肖立见：资产价格泡沫化的后果研判

    本文将资产价格暴涨这一现象称之为资产价格“泡沫化”。不可置疑的是，资产价格泡沫化已在全球范围内蔓延。

    资产价格泡沫化形成的原因其实很简单：在人口越来越多的同时，越来越多的人们收入提高、储蓄增加，具备了提高生活质量和消费升级的条件，直接或间接消费或占用了更多的资源或资产。

    可以预见，上述导致全球性资产价格泡沫化的因素在未来几年或更长的时期内不会发生重大改变，全球性资产价格泡沫化在未来几年或更长的时期内不会破灭，可能的情形为这种资产价格泡沫化会在高位调整或固化。

   相对于资产价格泡沫化的正面效应，其负面后果更加突出、更加严重，更值得广泛关注。

    第一，刺激了资源掠夺性开采。资产价格泡沫化后，原先不具有开采价值的资源已具有开采价值，原先具有开采价值的资源具备了暴利开发的条件，于是乎，争夺资源开采权，对资源进行掠夺性开采，已在全球蔓延，尤以发展中国家和经济欠发达地区为甚。这种资源掠夺性开采，不仅破坏了生态环境，而且会加剧未来的资源短缺。

    第二，提高了新建企业或项目的重置成本。这对发展中国家是极不利的，因为发展中国家和发达国家比，基础设置差，需要建设的工程巨大，但新的建设成本比发达国家早先建设的同样项目要高出很多，因此会延缓基础设置建设进程，从而使发展中国家在全球竞争格局中处于更加劣势的地位；从微观上讲，新建企业或项目重置成本的大幅度增加，在其技术优势不足以冲抵成本劣势的情况下，会降低新建企业的

    第三，可能抑制经济增长和经济发展的进程。资产价格泡沫化对经济增长和经济发展的抑制作用主要体现在两个方面：一是资产价格暴涨势必抑制市场需求，需求相对减少不利于经济增长和经济发展；二是资产价格暴涨提高了相关企业的营运成本，降低了相关企业的盈利能力。

    第四，会刺激国家或地方保护，进而影响经济一体化进程。资产价格泡沫化后，具有资源优势和资产生产优势的国家或地区，基于本国或本地区利益保护的需要，有可能通过减少开采、紧缩生产、囤积存货等方式，维持或进一步提高资产价格；或者限制市场开放，垄断市场供给，使国家经济一体化或全球经济一体化受阻。

    第五，资产价格泡沫化，可能危及国家经济安全。这主要表现在两个方面：一是具有资源、生产优势的国家有可能垄断市场、封锁市场，或有条件地开放市场，从而有可能危及资源短缺的国家和地区的经济安全；二是发达国家有可能暂缓本国的资源开发，掠夺性开采他国的资源，或大量囤积资源类产品，从而加剧了资源向发达国家的集中，使发达国家有了更大的资源类商品的定价权，这对资源短缺或发展中国家的经济安全将构成更大的威胁。

    第六，加剧了两极分化。资产价格泡沫化后，加剧了社会财富进一步向少数国家、地区和个人集中，国家之间、地区之间、家庭之间、个人之间的两极分化的格局会更加严重。

    第七，导致了“老青”收入倒挂。在资产价格泡沫化前拥有资产的人，在资产价格泡沫化后都实现了存量资产的大幅度升值。而资产价格泡沫化后就业或出生的人，因其没有资产，不仅不能享受早先资产价格泡沫化的财富效应，反而还得为资产价格泡沫化后高价消费“埋单”。年轻人的钱流进了中老年人的口袋，“老青”收入出现了倒挂。这种现象已经在日本出现，影响了作为社会生产力主体的年轻人的

    第八，增加了社会不稳定因素。从静态上看，资产价格泡沫化，受益的只是拥有较多资产的少数人，受害的则是没有资产或较少资产的多数人；从动态上看，受益的只是资产价格暴涨过程中这个较短时期的少数人，受害的则是资产价格泡沫化后长期高位固化的多数人。

    第九，增加了生活成本，有可能降低人们的生活质量。资产价格泡沫化不局限于住房、汽油、家私等资产类商品价格的暴涨，它还会直接或间接导致消费类商品价格的上涨，从而有可能诱发全面的通货膨胀。   （摘自《证券时报》，有删节）
肖立见

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