中海油185亿美元现金硬撼雪佛龙

　　本报记者 许金晶 禹刚 发自北京

　　昨日上午，中国海洋石油股份有限公司(0883.HK，下称“中海油”)正式宣布，公司已经向美国优尼科公司发出要约，以每股优尼科股票67美元、总价值185亿美元全现金的方式收购优尼科，这一要约价格比美国雪佛龙公司之前的出价高出约15亿美元。

　　据悉，高盛(亚太)和摩根大通(亚太)担任这次收购的项目顾问，洛希尔父子公司则协助董事会的独立非执行董事对此次交易进行了评估。

　　优尼科公司方面表示已经收到这一建议，并有意对该建议进行评估。但优尼科同时表示，这项评估将在不违反与美国雪佛龙公司有关协议的基础上进行，并强调其董事会向股东提出的与雪佛龙公司合并的建议仍然有效。

    6小时会议作出决定

　　22日下午6时许，中海油召开董事会，与财务顾问摩根大通和高盛持续沟通了6个小时，一直到昨日凌晨才结束。

　　8个多小时后，中海油宣布已发出要约收购优尼科的公告出现在香港联合交易所的网站上。公告承认，目前中海油正在和优尼科进行秘密磋商，但有关磋商还只在初步阶段。

　　在昨天中午举行的媒体电话会议上，中海油总裁周守为强调，如果中海油能够顺利购并优尼科，那么公司的石油和天然气产量将提高一倍以上，达到每年2.9亿桶油当量，石油和天然气储量将增加近80%，约达40亿桶油当量。由于优尼科的油气储量中60%为天然气，购并之后，中海油的石油和天然气储量比例将更为均衡，即石油储量约占53%，天然气储量约占47%。目前，中海油的储量比例为石油储量占65%，天然气储量占35%。

　　周守为强调，这项交易不会对美国石油和天然气市场带来任何不利影响，因为优尼科在美国境内所生产的石油和天然气将继续在美国市场销售，并且优尼科美国油气资源的产量只占全美石油和天然气消耗量的不到1%。

　　与雪佛龙宣布计划合并之后每年进行上亿美元的成本控制，包括以裁员的方式相比，中海油在要约函中承诺将力求保留优尼科的绝大部分员工，包括在美国的员工。

　　中海油的收购项目顾问——摩根大通中国区主席李小加在回答媒体关于收购完成时间问题时表示，优尼科方面要对报价和所有合同进行审阅，此外还有双方各自股东大会的审批以及政府部门的批准，预计收购完成至少还要有两三个月的时间。

　　中海油董事长傅成玉则否认此前退出收购是因为内部意见不一。他强调，当时董事会认为公司需要更多时间来评价优尼科，所以在4月份才没有报价，而经过2个月的深入评价，公司一直认为收购优尼科是一个好的选择，会给公司和股东都带来增值回报。

    整合优势超过对手

　　傅成玉强调，虽然中海油的报价比雪佛龙要高15亿美元，但跟优尼科公司资源价值相比，这一价格并不算高。

　　中国石油大学工商管理学院院长王震也表示，相比优尼科目前超过170亿美元的市值，这一收购价格并不算高。

　　“埃克森收购美孚时，美孚市值为590亿美元，而埃克森的收购价格为740亿美元，高出其市值26%。”王震以这一例子向记者说明。

　　据悉，优尼科最具吸引力的资产是它在东南亚的潜在油气储量，尤其是在泰国、印度尼西亚和孟加拉国的天然气田。

　　公开资料显示，优尼科在泰国的气田每天可产天然气2800万立方米，供应泰国全国约30%的发电用气。在印度尼西亚，优尼科拥有世界上规模最大、成本最低的液化天然气资产，而且尚未开发的储量巨大。另外，优尼科在墨西哥湾的深水油井、在里海地区参股的阿塞拜疆AIOC石油公司以及巴库-第比利斯-杰依汉输油管道，都被业界认为是“难得的优质资产”。

　　中国能源网CIO韩晓平告诉记者，虽然雪佛龙和中海油一样，在东南亚拥有丰富的油气资源，但在亚洲，优尼科和雪佛龙在如何为它的潜在油气资源寻找客户上都存在很大的问题，而中海油在LNG(液化天然气)项目上积累起来的终端用户资源是雪佛龙所不具备的。

　　韩晓平表示，中海油在中国东部沿海建有许多天然气码头，这一地区未来对天然气的需求潜力也相当巨大。因此，如果中海油购买，会加快资源开发速度，可以实现的增值巨大。

　　而周守为也强调，合并之后，中海油的收入马上就能增加122%。预计此交易完成后的第一个完整财年内，每股收益和现金流均可实现增值。

　　从目前的市场情况看，中国东南沿海(包括广东、福建、浙江、上海)对于液化天然气的需求增长前景非常可观。仅广东一省，目前正在建设的产能为600万吨，而且预计远远不能满足需求。以此计算，在今后10年内，东南四省市的接受能力将有望达到2000万吨。

　　在昨天的媒体电话会议上，周守为还介绍了中海油收购资金的来源。

　　周守为表示，算上必须向雪佛龙支付的5亿美元违约金，中海油为此次收购动用的资金共计190亿美元。

　　国海证券石油分析师刘常青表示，由于190亿美元收购资金中只有90亿美元是债权形式的融资，因此这一收购应该不会让中海油的资产负债率出现大幅度提高。

　　昨日摩根大通和高盛都对此拒绝评论。但有消息人士向记者透露，两家投行对这次中海油的收购“比较兴奋”。

    油价走势影响收购进程

　　昨日20时，纽约商业交易所7月原油合约报价58.27美元/桶，涨0.13美元，这个数字为中海油收购雪佛龙金额报出的185亿美元天价作出一个意味深长的注脚。

　　“油价要是降下来，此次收购就会有风险。”著名评级机构标准普尔驻新加坡的副总裁兼亚洲研究主管LorrianeTan女士告诉本报记者。

　　LorrianeTan表示，中海油现在没有负债，而一旦按此次出价收购优尼科成功，“净资产负债率会升到2.4倍。”但她也强调，如果油价继续高企，收购成功后中海油的收益将颇为可观。

　　即便如此，另一家国际评级机构穆迪则在第一时间表示有可能下调对中海油的评级。穆迪驻悉尼的企业财务部董事总经理布莱恩·科希尔(BrianCahill)在给本报记者发来的邮件中透露，有可能调低中海油及其母公司中海油总公司的A2债权人评级。

　　科希尔还透露，穆迪对中海油有抵押次级债的长期评级也可能下调，“届时净资产负债率将和现在的A2级别不符，中海油也从来没有经历过如此大的跨国并购整合，风险同样很大。”

　　“当然，中海油母公司的长期贷款利息负担很低，且优先级低于外部债务，我们会考虑这一点。”科希尔补充道。

　　而据中海油公告显示，预计此交易完成后的第一个完整财年内，每股收益和现金流均可实现增值，“预计公司将维持较强的投资级信用评级。”

　　对中海油可能出现的高净资产负债率，香港大福证券高级研究员王宏志则表示不乐观：“现在市场最担心的也是这个。”

　　王宏志认为，以5%的利率估算，一年的利息将达8亿美元，从中海油去年20亿美元的利润来看，利息压力较大，“市场预测中海油今年的利润是14亿美元。”

　　对中海油长期跟踪的中山证券分析师何旭也认为，由于利息负担较重，中海油未来几年的运营压力不小。

　　何旭说，185亿美元的现金达到了中海油的承受上限，而且“从近几年看，中海油收购的优良资产较多，但是目前的整合力度和能力有所欠缺。”何旭认为中海油重要的是提高自身整合能力，收购优尼科后“才能有质的提升”。

　　科希尔对中海油的未来表示看好，他认为，通过收购优尼科，中海油分散了风险，增加了油气储备，“现金流波动风险因而大为降低。”

　　昨日，中海油在香港联交所以4.225港元微幅高开，最高4.275港元，全日涨1.2%；恒生指数以14190.44点收盘，涨幅为0.21%。

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