中国经济存在偏冷迹象 汇率调整方向可能逆转

　　□本报记者 王擎

　　经济增速可能放缓 信贷增速连续下降

　　6月以来，美元的汇率一直处于升势。6月20日，纽约汇市收市时，欧元对美元比价从前一交易日的1比1.2285降至1比1.2143；美元对日元比价从1比108.55升至1比109.33；美元 对瑞士法郎比价从1比1.2570升至1比1.2718；英镑对美元比价从1比1.8297降至1比1.8237。

　　人民币汇率是与美元挂钩的固定汇率，美元贬值就意味着人民币贬值，同样，美元升值，人民币将随美元一起升值。近一段时间以来美元汇率的反弹，会对人民币汇率的走势产生怎样的影响呢？

　　美元升值不会带来实质影响

　　“美元升值，对减轻市场对人民币升值预期的压力有一定影响，但不会有实质性的影响。”银河证券首席经济学家左小蕾21日接受了本报的采访。

　　左小蕾认为，美元的强势货币地位没有动摇，因此美元不太可能持续下滑，2005年有很多因素随时可能会改变美元汇率的走势。

　　美国政府的2005年财政年度预算法案中，政府支出比2004年仅有1%的增长，一些政府部门的开支被明显压缩。美国政府正在力图逐渐减少财政赤字。特别值得注意的是，美国通过了一项公司税收法律，准许美国跨国公司以5.25%的实际税率，把2003年以前赚取的并留在海外的利润汇回美国。人们预计，调整税收政策将吸引3000亿美元流回国内，拉动美国经济增长0.5%，同时提升美元升值的预期，增加投资或投机美元的外汇交易，在一定程度上阻止美元下跌趋势。另外回流资金也将缓解国际收支平衡的压力，对美元回升有积极推动作用。

　　美元回升，带动人民币一起升值，对于欧盟、日本而言，人民币汇率事实上已经进行了一部分调整。那么，人民币的升值压力就会更多地体现在兑美元的双边汇率上，而像从前那样兑多数货币具有的升值压力的确有所减轻。

　　“但是，美元升值与人民币汇率调整是两个问题。因为人民币的升值压力不是来自于美元。”左小蕾说。

　　如果仔细分析来自国外人民币升值的压力，日本是为了更大的利益嚷嚷得比较大声，但实际中日贸易中日本是顺差，他们没有太大的施加压力的筹码。欧洲未必欢迎中国更大比例持有欧元，因为会导致欧元进一步升值。而美国总统布什及美国国会近期在不同场合公开向中国施压，要求中国尽快改变汇率机制，目的是为了降低美中之间的庞大贸易赤字。更重要的是，人民币升值已不仅仅局限于经济范畴之内，而是越来越多地被赋予政治色彩。

　　经济学界出现“放缓说”

　　“其实，人民币汇率当前的主要问题已经不是压力大不大，或者如何减压的问题。大家已经对人民币汇率改革达成了共识，就是要放松人民币汇率的浮动空间。但这并不意味着人民币汇率将来的变动方向一定会是升值。”国务院发展研究中心王召21日告诉记者。

　　“从今年的一些经济数据看，今年的经济基本不存在过热的问题，反而有偏冷的迹象。”王召说。

　　此前一周，中国经济可能放缓的判断相继出现，很快在经济学界形成了相当的规模。支持“放缓说”的专家们认为，四五两月1.8%的低物价水平、接连下跌的投资品价格、逐渐放缓的投资增长速度，都是通货紧缩的表现，也是下一步经济增长放缓的信号。

　　中国人民银行6月10日公布的月度金融统计数据也从一个侧面验证了经济学家们的判断。

　　5月份，人民币各项贷款余额为18.63万亿元，同比增长12.4%，增幅比上月低0.1个百分点，比上年同期回落6.2个百分点。当月新增人民币贷款1078亿元，同比少增54亿元。这已经是连续几个月以来的信贷增速下降。

　　市场传来偏冷信号

　　从中国经济景气月报中的国民经济预警指标信号图上可以看出，金融机构各项贷款的预警指数从2004年7月份开始至2005年4月份，一直处于偏冷的浅蓝灯状态，其中还有一个月处于冷的蓝灯状态。

　　“如果经济出现衰退，那么人民币就不会升值。”王召说。

　　“虽然我们承诺人民币汇率会有一个浮动区间。比如3%，但经济运行的结果既可能是升值3%，也可能是贬值3%。”王召说。

　　经济学家樊纲就人民币汇率的走势指出，从各种方面来看，既有加大投机的压力，又有减缓投机的压力。

　　“这样对市场来讲，可能会信号比较模糊，但是这个信号模糊的情况，也许会为人民币汇率制度的改革提供一些过去不存在的新条件。如果利用好这些条件，可以使我们尽早实现汇率体制的变化。”樊纲说。