流动性矛盾突出 债市调整依旧

　　刘藉仁

　　昨日债市继续调整，国债指数开盘111.46点，收于111.36点，跌0.07%。全天成交5.55亿元，较前个交易日有较大幅度增长，市场做空动能加大。

　　中国人民银行常务副行长吴晓灵日前在“中国宏观经济论坛”上表示，目前央行货币政策调控还不具备从数量型向价格型转变的条件，明年货币投放不能放开总量，要通过加快金融结构调整，将广义货币供应量和新增贷款规模作为调控指标，解决实际部门的资金偏紧问题，低利率和顺差形成的资产泡沫问题央行颇为担心。

　　此次表态透露出央行对货币流动性、经济结构不合理、未来货币资源利用率、经济发展态势的担心。

　　我们认为，在货币总量增速较快，市场流动性泛滥的同时，金融结构的不合理导致资金偏紧，债市连续出现调整，对金融结构中的矛盾，我们不能忽视。在流动性泛滥的同时，金融运行中的流动性矛盾也突出，债市的供给资金受多方制约，未来不稳定因素增加，预计近期债市将以小幅震荡整理态势呈现。