加息靴子落下 后续空间受制汇率政策

　　徐以升

　　“周六下午五点半我们部门就紧急到单位加班，以前加息的政策大多是周五出台，这次我们也感到比较意外。”昨天，一位国有银行人士对《第一财经日报》说，银行系统首先需要将文件下发到分支机构和营业网点，此外银行内部业务系统的参数也要进行修改和调整。

　　上周六下午五点，央行发布公告称，从昨天起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%。此外，活期存款利率没有调整，三月期、半年期定期存款上调0.18个百分点，半年期贷款利率上调0.09个百分点，其他期限档次存贷款利率均上调0.27个百分点。

　　多因素导致加息

　　央行在公告中称，加息有利于引导货币信贷和投资的合理增长；有利于维护价格总水平基本稳定；有利于金融体系稳健运行；有利于经济平衡增长和结构优化，促进国民经济又好又快地发展。

　　中金公司首席经济学家哈继铭对记者表示，加息完全在市场的意料之中。加息的主要原因，一是信贷增长过快，二是通胀抬头导致实际负利率，这不利于宏观调控的巩固和资本市场的发展。而加息可以在一定程度上抑制贷款以及资产价格的过快增长。

　　前述国有银行人士则透露，在上周三央行召开的窗口指导会议上，央行有关人士在分析当前宏观经济形势时提到，当前的投资、贸易顺差、货币信贷增长形势与去年相比非但没有缓解，而是两个月下来比去年更严重了。因此，应该是当前宏观经济的综合因素让货币政策调控使出了利率工具。

　　前两月，我国城镇固定资产投资同比增长23.4%，2006年同期这一数字为26.6%；规模以上工业增加值同比增长18.5%，去年同期为16.2%；今年前两月实现贸易顺差396.1亿美元，是去年同期119.4亿美元的3.3倍。此外，前两月人民币贷款增加9800亿元，比高增长的去年还同比多增2636亿元，前两月广义货币供应量M2同比也增长达到17.8%。

　　“距离上一次利率调整已经7个月了，在美联储停止加息之后央行实际上是非常慎重地使用利率手段。这次再次使用利率政策也显示出巨大的调控压力。”前述国有银行人士说。

　　后续加息空间或已不大

　　加息的“靴子”落下之后，市场关注的焦点则是央行后续加息的空间会有多大。

　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，央行继续加息的空间已经不大。从全球环境看，经济龙头美国目前有进入降息周期的可能。而就国内看，目前CPI增长较快，但PPI的增长较缓，前两月信贷增长过快很大程度上也因为商业银行有“早放贷早收益”的传统，信贷增长可望逐渐回落。

　　哈继铭则认为，如果信贷扩张、通胀压力不改，央行下半年可能还有一次同等幅度的加息。但他也表示，考虑到中国目前货币政策受到汇率政策牵制，央行难以仅仅靠利率手段进行调控，而仍需依赖其他工具的组合。

　　前述国有银行人士称，央行近半年多来之所以慎重使用利率工具，就是受制于

人民币汇率问题。“以前是为了防止

人民币升值，一直控制中美利差水平。但如果央行认可人民币升值的话，利率手段就是可以用的，利差的控制可以比以前缩小一些。”

　　“但在美国

房地产市场出现危机苗头，市场对美联储降息预期进一步加大的情况下，我认为央行当前继续加息的空间不会太大，但不排除今年还会继续加息。”他最后说。

　　附表此次调整利率变化表

　　资料来源：中国人民银行网站

　　项目       调整前利率(%) 调整后利率(%)

　　活期存款        0.72     0.72

　　整存整取定期存款 —      —

　　三个月           1.80    1.98

　　半年             2.25    2.43

　　一年             2.52    2.79

　　二年             3.06    3.33

　　三年             3.69    3.96

　　五年             4.14    4.41

　　各项贷款           —    —

　　六个月           5.58    5.67

　　一年             6.12    6.39

　　一至三年         6.30    6.57

　　三至五年         6.48    6.75

　　五年以上         6.84    7.11