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汇率形成机制的选择
除了自由浮动的汇率形成机制外，一方面，可选择与该国存在密切经济贸易关系的某单一货币作为盯住的目标，围绕其展开波动。目前的人民币汇率就是采取盯住美元进行波动的策略。另一方面，也可选择一篮子货币作为盯住的目标。1973年，由于布雷顿森林体系瓦解和尼克松访华，中国部分地结束了封闭状况，改变以往盯住英镑和卢布的双重汇率制度
，转为盯一篮子货币。
事实上，我国货币当局近年来一直采用一篮子货币来监测人民币汇率的波动及合理性。如2002年，美国、日本、香港、欧元区四大经济体与我们的进出口量最大；印尼、马来西亚、新加坡、泰国、韩国和台湾省等六个经济体与我们的进出口替代性较强。这十个经济体与我们的贸易约占中国对世界贸易总额的89%以上。如将上述十个经济体的货币作为一篮子货币与人民币相比较，可发现人民币的名义有效汇率和实际有效汇率分别贬值了4.9%和6.4%。可见，与单一地盯美元相比，盯住一篮子货币的人民币汇率并不像人们所议论的那样，被低估了20%甚至40%；这也从另一角度证明，与实体经济的密切相关度影响着人民币的汇率。明白了这一点，我们也就明白了为什么人民币汇率还没有影响实体经济增长和相关国家的货币稳定。从这个角度看，盯一篮子货币比盯单一货币更为科学与客观。
所谓盯一篮子货币的汇率制度，其基本构想为：根据与中国之间贸易与投资的密切程度来选择十种主要货币，对不同货币设定不同的权重，组成一个篮子的货币，并设定一定的浮动范围，允许人民币盯住一篮子货币在其范围内浮动。然后，逐步适当扩大浮动范围，在浮动范围之内，实行“有管理的浮动汇率制度”。这既符合中国改革模式循序渐进、稳步推进的特点，与中国金融改革的整体进程相适应，也可舒缓国际间要求人民币汇率形成机制更加灵活的压力。
汇率形成机制改革条件
要改革人民币汇率形成机制，需要有稳定的市场环境。汇率波动频繁，波动过度都不利于各项金融改革的进行；而且在升值预期的压力下，也无法展开汇率形成机制的改革。汇率的频繁波动不利于形成市场稳定的预期，不利于企业的经营决策和投资管理。人民币的升值则会使得出口商品价格上涨，影响商品在出口对象国的市场销售，甚至影响员工的工资水平，从而影响企业经营成本。而企业经营受到的影响会波及到就业水平，对国内本已严峻的就业形势构成新的压力。人民币汇率的基本稳定对于实体经济增长，继续吸引外商直接投资，扩大出口，保证就业，维护社会稳定都具有重要意义；同时，也关系到周边国家和中国香港特区的金融稳定和经济复苏。这是由于中国经济与周边地区经济贸易往来日益密切所决定了的。由于东亚地区经济并未完全从1998年的金融危机中恢复过来，现阶段调整人民币汇率，还可能会使其经济复苏和稳定金融的努力受到影响。
同时，人民币汇率形成机制的改革，还需要与利率全面市场化、资本项目管制进一步放开，以及消除国内经济内部局部失衡、抑制信贷规模增长过快的努力相配合，以减轻人民币的压力，综合调整外汇供给和需求的构成要素。从需求方面而言，进一步放开资本管制项目，逐步实行利率市场化；加快税制改革，改革出口退税制度，降低进口税率；鼓励对外直接投资，有条件地放开机构投资者在海外的债券、股票投资，扩大新技术含量较高的设备和战略性资源的进口等；进一步放松居民购买使用外汇的限制等。从供应方面而言，完善外汇市场的供应机制，为国内企业提供美元贷款；改强制结售汇制为意愿结、售汇制。从外汇市场而言，培育健全的外汇市场，建立银行做市商制度，增加外汇市场交易品种，扩大市场交易主体；扩大央行有效调控汇率的手段，将外汇储备维持在合理水平。从利率角度而言，适时适度提高存款准备金比率和贷款利率，减缓人民币信贷增长过快的势头，适当调低存款利率，以缩小美元与人民币存款的利差。
总之，当务之急是消除对人民币升值的预期，保持人民币汇率的基本稳定，正确评价人民币汇率水平，为改革人民币汇率形成机制创造宽松的外部条件。作者：李利
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