甩掉地产业务 贵州富豪罗玉平的金融帝国低调起飞

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　　作者：牛牧江曲

　　贵州省第一家上市企业、唯一一家上市房企已经停牌5个多月了。

　　近期，中天金融（000540.SZ）发布公告称，公司股东大会审议并通过《关于公司签订资产出售〈框架协议的补充协议〉暨关联交易的议案》（下称“补充协议”）。

　　因筹划重大资产重组事项，中天金融自2017年8月21日起停牌，并于11月2日披露已与主要交易对方就重组方案签署了《中天金融集团股份有限公司与金世旗国际控股股份有限公司之框架协议》（下称“框架协议”）。

　　据该框架协议，中天金融拟向金世旗控股出售其非金融类资产，包括中天城投集团有限公司（下称“中天城投”） 100%的股权和全资子公司贵阳金融控股有限公司所有的 201 大厦、贵阳国际生态会议中心、贵阳中天凯悦酒店等房地产类资产。

　　由于中天金融与金世旗控股的实际控制人均为罗玉平，该项目交易构成关联交易，上述补充协议提交公司 2018 年第一次临时股东大会审议并获得通过。

　　此次审议通过的补充协议显示，由金世旗控股或其指定的第三方受让中天城投 100%股权，标的股权的交易价格约为 230-250 亿元人民币。贵阳国际生态会议中心等非金融类资产的交易则另行签署协议约定。

　　上述框架协议和补充协议的签署通过，意味着中天金融出售非金融资产的事项已尘埃落定。这家以房地产业务起家的地方公司，在经历了转型、更名、出售地产类业务后，正朝着金融领域全速奔去。

　　2017年胡润百富榜显示，贵州百灵集团的姜伟家族是目前贵州首富，总资产达到了165亿元，位居全国第189位。罗玉平以130亿元的身价，位居贵州第二位，全国第262位。这位西南富豪的金融帝国正在紧锣密鼓的建造中。

　　上市公司“瘦身术”

　　在2017年3月更名之前，中天金融是更广为人知的 “中天城投”。

　　该公司成立于1978年，于1994年登陆深交所主板上市。此后的几十年中，中天金融一直盘踞在贵州省，且主要集中在省会贵阳市。据不完全统计，中天金融目前在贵阳市拥有二十余个住宅、商业项目。

　　在过去可供追溯的二十余年间，中天金融的业绩一直保持相对稳定的增长，由1994年上市之初的年度营收8155万元发展至2016年度的194.6亿元。

　　在克而瑞发布的《2017年度中国房地产企业销售TOP200》排行榜中，中天金融以246.6亿元的流量金额名列第74位，成为排名最高的贵州房企。这家贵州龙头房企的实际控制人罗玉平，也再一次坐实了其“贵半城”的江湖名号。

　　2013年8月，一向低调的中天金融悄然出现在南京的土拍市场，以7.8亿成交价、高达67%的溢价从众多开发商手中夺得仙林地区一幅土地，时为仙林地区“地王”。在当年的年度报告中，中天金融称该地块的建成项目开创了公司“走出贵州之先河”。

　　然而，在外界普遍认为中天金融将要以此开启全国化战略布局之际，中天金融却陡然转头，提出了与其发展风格看起来“南辕北辙”的战略目标。

　　2014年，中天金融首次在半年度报告中透露公司未来几年的转型目标，即维持房地产的主营业务，并同步拓展健康产业和金融行业。这一目标随后在2015年年报中被明确为“大金融、大健康、特色精品地产”的战略。

　　但仅仅过了一年，健康业务就宣告暂停，原因是“产业投资回报周期长的特殊情况无法适应公司发展需要”。

　　看起来更偏好于赚“快钱”的中天金融自此全面投入金融领域，并将2015年定为其“大金融”战略的起步之年。刚刚踏出贵州的地产业务也戛然而止。

　　或许是为了上市公司中天金融快速回笼资金，也或许是让这条金融之路走得更为轻盈，2017年，“贵半城”罗玉平开始将非金融类业务从上市公司彻底剥离。

　　其中，体量最大的当属出售价格约 230-250 亿元的中天城投，作为中天金融的前身，中天城投已摇身一变为上市公司的地产平台，估值也是其20亿元注册资本的十余倍。

　　梳理中天金融的财报发现，截至2017年三季度，公司净资产约为157亿元，2016年末及2015年末分别约为149亿元及126亿元。但上述数据均包含了公司布局金融领域后的资产。在更早之前的2014年及2013年，上市公司净资产分别为72.8亿元及33.7亿元。

　　根据中天金融官网，其地产业务目前包括位于贵阳的城市综合体中天未来方舟、规划建设40余栋写字楼的贵州金融城、及贵阳国际会议展览中心。根据投资关系，三者均隶属于中天城投，这也是中天金融目前最核心的地产项目。

　　或许是公司稳步增长的营收和净资产给予了中天金融信心，在最终的关联交易里，地产业务平台中天城投的估值最终达到230-250 亿元，且不包含另一子公司贵阳金融所有的 201 大厦、贵阳国际生态会议中心、贵阳中天凯悦酒店等房地产类资产。

　　实际上，流转于几家公司间复杂的非金融业务的剥离和股权转让，实际控制人均为罗玉平。更值得注意的是，尽管中天金融将地产业务打包出售，但受让方金世旗却是中天金融最大的股东，持股36.21%。

　　在“左手倒右手”的运作中，罗玉平将自己的“半城”退出资本市场，又以价值不菲的估值出让给上市公司的股东。看似脱实向虚的运作，实则形成了相对封闭的“输血”链条。

　　高危“金融梦”

　　尽管中天金融将2015年定为“大金融”战略的起步之年，但其金融业务实际于2014年就开始悄然布局。

　　2014年年底，中天金融通过将其旗下一项目公司进行名称、经营范围、股东变更，成立其全资子公司贵阳金控。正是通过贵阳金控这个核心平台，中天金融自此开启了一系列的金融“腾挪”。

　　2015年里，中天金融以贵阳金控为主体，设立设立上海虎铂基金及母基金、投资控股友山基金，并以友山基金为主体筹备发起申请设立贵州第一只公募基金——中天友山基金。但该基金目前仍未通过证监会的审核。

　　2015年9月，已低调转型一年多的中天金融首次获得了金融市场的关注。通过公开竞拍，中天金融获得了合资投行海际证券的绝对控股权。彼时，海际证券正深陷亏损泥潭，而中天金融也借此获得了珍贵的金融牌照。随后，中天金融将海际证券迁址贵阳，并将其更名为更带有“中天系”特色的中天国富证券有限公司。

　　除了基金、证券方面的布局，中天金融在保险板块也迈出了更大的步伐。

　　同样在2015年，中天金融间接收购中融人寿20%股权并成为并列第一大股东、以单一大股东身份参与发起设立华宇再保险、以单一大股东身份参与设立百安互联网保险。目前，中天金融已增持中融人寿股份至36.36%。

　　在银行方面，中天金融还持有贵阳银行2.42%的流通股，另一家同为罗玉平掌控下的金世旗控股持贵阳银行2.48%流通股。据中天金融2017年半年报显示，以中天金融为主发起人身份发起设立的贵州第一家民营银行——贵安银行目前正在批筹审核中。

　　此外，中天金融还涉足普惠金融服务业务，并出资2亿元成立中天普惠金融服务有限公司，目前该公司已控股中黔金融资产交易中心有限公司、参股贵州合石电商有限公司。

　　两年间，中天金融涉足的金融业务如树状图般层层散开。完成上述布局后，2017年3月31日，中天金融宣布正式更名，将原名“中天城投”更改为中天金融，经营范围也增加了金融投资、股权投资等项目，其向金融领域转型的决心可窥见一斑。

　　完成基础布局、并改头换面的中天金融，随即踏出了更为“大胆”的一步。

　　2017年11月20日，中天金融发布公告称，拟以公司或指定的子公司以不超过310亿元的现金购买华夏人寿21%- 25%的股权。若交易成功，中天金融将成为华夏人寿的第一大股东。

　　豪掷310亿元现金接盘明天系资产，正如中天金融在收购公告中所言，目的是建立“以保险为核心的金融产业”。但对于一家注册资本仅约46.98亿元的企业而言，频繁的大额投资与收购，资金来源却始终笼罩着迷雾。

　　实际上，高比例的股权质押与频繁为子公司提供大额担保，也许可以回答上述疑问。值得注意的是，罗玉平控制下的中天金融和金世旗控股均存在着高质押的情况。

　　公开资料显示，截至2017年6月30日，中天金融将持有的贵阳银行股份有限公司2，925万股（账面价值约4.62亿元）已全部用于银行贷款质押。其持有的中天城投51%股份（账面价值10.2亿元）、贵阳金控约62.4%股份（账面价值94.16亿元）、中天国富证券约90%股份（账面价值约27.9亿元）全部处于出质状态。

　　此外，金世旗控股所持有的全部中天金融股份，共计44.86% 比例的股份也全部处于质押状态。

　　但上述并非中天金融股权质押或资产抵押的全部，根据中天金融2017年半年报显示，公司所有权或使用权受到限制的资产共计约227亿元，包括了存货、固定资产等的借款抵押和货币资金的保证金、借款质押及其他受限。

　　值得注意的是，2017年半年报显示，中天金融的资产负债率也已高达77%，超过银行及市场公认的70%负债率红线。

　　尽管运作已三年多的金融业务目前并无大的建树，但看似被“抛弃”的地产业务和封闭的“输血”链条，似乎已为上市公司提供了另一重保障。

　　这次，罗玉平的金融梦能做到什么程度，还是个疑问。

责任编辑：杨群