泓德基金李倩：中短债的春天已经到来

　　⊙记者 陈玥 ○编辑 杨刚

　　相比股市的持续调整，2018年债市呈现上扬态势。泓德裕泰基金经理李倩在展望2019年时表示，债市的慢牛格局相对确定。在货币基金收益率下行的大趋势下，中短债的“春天”已经到来。

　　债市慢牛将持续

　　李倩认为，宏观方面的多重因素支撑债市持续走牛。“一方面，流动性将继续保持合理充裕，利率有望维持在一个比较合理的区间，这可能会成为短端利率的锚；另一方面，10月份PMI为50.2，接近荣枯线，这也是2016年8月以来的最低点。”

　　基于对债市走向的准确判断，今年泓德基金在固收投资方面取得了出色的业绩。Wind数据显示，由李倩管理的所有债基产品收益率今年以来均位列同类前1/3。其中，泓德裕泰A、泓德裕和A、泓德裕祥A格外突出，其任职期年化回报分别为4.59%、4.95%、4.31%，分别位列同类排名5/241、17/606、35/374。

　　李倩表示，今年年初市场上的机构投资者对债市的判断存在分歧，所以在投资方面相对谨慎。而泓德在看准市场的同时，及时把握了进攻的节奏，并依托公司强大的信评研究能力，深度挖掘个券，赚取了行业利差的收益。

　　“今年以来泓德基金加强了对固收团队的建设，目的是将债券投资做得更加精细化。在债券投资方面，公司的整体风格还是比较偏向左侧，靠研究的深度而不是交易去博取超额收益。”李倩告诉记者，“例如在信用债投资方面，不愿意将资质下沉，而且持仓也会以3A级别的券种为主，这在行业里算是比较高的水平。此外，所有产品不管采取什么策略，都应通过组合管理降低风险，根据个券主体资质的差异设定配置比例，即使非常看好也不会配得很重，以长期稳健的风格带给客户更高的满意度。”

　　中短债成防守利器

　　中短债成为下半年资金热捧的品种，泓德基金也在充分调研市场需求的基础上予以积极布局。中短债成为市场热点，李倩表示有两个方面的原因：“首先，在债市走牛的大背景下，货币型基金的收益率却持续下行，而且这种趋势还没结束，而中短债的收益率还是比较可观的。其次，中短债的风险收益比处于货基和中长期纯债之间，组合的平均久期比较短，流动性相对可控，可供选择的债券范围和评级比货币基金更加宽泛，为投资者提供了一个更好的选择。”

　　相对而言，李倩比较看好信用债。她表示，今年以来利率债短端下调得比较多，配置价值不及信用债。现在市场上仍存在信用利差，可在信用债中精选一些3A级别、流动性比较好的券种，它们具有不错的投资价值。

责任编辑：牛鹏飞