加息有利于控制流动性过剩

    记者 宋焱

　　人们预料中加息的“靴子”终于落了下来。3月17日，央行宣布将于次日起将金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.27个百分点，这意味着，继1月15日和2月25日两次上调存款准备金率之后，央行再次以“紧缩式”调控的实际行动，表明了其在控制流动性过剩问题上的立场与决心。

　　事实上，在刚刚闭幕的两会上，高层对流动性过剩问题的关注，已经向市场传递出了监管层将采取进一步紧缩措施的“信号”。3月5日，温家宝总理在政府工作报告中指出，“要综合运用多种货币政策工具，合理调控货币信贷总量，有效缓解银行资金流动性过剩问题”，流动性过剩问题首次进入政府工作报告。

　　3月14日，央行公布的宏观数据，再一次触发了市场的加息预期。2月份新增贷款规模创出历史新高，M2增速重新反弹到17%以上，1至2月份，城镇固定资产投资6535亿元，比去年同期增长23.4%……周小川行长的一句“最近几个月CPI增长稍微偏快”，更是令市场进一步认定加息的脚步声已近。

　　在宣布此次加息的作用时，央行将“引导货币信贷和投资的合理增长”放在了首位。对此，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，控制流动性过剩是此次加息的主要目的，从贷款增长趋势来看，依然严峻的流动性过剩局面不容乐观。央行公布的1至2月份金融数据显示，今年前两个月的银行信贷增加额达到了9800多亿元，较2006年同比多增近2700亿元。这表明，

商业银行的贷款已经开始出现了较强的反弹趋势，从而必然会对当前流动性过剩的局面带来不小的压力。

　　与此同时，尽管此前央行两次提高存款

准备金率，2月份数据公布当天即作出发放1400亿元票据的决定等等“密集式”的调控措施，对于抑制金融机构信贷投放，缓解流动性过剩的局面将起到积极作用。但考虑到当前固定资产投资总规模依然偏大，银行资金流动性过剩问题突出，引发投资增长过快、信贷投放过多的因素仍然存在，因此在此形势下，管住信贷这个“闸门”，是央行解决银行流动性过剩问题的关键所在。

　　对于控制流动性过剩的调控手段的使用方面，赵锡军认为：“在流动性过剩形势严峻的情况下，仅仅通过公开市场操作和提高法定存款准备金率，来控制流动性供给作用有限，加息可以起到控制流动性需求的作用，也就是‘双管齐下’。”

　　值得关注的是，加息对于“维护价格总水平基本稳定”的作用，也被央行放在了突出的位置。对此，中国社会科学院金融研究所研究员彭兴韵表示：“稳定人们的通胀预期，使货币政策更具前瞻性，是此次央行加息的重要目的。另外，央行在CPI进一步走高之前采取加息措施，将起到缓解通胀压力的目的。”他同时认为，尽管通胀预期有所增强，以CPI为代表的物价指数在近期还可能会进一步上升，但这并不表示中国存在长期的、较大的潜在通货膨胀压力。此外，在加息之后，央行是否会采取进一步的紧缩措施，还需要密切关注物价指数和信贷增长的变化，视其效果而定。

　　就央行此次加息对

资本市场的影响，中央财经大学教授秦池江认为，银行利率上调可能对股市、国债市场产生影响，但程度不会太大。不过，银行加息后也容易吸引游资进入境内追逐利差收入。他建议，当前要遏制流动性过剩、防止投资反弹等问题，最根本的是要优化经济结构，除了货币政策之外，要同时加大财政税收政策的配合。