来源:李勇宏观债券研究
转债市场回暖,仍需谨慎
报告摘要
转债市场回顾与策略
本周(10月22日—10月26日)无新发行的可转债,截至到目前披露的信息显示,下周无新上市的可转债。本周有1支转债通过证监会核准,为天成自控拟发行的可转债,规模为3.84亿元。本周有3支转债通过发审委审核,分别为青岛海尔、一心堂和冰轮环境拟发行的可转债,规模为41.20亿元。
上证综指报收2598.85,较上周上涨1.90%。本周上证转债和中证转债分别上涨1.21%和1.18%。
从个券表现来看,本周转债市场以小幅上涨为主,上涨的转债有70支,下跌的转债有18支。涨幅前三的分别是常熟转债、济川转债和国祯转债,涨幅分别为5.63%、5.03%和4.53%;下跌幅度前三的分别是蓝思转债、崇达转债和大族转债,跌幅分别为2.50%、1.37%和1.04%。
二级市场上,本周可转债市场成交额为66.32亿元,相比上周成交量增加了23.69亿元,涨幅为55.57%,近期市场整体交易活跃度略有提升。分个券来看,本周无成交额超过10亿元的转债;成交额超过5亿元的转债有3支,为星源转债(7.10亿元)、赣锋转债(6.68亿元)和众兴转债(5.59亿元)。
本周股市有所回升,转债市场也有所回暖。站在当前时点来看,我们仍旧维持之前的观点:从估值来看(转股溢价率或到期收益率),转债当前具备一定的吸引力。在当前整体偏防御的背景下,相比正股转债也具备更好的安全边际。未来转债市场的行情还是有赖于正股市场的反弹,短期来看市场可能还会继续震荡。近两周银行、券商等板块涨幅较高,此前部分银行类转债受PB小于1的约束审批发行放缓,若板块后续仍表现较好,银行类转债供给可能会有所加快。随着上市公司公布三季度报,投资者可积极关注。年初以来市场波动较大,投资交易难度加大,1月份和6月底是较好的交易窗口。近期美股波动加大,对A股可能会造成一定程度的影响,建议投资者谨慎。根据我们之前建立的可转债定价模型(具体可参照我们4月11日发布的专题报告《可转债专题之二:可转债定价模型研究》),我们计算了10月26日可转债的理论价格,并与市场价格进行对比,供投资者参考。
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本周转债市场与股票市场均有所上涨,股票市场上涨幅度略大。截止周五收盘,上证综指报收2598.85,较上周上涨1.90%。深圳成指小幅上涨1.58%、创业板指数和沪深300分别上涨1.06%和1.23%;本周上证转债和中证转债分别上涨1.21%和1.18%。本周申万行业指数25涨,3跌,上涨幅度前三的行业分别为房地产、非银金融和有色金属,涨幅分别为8.08%、6.16%和4.92%,下跌幅度前三行业分别为食品饮料、计算机和建筑材料,下跌幅度分别为8.30%、0.24%和0.07%。
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从个券表现来看,本周转债市场以小幅上涨为主,上涨的转债有70支,下跌的转债有18支。涨幅前三的分别是常熟转债、济川转债和国祯转债,涨幅分别为5.63%、5.03%和4.53%;下跌幅度前三的分别是蓝思转债、崇达转债和大族转债,跌幅分别为2.50%、1.37%和1.04%。
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二级市场上,本周可转债市场成交额为66.32亿元,相比上周成交量增加了23.69亿元,涨幅为55.57%,近期市场整体交易活跃度持续低迷。分个券来看,本周无成交额超过10亿元的转债;成交额超过5亿元的转债有3支,为星源转债(7.10亿元)、赣锋转债(6.68亿元)和众兴转债(5.59亿元)。
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本周有无新发行的可转债;截至到目前披露的信息显示,下周无新发行的可转债。截至到目前披露的信息显示,本周和下周无新上市的可转债。
本周发行有新进展的可转债有7支,总金额为85.04亿元,规模较前一周有所下降。本周有1支转债通过证监会核准,为天成自控发行的可转债,规模为3.84亿元。本周有3支转债通过发审委审核,分别为青岛海尔、一心堂和冰轮环境拟发行的可转债,规模为41.20亿元。
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所有已公布的可转债发行预案中,通过发审委与证监会审核但还未发行的有44家,其中通过发审委审核的27家,通过证监会审核但还未发行的有17家,总规模达到了490.03亿元。
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本周有11支可转债的持有人26次选择转股,持有人转股意愿较上周有所上升。本周常熟转债的持有人转股数量最多。
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根据我们之前建立的可转债定价模型(具体可参照我们4月11日发布的专题报告《可转债专题之二:可转债定价模型研究》),我们计算了10月26日可转债的模型价格,并与市场价格进行对比,计算结果见表5。
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