赵一力：全球范围内资本市场大整合

　　2007年10月26日，2007招商证券论坛在上海隆重召开，本次论坛的主题是“中国资本市场稳健发展与持续繁荣”。以下为纽约证券交易所亚太地区执行董事赵一力演讲实录。

　　赵一力：大家下午好，因为我是作为纽约证券交易所谈中国的资本市场，我觉得应该是一个门外汉。我就想谈谈目前整个全球范围内资本市场大的整合。在这样的形式下是怎么一个现状，这样的一种现状和趋势会对中国的资本市场带来哪些机遇。这个题目比较大，我从比较微观、角度看看，在这样大的趋势下，对中国的资本市场，对发行人，对投资人，基金经理人意味着什么样的机遇和方向。

　　从全球整个基本市场大的融合趋势的话，可以说是纽约证券交易所在其中起到了一个主导的作用。纽约的话作为这样全球金融中心，纽交所是金融中心的重中之重，所以在很早以前就开始运作一些东西，在整个经济大的背景，可以说是融合吧。贸易、技术加起来这样的大背景下，可以说整个的经济全球化资本是一个核心的推动力量。作为交易所我们采取这样一个举措吧，我相信到现在大家没有感觉到这样举措带来的影响，在未来可能会很深刻的感到重大影响。

　　纽约证券交易所今年4月份和欧洲第二大的交易所进行了成功的合并，这样两个大的资本市场融合带来不能说是一种革新，也是从根本上的革命性举措，带来这么大的影响。我们从眼前带来的现实，所看到的影响也感受到了。首先在这两个大的市场上，融合在一起的时候，从交易的角度来讲，整个

股票交易的时间原来是8个小时，现在延长到13个小时。这样会对整个的资本量，流通量大大增加。同时我们横跨两个世界上最大的货币，一个是美元，一个是欧元。一个公司在纽约证券交易所挂牌上市，也可以在欧洲市场挂牌上市。同时在美国曝光率很强，在欧洲曝光率很强，形成了很强的全球性的会合。

　　这是对公司、投资人的影响吧。再远一点我们我想对监管机构带来一些变化，监管层面比如纽交所和欧洲这边，保证他们最大利益，使他的价值最大化，它在美国上市，经过美国证监会批准的上市公司很不容易到欧洲挂牌上市，但是因为我们这样并购了以后，在监管层面达到了一种协调和统一。也就是说在美国证监会申报的文件，你只要在美国能够申报成功，欧洲也自动接收。这个层面就是很高的一个变化，这样有利的变化就会给很多的发行人和投资人带来很多利益。同时的话还有财会制度的统一，原来都是按照美国的审计标准，欧洲和香港有点儿不一样，虽然都叫做国际标准，我们这样一个融合以后，现在大家都在推崇美国这个标准可以承认国际的标准，国际的标准也能承认美国审计的标准。一个举动的话能够带来很多层面大的变化吧。

　　所以基本上现在整个全球层面上，我们已经走出了这样一个步骤，带来了连锁的反应。而且这些反应我相信不会像我们这样意料到的，很多事情都是我们来不及反应的非常快速的步骤，就是非常迅速。我们能够意料不到的那么快，这个我相信中国也可以感受到，中国资本市场相对来说比较封闭一点。如果开放了以后再考虑到金融安全方面的，比如说最近我们知道为了促进中国资本市场的健康发展，现在也同意很多的海外中介机构或者证券公司，我们叫投资银行，跟中国这样的证券公司和投资银行合作，我觉得这是一个很大的开放层面。这样的话很国外的投资银行跟中国的证券公司合作，就会非常的活跃。因为他们会把很多先进的，毕竟美国很成熟，很先进的办法和机制引入到中国来。这样中国的A股更稳定和更活跃。

　　我希望有这个机会，我们推动一件事情，我们希望从非常微观的层面来讲，就像我刚才说的。跟所有的公司和投资人，是一个比较实际的机会，在这种全球大整合的环境下，我们希望有一种交叉，挂牌交易的机会。国内资本市场非常活跃，比如在纽交所挂牌的全国蓝筹股公司都是老牌公司，他们有机会来到中国上海交易所挂牌上市或者进行融资。进行他们所谓的在中国的IPO了，不能说是真正意义的IPO，因为人民币和其他外汇货币不能进行自由兑换的情况下，可以采取比较特别的机制实现它在中国的IPO。现在这个容量很大，如果有很多国外好股进来的话，我相信也可以给中国的投资人创造很多好的机会。

　　我刚才讲到国外的公司到中国来，你比如说在纽交所上市的中国公司里面都是非常好的公司有40多家，其中16家是国企，其他都是民企，这些民企质量非常好，无锡上德这样的公司，我相信他们很快就会回到A股来。同时像上德这样的公司就是真正的全球挂牌公司，它已经在纽约了，很快他就会在欧洲，再返回A股来。

　　现在已经在A股上市的中国国企或者民营企业，他们有机会在美国上一次IPO，他们去美国融资的话也会在美国挂牌，在欧洲挂牌进行这样的交叉挂牌的机会，也给中国A股的企业，你们不仅在中国有这样的投资，你也可以在全球投资。可以说是一种风险分担的方式吧，同时也给海外的投资提供了很多投资，分享

中国经济成长，有这样投资中国公司的机会。我就讲到这里，一会儿有问题我们再一次讨论，谢谢！