财经观察


汇率制度是指各国普遍采用的确定本国货币与其它货币汇率的体系。汇率制度在汇率的确定，汇率的变动等方面都有具体规定，因此，汇率制度对各国汇率的决定有重大影响。在国际金融史上，一共出现了三种汇率制度，即金本位体系下的固定汇率制、布雷顿森林体系下的固定汇率制和浮动汇率制。　[发表评论]
1949年－1952年：建国初期中国的汇率制度　　1949年-1952年，新中国政府逐渐稳定了局势。由于当时物价变化极为猛烈，所以为了使创汇企业和依靠侨汇收入的人民不至于亏损和生活困难，政府以内外物价，主要是国内物价为依据，不断地调整人民币汇率。　　[文章全文]	1953年－1978年：计划经济时期中国外汇管理体制　　1953年起，中国实行计划经济体制，对外贸易由国营对外贸易公司专管，外汇业务由中国银行统一经营，逐步形成了高度集中、计划控制的外汇管理体制。国家对外贸和外汇实行统一经营，用汇分口管理。　　[文章全文]
1979年－1993年：经济转型时期外汇管理体制　　从1979年起开始实行外汇留成办法。为调剂外汇市场需要，1980年10月起中国银行开办外汇调剂业务。1988年3月放开汇率，由买卖双方根据外汇供求状况议定，中国人民银行适度进行市场干预。　　[文章全文]	1994年：社会主义市场经济时期外汇管理制　　1994年对外汇体制进行重大改革，实行人民币经常项目有条件可兑换。1996年取消经常项目下尚存的其他汇兑限制，12月1日宣布实现人民币经常项目可兑换。　　[文章全文]

　　现行汇率制度被称为“有管理的浮动汇率制”，其中有汇率浮动的机制，因此不存在稳定的汇率预期。但研究发现，从人民币——美元汇率的实际运行态势上看，人民币——美元汇率在其他时间里是相当稳定的，我国的汇率制度十分类似于“可调整的盯住”汇率制，人民币汇率具有固定汇率的特征。　　[发表评论]

　　现行汇率制度对我国货币政策的制约
　　1.货币政策独立性难以维持
　　我国的货币政策在很大程度上必须致力于维持固定汇率。国际收支的失衡会促使货币供给发生变化，货币供给受到维护固定汇率的官方干预的影响，因此，目前的汇率制极大地限制了我国实行货币政策的能力，并加剧了宏观经济的波动。
　　2.推迟了国内利率市场化改革进程
　　由于在固定汇率制下，政府运用宏观经济政策保持资本项目基本平衡。自1998年以来，我国产生了汇率稳定和本外币利差倒挂的矛盾，以一年期存款利率为例，人民币和美元利差最大时达到3.25个百分点，一定程度上阻碍了利率市场化改革进程。
　　3.资本流动障碍的不断减少对货币政策运用提出更高的挑战
　　在国际资本流动性日益增强的情况下，由于人民币汇率的非均衡是必然的和经常的，不能形成市场均衡汇率(陈平2002)，中央银行对外汇交易的干预必然是频繁的(实践中，几乎每日干预)。因此，随着资本流动障碍不断减少，在“汇率非均衡”到“汇率超稳定”的实现过程中，我国的货币政策将经受更高的挑战。
　　4.外汇储备的内生性决定了执行货币政策时存在一定难度
　　在我国现行汇率制度下，外汇储备内生于国际收支，外汇储备的增减是国际收支的结果和残差项。同时，外汇储备的变化是货币政策和汇率政策的一个重要结合点。储备的增加和减少已经成为影响基础货币投放和收缩的重要渠道。
　　5.基础货币投放渠道的变化引起社会资金分配结构的变化
　　资金充裕和资金匮乏企业并不能在相同的成本收益水平下使用资金，客观上造成了社会资金分配结构不合理问题。1994年、1995年外贸形势好转，企业盈利增加，外贸企业资金相对充裕。货币政策在维持国内物价水平的约束下，分配给内向型企业的资金只能缩减。

　　我国当前汇率形成机制需要改革
　　汇率形成机制是中国金融改革的重要目标之一，其根本出路在于市场化的形成机制，因为更灵活的汇率机制将使中国更容易应对国际经济、贸易、投资和政治环境的变化。但是，更灵活的汇率机制需要短期货币市场工具与其相配套，而这些工具将推动中国的收益率曲线的完善和利率形成的自由化。
　　只有在健全金融体系的条件下，中国才可能完全推行汇率形成机制的逐步市场化，才能保持稳定和增长。催促现行汇率的进一步自由化，意味着中国经济尤其是金融要更深地融入世界经济，而在中国金融体系、政府监管部门没有完全准备好应对这一新机制之前，这一变化显得过于复杂和超前，不仅会损害中国自身的经济增长、社会稳定和金融安全，也不利于世界经济复苏，反而可能损害地区金融稳定和经济复苏。　　　　　　　　　　　　　　　　　　[发表评论]