2008年11月13日，第四届北京国际金融博览会在京开幕。图为德圣基金研究中心首席分析师江赛春。(来源：新浪财经)

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　　如果全面去分析，比如这个基金公司为什么比另一个基金公司表现得好？这背后的因素比较复杂，就是那五个方面的原因，不仅仅是过去大家关注的一个团队的一个因素，在基金公司的层面上它就已经在很大程度上影响基金团队的表现。这个原因是什么？如果基金公司的股东和基金公司的高管团队之间如果出现问题的话，对这个基金的业绩的长期稳定是非常不利的。

　　当然这里面还有一些具体的其他因素，比如管理制度的稳定性等等，这些因素是决定一个基金能够长期表现好还是长期表现差的基本因素。如果展开说会比较枯燥，对投资者来说也不可能去细致了解这些信息，之后我们可以用一些具体的例子，说明每一方面的因素为什么对基金来说很重要，为什么对投资基金来说很重要。

　　第二个当然就是投资团队，投资团队直接决定基金业绩的非常重要的因素，它必须在一个好的公司架构下才能发挥作用。投资团队的的主要评价，第一是资力能力，第二是考核激励机制，稳定性，还有发展计划。

　　接下来它具体在整个投资制度的设计，这些因素等于是基金投资过程中执行的要素，不同公司之间有比较大的差别。如果我们在同样的基金经理在不同的基金公司下有可能有不同的业绩表现，背后的因素跟公司的制度有关。

　　最后一个基金公司品牌建设和宣传重点到底在什么地方？这个基金公司到底是不是以持有人、投资者的利益为实际工作的一个导向？这个差别也是很大的。我们可以看到在牛市下很多基金公司出现了误导投资者的倾向，真正如果从持有人利益出发进行的一种基金公司的品牌建设，说明这个基金公司它是能够把持有人的利益放在公司经营的重要原则上，这些基金公司通常来说，它长期的业绩表现一定比那些误导投资者的基金公司更好。

　　这里又说到同一个基金公司下面，不同的基金经理会出现不同的业绩。有个人投资能力和偏好，他的学习能力和他的风格因素等等。说起来这些因素都比较复杂，我们来举例说明一下。

　　简单一点来说，单对基金业绩的研究评价已经做得非常充分，其实我们说天天去看净值增长率已经不能带来很重要的投资信息，最重要的一点我们说过去评价这些东西，都是过去的一种评价。过去做的怎么样，这些数字单一本身是不能带来对未来的信息，你知道它过去做的好，其实你并不知道它将来是否可以继续做得好，这就是广大投资者面临的最大问题。你看到一个基金历史上表现不错，但是你不知道未来它到底是风险大了还是机会大，这个时候很难判断。

　　所以这也是我们做基金研究和评价，区别于普通投资者最大的点，我们应该把关注点更多的放在基金业绩背后的原因上，就是基金为什么会有好的业绩和差的业绩，为什么会有这样的表现。

　　比如说我们可以简单举例说明一下，分别说一下哪方面对基金公司的长期表现很重要。比如说基金公司治理，这个因素其实大家如果说，我相信大家已经感觉到，比如这段时间整个行业的基金公司的高管的流动又会比较多，比较大。但是不同高管，不同基金公司高管的流动，对基金业绩将来的影响不一样，有些公司事实上没有受到太多影响，但是有的就会给公司带来非常大问题。

    还有一些合资公司，我们可以看到合资基金公司业绩表现差异非常大，有一些公司不管牛市、熊市表现都非常好，但有一些公司长期的发展出现了问题。原因在什么地方？

    最根本的原因就是公司层面上出现了问题。以合资基金公司为例，如果中方股东和外方股东在经营理念上有冲突，有矛盾的话，这个公司的正常经营，正常管理就不可能很好地开展，这个时候一定会导致基金公司实际运营中出现很大问题。还比如有一些公司，比如07年业绩表现非常突出，08年风险非常突出。

    原因在于这个基金公司整体架构上并没有做好迅速增长的准备，这些公司太偏重短期的利益，对于基金公司看中的是基金规模的增长，但是市场环境变化以后他们的投资策略的反应、变化的速度明显滞后，这样的话，就会由07年的业绩明星变成08年跳水的冠军。