型

　　值得注意的是，瑞福进取基金获得了保险公司的高度青睐。生命人寿、太平人寿、华泰财险、太平保险、永安财险、新华人寿、泰康人寿等公司跻身该基金的前十大持有人。

　　　银河证券分析师魏慧君认为，国投瑞银瑞福进取上市后溢价可能性较大。该基金产品设计中，收益有所倾斜，故净值表现突出，且持有瑞福进取的机构相对较小，有积极做多动力。

　　兴业证券认为，如果瑞福进取上市后溢价率在5%—10%可做部分投资，若瑞福进取上市当日若出现较高30%溢价不宜追高，注意投资风险。