2008年11月13日，第四届北京国际金融博览会在京开幕。图为德圣基金研究中心首席分析师江赛春。(来源：新浪财经)

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　　债券市场我们可以看到，9月1号到10月底，两个月时间，债券市场有一波非常大的上涨，在这两个月里面，债券型基金的表现，应该说在08年是非常难得的一种亮色。表现最好的基金收益率超过9%，仅仅两个月时间，当然还有十多只债券基金在这两个月里面收益超过5%，虽然这个数字并不可观，但是在08年这种情况下，已经是非常不错的情况。

    债券市场经历了两个月大幅上涨以后，之后出现了一段时间的滞胀或者调整，没有一路上涨，也有很多提示，大家可以看到很多提示说债券市场的风险在逐渐积累，也有可能会有一个短期的风险。这里同样一个问题，要看大趋势，不要看小的波动，大趋势仍然是比较稳固的，原因在于我们现在的一个降息的周期还没有结束，甚至说可能还远远没有结束。

    债券市场仍然有比较大的降息空间和降息预期。上一次我们说的央行连续三次调低利率以后，债券市场已经有非常大的反应，在第三次调定利率的时候，我们给的评论是认为即使债券市场涨幅很高，已经在一定程度上透支了降息的利好，但是这种透支反应了对未来降息有强烈的预期。国债市场在短期的盘整以后，又开始重新上升，企业债市场在经历了小幅下跌以后，重新开始有所恢复。

　　总的来看，股票市场筑底，但是没有趋势性的转折。债券市场虽然短期有调整，但是向好的基础没有发生变化。

　　简单来说，要避免短期波动决定基金买卖，这张图大概是从9月的，从这次的反弹，9月18号以来到现在三个阶段，分别是9月18号到9月25号，9月25号到11月4号，然后是11月4号到11月13号。11月4号，我们说的新的刺激政策出台以后又经历一波快速上涨，这三波上涨里面，各种不同类型的基金的业绩表现有非常大的反差。股票型基金在第一波反弹里面涨幅是11%到12%左右，第二波下跌的时候，它的跌幅达到将近20%，第三波，最近的这个阶段上涨超过10%。

    就是说如果你对大趋势的判断不清醒的话，你很容易受到这个情况的干扰。第一个阶段如果说看到股票基金有这么好的收益，冲进去的话，第二阶段遭受最大损失的也是股票基金。第三个阶段反弹最厉害的也是股票基金，但是下面情况怎么样？我们现在并不能百分之百确定。

    股票基金的净值表现仍然处在一个比较强的波动的阶段。大家可以看到，第一个阶段，9月19号到9月25号，股票市场暴涨的阶段，债券基金收益很低。第二个阶段在股票市场又快速下跌的阶段，债券基金再次重新向好，这个债券基金表现比较不错。第三个阶段债券市场仍然是温和上涨，债券基金的表现还是比较稳健的。

　　对一个基本结论来说，我们说的四季度，第一个中期内基金投资的基本方向仍然是避险，所谓避险就是说，虽然看到股票市场跌到很低的位置，我们一定要看看这个结论的前提是什么？

    也就是说现在你去买股票基金的话，对长期投资角度来说也许的确可以到一个投资区间，但是它在短期内可能不会给你带来增值收益。你现在想去发现投资机会，短期内可能不会显现这个效果。偏股基金的最佳投资时机还没有到。

    对于长期投资者来说，除了你抱着三年或者五年的投资目标，这样角度去投资的人来说，可能股票型基金已经到了可以买的区间，但是短期来看，如果你比较在意短期内的净值涨跌的话，现在还不是投资偏股基金的最佳时机。

    对债券保本基金，我们说的既然基本方向是避险，债券型基金和保本基金还是值得投资的。还有一种QDII基金，这个图上可以看到，最后这个阶段有一个是QDII基金，这个基金到目前为止都是净值处在快速下跌的通道里面，从未来的趋势判断角度来讲，我们认为QDII基金净值不会那么大幅下跌，但是它的净值仍然处在不稳定阶段，但是大跌的可能性比较小。