国企电气转债加入下修博弈 但不确定性仍然存在

　　⊙记者 孙忠 ○编辑 陈羽

　　可转债“下修”转股价案例再现，不过此次是久违的国企转债。

　　上海电气19日公告称，为优化资本结构，支持公司长期发展，维护投资者权益，公司于2018年11月16日召开第五届董事会第四次会议，审议通过了《上海电气集团股份有限公司关于向下修正可转换公司债券转股价格的议案》，并提交股东大会、内资股类别股东会议和外资股类别股东会议审议表决。

　　可转债启动信用发行以来，虽然下修案例很多，但基本以民企下修案例为主。这也让整个市场对于国企转债的博弈，一直以来都兴趣不大。

　　“其实今年市场资金博弈下修，对于部分国企也有期待，不过最终并未得偿所愿。”一家金融机构人士表示。

　　此前，作为地方国企的江南水务发行的江南转债一度选择下修转股价，但此后效果并不佳。数据显示，在今年4月份江南转债启动了下修程序，市场表现仅仅是昙花一现。随后，受制于大盘不佳，其正股以阴跌方式连创新低。最终江南转债在7月份启动了回售程序。

　　“回售时仅仅按照本金和利息出售给上市公司，因此，投资者获利有限，对不少资金而言吸引力不足。”上述金融机构人士表示。

　　另外一家国企发行的格力转债甚至没有下修的“表示”，便启动了回售程序。

　　因此，此次电气转债的举动，着实超出此前市场预期。

　　不过，市场对此反应平平。昨日，电气转债开盘大涨2%，但是此后震荡回落。

　　“主要是市场对于国企下修转股价的意图有点捉摸不透。一般而言，国企下修往往受制于各种制度安排，因此往往不能一步到位。”上述金融机构人士表示。

　　此前，江南转债也并未下修到位，反而导致转债价格大跌。

　　一家券商研究人士向记者表示，目前电气转债博弈日渐复杂，虽然启动了下修但是不确定因素仍然存在。从今年下修案例看，下修不到位是市场博弈的最大风险因素。此前，蓝思转债和水晶转债都没有下修到位。而对于电气转债而言，目前更多体现为一只高于面值的纯债。即便下修到位，转股平价也在目前价位附近，没有显著提升。如果在可转债市场想要有所表现，还需要正股上海电气有更好的涨幅支撑。

　　“不过，从下修案例的丰富程度看，随着电气转债启动下修，未来即将步入回售期的转债都是可以关注的标的。”上述金融机构人士表示。

责任编辑：唐婧