以市场化思路进一步发展基金业 成市场稳定器

　　证券时报记者荣篱

　　6月5日，四只新基金获准发行，这是基金发行暂停近一个月后首次有新基金获批。当日，连续急挫了四天的股市止跌回稳。虽然今年以来基金重仓股并不为市场所重视，基金对市场的引领作用也不太明显，但在投资者信心受到打击之时，市场还是寄望于基金能力挽狂澜。

　　令人遗憾的是，基金作为市场中流砥柱的作用似乎正在减弱。最明显的一个例证是基金持有市值占市场份额正在下降，其原因是随着大非小非的解禁和新股发行上市，市场流通市值快速增长，而基金发行减缓，流入资金不畅，一增一减之间，基金的相对力量在2007年反而减弱。这一判断从近两季度的数据就可以得到印证：上海市场去年年底非限售流通市值为1.64万亿，深圳市场为8000多亿，两者合计约为2.5万亿；到了今年4月底，沪深两市的非限售流通市值分别为3.43万亿元和1.78万亿元，合计达到了5.21万亿元。短短的四个月时间，沪深两市非限售总流通市值翻了一番多。而基金投资股市资产规模增长速度明显赶不上股市非限售总流通市值的增长：基金投资股市市值占非限售总流通市值比例目前约为15.4%，比去年年底下降了8.6个百分点。

　　在基金占比下降的同时，个人投资者入市热情不断高涨。4月份是散户开户数暴增的一个月，两市新开A股账户478.75万户，创下历史新高，A股市场存量资金达到惊人的9800亿元。而在单向流入的近2500亿元中，机构资金只有三分之一，新增资金个人是机构两倍。就在去年的11、12月，两市的资金9成以上还来自机构。

　　当然，散户与机构的力量对比不能仅仅依赖于基金的壮大，还要多元发展其他机构投资者。而且相对前几年，市场的机构投资者已经多了不少，规模也大了不少，比如QFII、社保、保险资金，而且还有源源不断机构资金将进入市场。但必须看到的是，所有的这些新增机构投资者，大都不是以普通老百姓的资金为主要资金来源，这些年来虽然机构投资者数量和种类不断增加，但普通老百姓进入股市的途径还是只有直接买

　　在2006年股市赚钱效应示范下，老百姓的资金曾一度像洪水般涌向基金，出现了400亿的巨型基金，也出现了900亿的认购份额。在猝不及防的巨额资金冲击下，基金在牛市大跃进的过程中发行速度却明显放慢，首发规模也开始刻意节制。随着指数一再创新高，不少基金出于防范风险的目的也暂停申购。一时间，可供普通老百姓投资的基金数量骤然减少，巨资如出笼猛兽直接涌向股票二级市场。承袭“越便宜越买”的操作心理，这批资金入市后低价股、垃圾股、题材股鸡犬升天，而基金重仓持有的蓝筹股在缺乏后续资金的情况下遭遇冷落，这进而造成基金净值滞涨，进一步推动普通投资者的资金直接进入股市，推高题材股股价，加重了市场的投机炒作氛围，同时也加大了市场波动。

　　此次市场大跌，基金再现市场“稳定器”作用。一些过去热衷炒作题材股的投资者经历了这次生动的风险教育后，开始“弃股从基”，投资者的投资理念有了一定的转变。对于基金业和管理层来说，抓住这次市场调整的机遇，以市场化的思路进一步发展基金，既可给普通投资者“广开财路”，也可以适当引导投资者的投资理念。一举多得，何乐而不为？