王军：详解资管新规带来的影响及应对措施

中原银行首席经济学家王军

　　新浪财经讯 “2017第十三届北京国际金融博览会”于2018年1月25日-1月28日在北京举办，在26日举行的“2017中国金融年度论坛”上，中原银行首席经济学家王军出席并演讲。

　　谈到最近出台的资管新规，王军认为，这对银行业有两个方面的影响，一个是资金端、一个资产端。

　　对于客群，同业理财的占比会下降，零售理财的压力会增加。因为随着监管的趋严，监管成本上升，使得一般存款和个人理财的需求是非常旺盛的。所以说同业负债成了很多银行，特别是中小城商行获取主动负债的一个重要的抓手，无论是表内还是表外的同业存单、同业题材，构成了循环派生流动性的看上去非常完美的闭环的结构。

　　对于股份制和地方的城商行来讲，同业理财应该是它资管业务扩张的重要的资金来源，未来随着监管的趋严，新规的落地，以及资金成本的快速上涨。银行为了节约资本的占用，同业资本的配置占比方面一定会有所反应，一定会是一个下降的趋势。

　　在客群方面，影响到高净值的客户和一些投资者正常的需求。因为现在新贵要推净值管理，一定会加大收益率的波动性，对于一些风险厌恶性的投资者来讲，可能会改变资产投资的方向，可能会转到更低风险的资产方面。这个时候银行必然会面临着客户的流失的问题，或者说他需要推出更具有竞争力的产品来做好中小客户的承接。

　　特别是对于高尽职客户门槛以及合格投资者的要求进一步的明确，意味着未来银行高端的理财门槛将进一步提高。这个可能对于国有大行和股份制行影响不是太大，对于中小银行来讲，对于私人银行的客户，户均资产标准上，正好处于户均资产上下私人银行的客户可能会有比较大的影响。实际上太高了高尽职客户的门槛。

　　整体而言对客群方面的影响，表现为同业理财配置占比会下降，零售客户理财这一端面临比较大的压力，特别是对于城商行和农商行本身风险承受能力比较低，受过去刚性兑付的预期影响比较大，对于高尽职客户门槛提高。

　　第二个方面在资金端，就是规模上，预计短期的理财规模的增速会进一步地放缓。因为新规短期可能还不会那么明显地展现出来对规模的影响，但是长期表外理财因为受到各方监管的限制，它的规模的增速一定会逐渐地放缓，这个对于银行的中收会产生一定的压力。由于客户的需求也好、存款压力是持续存在的，所以说中小银行未来依然面对着比较大的怎么去扩大它理财规模的动力。特别是相对于股份行和城商行来说，对于大银行应该说主动管理能力比较强，它的营销能力也比较强，大银行相对来讲影响可能会小一些。

　　同时，由于新规落地有一个监管层规定有一个缓冲期，所以说我们觉得这个影响一定会体现，但是这个影响可能是一个逐步的过程，短期可能不会那么明显，这是对于规模。

　　对于产品，使得商业银行所提供给客户的产品一定会更加强调整体的效益。比如说新规我们知道规定的封闭式的资管产品的期限不得低于90天，短期的理财越来越难得了。同时非标资产的终止日不得晚于资管产品的最近一次开放日，这些规定都意味着银行短期封闭式产品不会再有了，短期高收入产品也会逐步减少，这种理财产品期限的拉长，会对于商业银行如何提高整体产品的收益提出一个要求。它的风险偏好不会发生明显的变化的，打破刚性兑付的预期之后，定期存款、结构性的存款，现金管理类的理财、货币基金会成为低风险偏好者的替代品。

　　王军预计，2018年存款短期内会出现一定程度的回流，现金管理类的产品可能会由此而受益，总体银行的负债成本可能会因此有所下降，这是对于产品。

　　对于资产端，首先一个影响就是非标转标一定会提速，因为新规中对于期限错配和通道嵌套的限制对银行理财非标类的影响是比较大的，未来非标转标一定是银行重要的发力方向，不可避免的，也是净值化的管理，未来非标需求一定会转向标准资产。特别是资产证券化是一个主要的合规手段，因为它毕竟是可以改善银行资产负债的结构，能够提高银行资产的周转效率，银行通过这种方式实现非标转标。

　　未来境内外资产和多元配置上这方面是发力的，对于股份制银行来讲，过去非标占比比较高，涉及到股票的理财产品的研发能力也是比较强，未来股票可能是它的一个重要资金来源。对于广大的城商行和农商行来讲，客户对低风险需求量比较大，未来有债券转向收益类的，资产证券化的资产倾斜，以更好地满足他的客户的稳健的，同时也有收益的一个需求。他为了顺应净值化管理的需要会提高比例。

　　第三类权益类资产会更加受到欢迎，因为打破刚性兑付，意味着无风险的收益会转为有风险的收益，所有的产品都是净值化的。需要底层资产更加透明，可以及时地反映产品的收益和风险，另一方面你发行机构不可能再像过去那样超额留存，管理费以外的收益全部都需要归投资者所有这些影响是强调了充分的信息披露和客户风险承受能力与你投资标的、投资产品必须要匹配起来。

　　长期来看，股权产品，权益类的产品，股票，包括海外资产的配置，标准化的产品配置更适应这样一个监管理念的转变。

　　第四个方面是资产端，金融科技会越来越助力大类资产配置。未来商业银行的资产管理可能会成为客户资金和它的优质的大类资产的重要投资工具的桥梁。银行可以通过分散化、专业化的主动管理采取像FOF、MOM来整合理财业务和基金保险产品，这样一系列代销的服务。同时随着金融科技越来越深入地发展和越来越深入的应用，资管产品大类资产的配置，以及管理智能化的水平会越来越提高，不仅仅是智能投顾、智能营销，从前端到后端全面地智能化，有助于提升商业银行资管产品整个行业的运行效率。未来建设以大类资产配置为特色的风险管理比较突出的开放式的平台，可能会为客户资产的保值净值提供技术方面的支撑，倒逼大家采用更先进的技术来为客户创造价值。

　　商业银行在这种情况下，要转变它的思路去主动适应这种监管的趋势，要回归商业的本源，要实现为客户创造价值。

　　第一，要积极拓展符合我们国家产业转型升级的方向，符合国家“一带一路”战略构想，符合自贸区战略下国家重点支持的一些领域、一些重大的工程项目建设，包括科技创新和战略性新兴产业等等。主动地要去和一些产业基金，包括产业园区等等合作，通过资管产品来真正地支持我们国家结构的转型、支持我们实体经济的发展，来降低、稳定住我们比较稳定的非金融企业的杠杆率，这是第一个需要做好的。

　　第二，要探索我们金融市场的业务和投行业务的融合发展模式。这个可能对于商业银行来讲，能够有助于他更好地深耕客户的资源，更好地满足客户的需求来拓展他的资金来源是非常重要的。

　　第三，需要关注科技型企业和一些抗周期的行业，比如说教育、医疗这样一些传统上不是很强的，是一个比较弱周期的行业。关注这些行业加大并购、投贷联动等等这样一些资金运用的方式，提高股权类资产管理业务的比重，一方面可以防止资金错配带来的流动性风险，另外可以摆脱过去比较重的依赖影子银行的色彩。

　　供给侧结构性改革也为客观上，包括国资国企的改革也为新的一轮并购热潮提供了一个非常好的环境，未来创新金融顾问服务的能力也非常现实地提到商业银行的面前，怎么利用并购过程当中的金融服务，以及企业上市过程当中的金融服务来提升我们银行的中收，对于整个银行利润的贡献，应该说是一个非常值得去探索、尝试的渠道。

　　第四，重视高净值客户的个性化、定制化的财富需求，满足他无论是财富传承也好，还是生命周期风险的管理，甚至在海外，在全球范围内来进行资产配置，包括他进行一些健康和教育的咨询、需求的安排，必须要重视高净值的客户。理财产品要注重资产的可交易性，要增加包括像货币基金在内的开放式产品的投放，和现在所有的宝宝类的产品形成一个互补，预计在2018年高净值客户将会成为各大银行争夺的重点，是不是商业银行从这么四个方面应对资管新规对商业银行的影响。

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责任编辑：谢长杉