东北固收李勇：转债市场回暖仍需谨慎|转债_新浪财经

　　来源：李勇宏观债券研究

　　转债市场回暖，仍需谨慎

　　报告摘要

　　转债市场回顾与策略

　　本周（10月22日—10月26日）无新发行的可转债，截至到目前披露的信息显示，下周无新上市的可转债。本周有1支转债通过证监会核准，为天成自控拟发行的可转债，规模为3.84亿元。本周有3支转债通过发审委审核，分别为青岛海尔、一心堂和冰轮环境拟发行的可转债，规模为41.20亿元。

　　上证综指报收2598.85，较上周上涨1.90%。本周上证转债和中证转债分别上涨1.21%和1.18%。

　　从个券表现来看，本周转债市场以小幅上涨为主，上涨的转债有70支，下跌的转债有18支。涨幅前三的分别是常熟转债、济川转债和国祯转债，涨幅分别为5.63%、5.03%和4.53%；下跌幅度前三的分别是蓝思转债、崇达转债和大族转债，跌幅分别为2.50%、1.37%和1.04%。

　　二级市场上，本周可转债市场成交额为66.32亿元，相比上周成交量增加了23.69亿元，涨幅为55.57%，近期市场整体交易活跃度略有提升。分个券来看，本周无成交额超过10亿元的转债；成交额超过5亿元的转债有3支，为星源转债（7.10亿元）、赣锋转债（6.68亿元）和众兴转债（5.59亿元）。

　　本周股市有所回升，转债市场也有所回暖。站在当前时点来看，我们仍旧维持之前的观点：从估值来看（转股溢价率或到期收益率），转债当前具备一定的吸引力。在当前整体偏防御的背景下，相比正股转债也具备更好的安全边际。未来转债市场的行情还是有赖于正股市场的反弹，短期来看市场可能还会继续震荡。近两周银行、券商等板块涨幅较高，此前部分银行类转债受PB小于1的约束审批发行放缓，若板块后续仍表现较好，银行类转债供给可能会有所加快。随着上市公司公布三季度报，投资者可积极关注。年初以来市场波动较大，投资交易难度加大，1月份和6月底是较好的交易窗口。近期美股波动加大，对A股可能会造成一定程度的影响，建议投资者谨慎。根据我们之前建立的可转债定价模型（具体可参照我们4月11日发布的专题报告《可转债专题之二：可转债定价模型研究》），我们计算了10月26日可转债的理论价格，并与市场价格进行对比，供投资者参考。

　　本周转债市场与股票市场均有所上涨，股票市场上涨幅度略大。截止周五收盘，上证综指报收2598.85，较上周上涨1.90%。深圳成指小幅上涨1.58%、创业板指数和沪深300分别上涨1.06%和1.23%；本周上证转债和中证转债分别上涨1.21%和1.18%。本周申万行业指数25涨，3跌，上涨幅度前三的行业分别为房地产、非银金融和有色金属，涨幅分别为8.08%、6.16%和4.92%，下跌幅度前三行业分别为食品饮料、计算机和建筑材料，下跌幅度分别为8.30%、0.24%和0.07%。