今天可能大家也听说了，最近我们管理层的决定，虽然我们觉得不是个问题，但是为了克服这方面感觉上的问题，为了避免很多人再前赴后继做无为的努力，我们觉得还是让自己成为新浪的大股东，所以我们自己成立了投资公司，自己认购了新浪10%的股份，成为新浪最大的股东。为什么10%最大，因为我们有一个“毒丸计划”，所以我们希望通过这样的一个动作，能够把股权结构相应稳定下来，让大家更加集中精力，内内外外把公司长远的发展做得更好，而不是整天花时间在这些问题上。

　　Davin A. Mackenzie：谢谢曹总，他还说不适合参加这样的谈论，其实使我们收获很多。昨天我看到资料，09年到现在，创投PE的推出统计，大概百分之八九十推出的案例，都是经过上市，只有剩下几个是通过兼并的方式，这个恰恰跟美国，跟西方的比例是相反的。在美国，大部分70%—80%，有创投企业推出都是通过兼并，公司比较早期就卖给别的公司，中国兼并市场好像不成熟，还存在一些障碍。我想也听听陈总也好，倪总也好，为什么中国的市场还不像国外那么活跃，存在什么障碍呢？

　　陈十游：我觉得中国市场，如果不是IPO退出，大家肯定觉得你是失败案例，卖不出去了，要卖给下一家了。所以基本上大家要以IPO的形式退出。现在中国的创业还是第一代，如果他愿意让你PE进来投，大家将来谈好了，将来是以上市为目的的，将来把它卖给别人，他就不愿意了，目前一山不容二虎，谁是老大？上市以后，他是老大，跟市场的小股东，他还是控制、管理这家公司的。在欧美可能因为第一代早过去了，第二代、第三代不愿意做了，爸爸妈妈做的产业，他可能想做艺术等一些不是很赚钱的行业了，所以他们觉得卖了也无所谓，反正下一代不想做了，我觉得这是主要原因。

　　倪正东：我觉得确实中国是很奇怪的现象，我想中国创投特别是VC/PE也是最近十年发展比较快，到目前VC/PE支持的上市公司有二百家，但是习惯买其他公司的不太多，而买公司的，像腾讯公司，不会太愿意买VC买过的公司，而会去买便宜的公司。

　　所以从长远来看，成熟的市场，美国已经有半个世纪的时间，中国才近十年，所以这个比重会越来越大。我们中国的创业者，可能还是从创业者的角度，创业者宁愿把公司做死了，一般不希望卖给别人，是这种心态。另外从做PE和VC的角度，到卖的那一刻的时候，他们回报的期望就降低了，保本，这不是他们所希望的。所以创业者和投资者的心态也决定了并购的交易不会太多。

　　Davin A. Mackenzie：谢谢。还有差不多十分钟，在我们在座的朋友们还有没有问题要问的？请自我介绍一下好吗？

　　提问1：我叫迈克，公司也是做互联网广告的，我们对IPO非常感兴趣的，刚才非常感谢曹总跟我们分享了一下新浪成功例子。上个月我在美国的时候，听到曹总与另外一家公司在纳斯达克上市了，听说也是非常成功。其他的十多家公司的股价，我昨天看到好像升了40%，我想曹总能不能跟我们分享一下，另外一个成功的案例？谢谢。

　　曹国伟：谢谢，首先祝贺一下，据说你们刚做了十多年的生日是吗？十年还没有IPO，确实要想一想这个问题了。我想其实刚才讲到两个问题，我稍微补充一点，刚才讲到中国兼并和退出跟IPO的问题，这跟刚才迈克刚才说的，我有很多的体会。因为我早期做过很多的并购，后来过去两三年里面非常谨慎，很少做并购。可能大家比较熟悉的就是我一年之前出手买的分众，后来因为种种原因交易没有完成。在这之前，我们已经有两三年没有做交易，但是在这之前做的非常多。很有体会，中国为什么IPO退出非常多，兼并收购的方式退出的比较少。一个是文化的原因，另外的是中国市场机会特别多的原因。文化的原因，刚才陈总也讲到，很多创业者因为自己成为自己的King，宁为“鸡头不做凤尾”的心态。但是把企业卖掉的话，我很难想象这个“鸡头”还愿意在我这里打工，为什么要在你下面做，我还有很多的机会。所以市场有很多钱，真正有创业能力和成功经验的也非常少，所以有这样的机会。

　　另外我们房地产分拆再合并的过程，其实也是另外一个可以思考的方式，这个交易本身是这样，新浪有房地产业务，也有广告业务，我们自己做有瓶颈，所以分拆，我们跟另外一家上市公司业务也分拆以后，合并起来组成了一个中国最大的服务于房地产行业的线上、线下相结合的内容、信息以及服务的提供商。这个概念我觉得非常有意思，这个公司在10月份纳斯达克上市以后，上市第一天的市值超过了新浪的市值，当然这个事情不会维持，今天新浪又返超了。我们要思考一个问题，我们今天不一定死掰着自己的公司上市，换一个角度，也可以兼并整合上市。我觉得上市本身，只不过是公司发展的方式，或者是投资退出的一个机制而已。但是从公司本身来讲，选择上市也好，售卖也好，投资兼并也好，主要看对公司大股东利益是最好的，另外对公司本身的业务发展是最理想的结构，我觉得这两个是密不可分的，从来不是说上市方式和资本方式是目的，它绝对不是目的，是手段，手段本身是要支持的，就是要达到最后的目的。达到最后的目的是什么呢？就是公司能够发展，业务能够发展，最终大家在扩大的业务发展中获得更大的利益。

　　Davin A. Mackenzie：谢谢，还有最后一个问题。

　　提问2：您好，我是来自深圳的，我觉得从企业本身来讲，对企业的长远发展和投资都非常重要，所以我们今天准备了尝试，今年在深圳的证券公司里面进行了尝试，编制了社会责任指标的体系，就把企业的营业收入、净利润、净资产盈余率、节能环保等八个指标做了一个指标，我们在统计的时候，深圳有92个上市公司。

　　Davin A. Mackenzie：有问题吗？还有一点点时间。

　　提问2：我觉得从制度建设本身来讲，是解决一种恐惧和不确定。从中国企业来讲，大家还是很担心的，作为民营企业也好，作为国有企业也好，都有一些不确定性。怎么样解决这种不确定性，怎么样建立公信社会，怎么样建立企业的道德机制。道德不能光政府讲，企业也在做，我也请教各位专家，因为制度建设关系到企业长远的问题，就这方面，想听听你们的意见。谢谢。

　　曹国伟：我没太听明白您的问题，可能是社会责任感的问题，还有企业制度建设问题。这是很大的一个问题，我简单说两点，我觉得一个企业要长期生存的话，它的品牌延续，竞争力，在社会上得到尊重，我相信它必须承担起它应该承担的社会责任。就新浪来说，企业文化里面有一条，就是所谓的要承担起我们的社会责任感。对我们来讲，对每个企业都是一样的，要交税，这是要守则的。最重要的是符合企业的特点，新浪作为中国具有影响力的企业品牌，怎么样把声音的表达方面，我们有不可推卸的责任，如何推崇主流、和谐的声音，在社会上成为最能够广泛传播的声音，对我们来说是非常重要的社会责任。我们怎么样支持公益活动，怎么样支持慈善。

　　制度方面我想更不用说了，任何公司想长远发展，这是必须要达到的最基本的一个管理要求。

　　倪正东：VC和PE投资的时候，税收方面如果不完善，我们帮助它交税，第二个公司在三险一金方面没有改善，另外公司的董事会、财务制度等等方面，我想我们不仅仅是给钱，而是带来规范的制度，还有社会责任，从员工、客户，对中国经济做补充。

　　Davin A. Mackenzie：谢谢大家，代表台上的朋友，感谢《金融时报》和FT中文网，也感谢青岛市政府，谢谢大家的分享，谢谢。

　　[主持人]：同时我们也非常感谢主持人为这次主持做了充分的准备，做了很多的功课。我们也感谢现场的嘉宾，特别是曹总带来鲜明生动的新浪的故事。我不是业内人士，但是很多都在说PE和VC。我印象比较深刻的是前赴后继，另外一个是摸着石头过河。今天早上有人说了这样一句话，中国人善于学习，实际中国人更善于创造，所以曹总我要让我们再等十年上市好吗？也希望中国的PE和VC走得更好。我们有十分钟的茶歇，十分钟回来之后有一个《如何解读中美贸易冲突》的演讲，非常有意思，一定要回来。

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