南方积极配置基金如何“积极配置”？

　　□ 本报记者 玉荣 婕宁

　　南方积极配置基金正在发行，这是国内首只以LOF形式发行的基金，受到业内及投资者的关注，但是，许多投资者对这一新产品很陌生，为此记者就投资者关心的问题采访了南方基金管理公司(以下简称南方基金)。

　　LOF方式交易的魅力

　　记：南方积极配置基金的投资范围和投资对象是什么？

　　南方基金：本基金的投资范围为国内依法公开发行的各类股票、债券及中国证监会批准的其它投资品种。其中，股票投资范围为所有在国内依法公开发行的、具有良好流动性的A股；债券投资范围包括国债、金融债、企业债、可转债、短期票据和回购等；剩余部分的现金资产将主要投资于各类银行存款。

　　在以上投资范围内，根据本基金的投资目标、投资理念和投资策略，本基金将从中选择出适合的投资对象，完成资产配置、行业配置和个股选择的过程。

　　其中，资产配置将在上述各大类投资品种之间进行，以决定股票和债券的投资比例，本基金大类资产投资的目标比例为：股票85%，债券10%，现金5%，可能比例为：股票40%-95%，债券0%-50%，现金5%-10%；行业配置将以与国民经济增长具有高度关联性、贡献度大、成长性快、投资价值高的六个行业为主，这六个行业的投资比例不低于整个股票投资的65%；在资产配置和行业配置的基础上，本基金进行个股的选择。

　　记：南方积极配置基金通过LOF方式进行交易有什么好处？

　　南方基金：本基金通过LOF方式交易，不但具有一般开放式基金产品长期投资的优势，还具有交易方式多样，客户选择便利和套利的机会。

　　记：LOF有哪些优势？

　　南方基金：目前国内基金销售的尴尬已经成为不可争辩的事实，其中销售渠道的不足和不畅是重要原因之一。LOF实质是发行方式和交易方式的创新，符合中国目前的市场环境，其直接带来的益处主要体现在以下几个方面：(一)降低投资者交易成本、提高交易效率。(二)改变传统开放式基金“一对一”的交易模式，提高基金流动性。(三)减轻甚至消除基金折价问题，其试点也将为封转开提供借鉴。(四)提高基金运作的透明度。

　　记：什么情况可以进行套利操作？

　　南方基金：南方积极配置基金在柜台是按基金净值进行申购和赎回，而在交易所是通过实时价格进行交易。当两者出现价差时，投资者就可以利用转托管方式，将价格低的场所份额转向价格高的场所，获取差价收益，达到套利目的。

　　“三级配置”策略

　　记：南方积极配置基金的投资策略是怎样的？

　　南方基金：本基金秉承的是“积极配置”的投资策略。通过积极操作进行资产配置和行业配置，在此基础上选择个股，力争达到“在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，为投资者寻求较高的投资收益”的投资目标。在本基金中，配置分为一级配置、二级配置和三级配置，其中一级配置就是通常所说的资产配置，二级配置是指股票投资中的行业配置，三级配置也就是个股选择。之所以对配置进行专门的定义，是因为本基金秉承的是“积极配置”的操作原则。

　　记：南方积极配置基金的三级配置怎样？

　　南方基金：南方积极配置基金“积极配置”的涵义具体体现在三级配置的三个层次上：

　　第一层，资产配置，根据市场行情和宏观形势，在股票、债券和其他金融工具之间权衡选择大类资产，即以股票投资为主，债券仅作为回避市场风险的工具。

　　第二层，行业配置，即通过行业研究精选出与国民经济增长具有高度关联性、贡献度大、成长性高、投资价值大的六大行业进行战略性投资，并且这六个行业占股票投资的比例不低于65%。

　　第三层，精选个股，也就是在行业内部进行具体配置，通过公司研究部定性和定量的分析研究，在精选出的六大行业中挖掘投资价值大的股票进行投资。

　　记：南方积极配置基金如何来体现“积极配置”？

　　南方基金：本基金基准组合设定为“上证综指＊85%＋上证国债指数＊15%”，而这一点也正体现了“积极配置”的意义。目前市场上封闭式基金和开放式基金通常采用诸如“上证综指＊80%＋上证国债指数＊20%”的基准收益，这里的“80%”更多地是遵循有关法规的规定，而不体现基金的配置水平。本基金将这一比例提升到“85%”，并且将以这一基准为指导，将仓位保持在这一水平上。另一方面，公司南方稳健成长基金的仓位平均水平在60%左右，本基金相应提高这一比例，也从而体现了“积极”的涵义。

　　记：南方积极配置基金的仓位是否会高于或低于85%这一比例？

　　南方基金：基准组合是本基金力争战胜的目标组合，当预期市场出现幅度较大，时间较长的上升行情时，本基金会提高股票投资比例，达到或接近95%，这时可以把本基金当成一只全股票基金看待。当然，在另外一些情况下，本基金则调低股票比例，其整体将围绕85%展开，整体不会偏离。

　　记：南方积极配置基金精选出的六个行业是否确定？六个行业是否太局限？

　　南方基金：不确定，而是动态调整的六个行业。

　　这六个行业并不是一个平均的概念，而是有区别对待的。上述六个行业的投资比例不低于65%，也就是说，本基金还有35%的股票投资会涉及其它行业。