三季度基金可转债持仓分析:大金融类转债增仓明显

三季度基金可转债持仓分析:大金融类转债增仓明显
2018年10月30日 15:17 新浪财经-自媒体综合

  来源:债市覃谈

  国君固收 ·专题研究 | 摘要:

  18年三季度转债持仓市值环比提升9.64%,偏债基金增仓明显。18年三季度公募基金转债持仓市值为441亿元,环比提升9.64%。从各基金公司持仓数据来看,混合债券型一级、二级、偏债混合型、中长期纯债型基金转债持仓分别增长7.02亿元、9.12亿元、22.34亿元(新增东方红配置精选A,转债持仓市值达21.83亿元)、3.63亿元。另一方面,从上证债券信息网公布的持有人分布来看,三季度社保和券商自营转债持仓占比分别提升了0.93%、1.06%。

  个券增减仓分析:大金融类转债大幅增仓。18年三季度增持金额排名前三位的个券分别为长证、玲珑和大族转债(104.933, 0.00, 0.00%),减持金额排名前三位的个券分别为三一、雨虹和东财转债(138.588, 0.00, 0.00%)(除去因回售而减仓的格力转债(105.690, 0.00, 0.00%))。增持金额前十的转债中,有5家来自于银行、券商类等金融类转债,占比达到50%。可交债持仓方面,17中油EB、18中油EB和17巨化EB增持金额最大,17桐昆EB、16以岭EB、15国资EB则位于减持金额前三。

  三季度可转债基金净值回升,杠杆率及仓位环比提升。三季度转债基金平均净值回升,其中近70%单季度收益率为正。从平均净值表现来看,18年第三季度可转债基金净值平均上涨0.68%,较二季度改善明显。尽管三季度表现不错,但今年以来可转债基金收益率多数为负,仅2只取得正收益。其中招商可转债基金主要配置公募EB类转债,银华可转债基金今年8月31日才成立,尚处于建仓期。另外,三季度可转债基金平均杠杆率及仓位环比提升。三季度可转债基金的平均杠杆率为1.1200,相比二季度上升0.0133,平均仓位为77.14%,相比二季度上升3.11%。

  1、三季度转债持仓市值环比提升9.64%,偏债基金增仓明显

  18年三季度公募基金转债持仓市值为441亿元,环比提升9.64%。从最新公布的基金三季报来看,三季度末可转债的持仓市值达到441亿元,环比提升9.64%,同比提升65.17%。由于基金净值和债券投资比例的提升,三季度末可转债在基金净值和债券投资市值中的比例较二季度相比基本保持平稳。我们认为三季度公募基金可转债持仓市值提升的原因主要有三个:1)三季度转债供给提升带来配置需求,7~9月共新增发行19只转债,新增上市23只转债;2)三季度权益市场表现不佳,可转债相对平稳;3)可转债市场底部特征明显,吸引长线资金加仓。

  从各基金公司持仓数据来看,混合债券型一级、二级、偏债混合型、中长期纯债型基金转债持仓有所增长。18年三季度有可转债持仓的基金数量为1110家,较二季度基本持平。持仓市值方面,混合债券型一级基金转债持仓市值为51.89亿元,环比增长7.02亿元;混合债券型二级基金转债持仓市值为203.51亿元,环比增长9.12亿元;偏债混合型基金转债持仓市值为70.08亿元,环比增长22.34亿元,其中东方红配置精选A为三季度新增,转债持仓市值达21.83亿元,刨除后总体环比增长0.51亿元;中长期纯债型基金转债持仓市值为38.86亿元,环比增长3.63亿元;其余类型基金有所下降。截至2018年9月30日,转债持仓市值排名前五的基金分别为易方达安心回报A(52.08亿元)、东方红配置精选A(21.83亿元)、兴全可转债(18.27亿元)、易方达稳健收益A(13.69亿元)、长信可转债A(10.03亿元)。剔除18年二季度转债持仓市值小于1000万元的基金后(基数太小没有参考意义),三季度转债持仓市值增长率排名前五的基金分别为诺安灵活配置(852.77%)、信达澳银鑫安(685.89%)、万家稳健增利A(489.05%)、兴业保本(436.17%)、建信稳定增利C(274.91%)。

  从基金公司来看,截至2018年9月30日,转债持仓市值排名前五的机构为易方达基金(90.85亿元)、东方资管(50.94亿元)、兴全基金(40.62亿元)、工银瑞信基金(32.31亿元)、中银基金(23.76亿元)。转债投资占债券投资比例前五名的机构为东方阿尔法基金(33.98%)、华宸未来基金(21.87%)、国融基金(21.21%)、东方资管(19.64%)、天治基金(18.79%)。剔除18年二季度转债持仓市值小于1000万元的基金后,三季度转债持仓市值增速前五名的机构为信达澳银基金(625.59%)、银河基金(234.95%)、万家基金(180.95%)、海富通基金(107.92%)、华泰保兴基金(73.56%)。

  从三季度来看,基金持有的上证可转债和可交债市值分别上升11.62亿元和下降0.08亿元。根据上证债券信息网的数据统计,2018年7~9月,基金持有的上证可转债市值分别为172.97亿元、180.27亿元和177.94亿元,持有的上证可交债市值分别为129.42亿元、130.14亿元和129.20亿元,合计占基金所持上证债券(包括记账式国债、地方政府债、金融债、企业债、公司债、可转债、可交债、ABS等)比例分别为5.78%、5.58%和5.60%,较18年2月份以来保持了下滑态势。

  从持有人分布来看,三季度社保和券商自营转债持仓占比提升。截至2018年9月30日,基金持有上证转债(381.1549, 1.44, 0.38%)占全部持有人比例为18.57%,较二季度末相比下降0.47%,社保、券商自营持有上证转债占比分别为5.26%、4.64%,较二季度末相比分别提升0.93%、1.06%。可转债持有比例前三位分别为一般法人(38.81%)、基金(18.57%)、保险(10.31%)。可交债持仓方面,持有人持仓比例变化不大,社保自2017年10月起不再持仓,持有比例前三位分别为一般法人(35.36%)、信托(11.99%)、券商自营(11.15%)。

  2、个券增减仓分析:大金融类转债大幅增仓

  从可转债持仓数据来看,长证、玲珑和大族转债增持金额最大。三季度大金融类转债受到追捧,其中增持金额前十的转债中有5家来自于银行、券商类转债,占比达到50%。相比二季度,公募基金对于长证、玲珑和大族转债的增持金额最大,分别增加7.26亿、7.00亿和6.50亿元。除去格力转债由于回售的原因持仓额减少外,公募基金对于三一、雨虹和东财转债等蓝筹标的减持金额最大,分别减少2.23亿、1.58亿和1.52亿元。从增持与减持金额较大的标的来看,市场更加偏好金融类转债,风险偏好有所降低。

  从可交债持仓数据来看,17中油EB、18中油EB和17巨化EB增持金额最大。公募EB类可交债整体流动性不够,成交量较小,可参与群体受限。但三季度由于油价上涨等因素,石油EB关注度有所提升,机构加仓明显。相比二季度,公募基金对于17中油EB、18中油EB和17巨化EB的增持金额最大,分别增加10.65亿、4.23亿和3.90亿元,除去15天集EB由于回售的原因持仓额减少外,公募基金对于17桐昆EB、16以岭EB、15国资EB减持金额最大,分别减少0.75亿、0.52亿和0.14亿元。

  易方达安心回报A增持常熟,兴全可转债增持18中油EB和金融类转债。从易方达安心回报A和兴全可转债两只规模较大的基金三季度前十大重仓券来看,两家基金均增持了金融类转债。其中易方达安心回报A大幅增持常熟转债(131.630, 0.00, 0.00%),兴全可转债则增持了敖东转债(104.950, 0.00, 0.00%)无锡转债(105.951, 0.00, 0.00%)。另外,两家基金均减持了17宝武EB。

  3、三季度可转债基金净值回升,杠杆率及仓位环比提升

  三季度转债基金平均净值回升,其中近70%单季度收益率为正。今年以来,新发行了4只可转债基金,其中有2只为第三季度发行,可转债基金总数量达到31只。除去三季度新发行的2只基金,其余29只可转债基金中,有20只单季度实现正收益,占比达到69%。从平均净值表现来看,18年第三季度可转债基金净值平均上涨0.68%,较二季度改善明显。

  今年以来,可转债基金收益率多数为负,仅2只取得正收益。截至2018年10月29日,在全部可转债基金中,仅招商可转债和银华可转债基金今年以来取得正收益,其余全数下跌。其中招商可转债基金主要配置公募EB类转债,银华可转债基金今年8月31日才成立,尚处于建仓期。

  三季度可转债基金平均杠杆率及仓位环比提升。截至2018年9月30日,除去三季度新发行的两只可转债基金,通过对其余29只可转债基金杠杆率及可转债仓位的数据统计发现,杠杆率最高的为建信转债增强A,杠杆率达到1.3701,最低的为中海可转换债券A,杠杆率为1.0037。仓位最高的为银华中证转债(0.0000, 0.00, 0.00%),仓位达到92.41%,最低的为兴全可转债,仓位为64.35%。整体而言,三季度可转债基金的平均杠杆率为1.1200,相比二季度上升0.0133,平均仓位为77.14%,相比二季度上升3.11%。

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责任编辑:牛鹏飞

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