基金评级大阅兵(2)

　　同在一条起跑线

　　无论是国外的和尚还是本地的头陀，在A股这块瞬息万变的市场上都难免挠头，毕竟我们仍然被分类在新兴市场， 这意味着风高浪急、变幻莫测，市场交汇了新政策、新思路、新玩法的磨合动荡，这是成熟市场中的投资者难以想象的，既然大家都站在这条起跑线上，谁的研究更精准，谁更有比较优势，我们拭目以待。

　　选择基金，我们能靠谁

　　目前的评级市场上，国外晨星理柏摇旗，国内银河中信发令，我们听谁的？众多的评级公司以及众多的星级，所以在分辨其特点之前，我们应该对其中的典型评级体系做一下框架性的了解。

　　目前的评级系统最基本的都有收益和风险两个评价维度，早期进行评价系统开发的机构，由于历史的关系，一直会沿用原有的标准，以这两个纬度为主，这里包括晨星、理柏和中信。

　　晨星：美国的星星亮吗

　　晨星公司是作为目前美国最主要的投资研究机构之一和国际基金评级的权威机构。在中国03年2 月设立深圳晨星子公司(晨星网站：cn.morningstar.com)。由于其在国内基金评级中的权威地位，晨星曾受证监会之邀调研基金投资风格的课题。投资者可能已经习惯在晨星上找到自己的基金被评级为三星、四星还是五星，随着其评级系统的不断完善，晨星的投资风格分析实质上有了很大的变化。

　　表1.晨星评级体系

　　我们将2006年底被晨星评定为四星级以上的基金做了一个跟踪统计。分别在3个月和6个月后将他们的收益率归总，并按照收益率高低进行排名。

　　在下表中，我们看到晨星四星级以上的股票型基金，在三个月后的收益率表现进入了前10%的基金仅占6.25%。而在积极配置型的四星基金中，三个月后没有一支进入了前10%。这也反映了盲目按照星级评定去投资基金的缺陷所在。