东方长城生隙 资产管理公司角力升级

　　本报记者 袁满 北京报道

　　虽然承担着同样的任务，但一直各自为战。在过去的五年里，四大金融资产管理公司(AMC)一直保持均衡的角色定位。但现在，这种局面已经被打破。

　　11月29日，中国信达资产管理公司与中国东方资产管理公司签署《债权转让协议》， 将从中国建设银行剥离的1300亿元可疑类贷款批发给东方。而据知情人士透露，中国长城资产管理公司也参与了批发这1300亿不良资产的角逐，甚至“长城已经与信达举行了两次合作成功的庆功宴了”一位知情人士告诉本报记者。

　　但这次交易中，最后胜出的是东方。

　　实际上，自今年6月，信达中标中行、建行2787亿元不良资产的处置权后，四家AMC就产生了角色上的分化；这笔不良资产的分销，则意味着一场激烈商战的开始。

　　半路胜出的东方

　　华融对工行、信达对建行、东方对中行、长城对农行，5年前四大金融资产管理公司成立之处所确立的银行不良资产“对口收购”原则，在今年6月被彻底打破。

　　6月21日，信达中标收购中行、建行合计2787亿元可疑类贷款，国有商业银行不良资产剥离的商业化大门由此打开。根据财政部的要求，信达必须在2005年底之前把这些不良贷款打包批发出去。一时间，包括国际投行在内的多家金融机构纷至沓来。

　　业内人士分析：“相对于以往剥离的损失类贷款，可疑类贷款的资产质量要更好些，因为多有抵押物，所以不仅债权清晰，且容易有稳定的现金流，回收成本也会比较低。”

　　“根据财政部的要求，要优先在三家AMC中进行处置。”信达人士透露最终进入实质性谈判的主要对象。

　　“由我们承接也许更为有利，毕竟战略投资者未必能一下子拿得出那么多资金。”长城的一位人士向记者表明AMC的优势。

　　知情人士向记者透露，就在几周前，长城与信达已就从建行剥离的1300亿元可疑类贷款的收购细节达成一致，其中甚至包括收购价格。

　　长城与信达原本几近完美的谈判仅在一点上未达成共识，那就是，不良资产处置中发生的新增损失由谁来买单。这位人士称：“信达曾在收购中行和建行的这批不良资产时做出承诺，由其来承担未来处置过程中可能出现的新增损失。”

　　“但信达在分销谈判中，希望将这个责任推给长城，长城则以违规为由拒绝。”他说。

　　但是，11月29日的消息却令长城倍感意外。当日，信达与东方签署《债权转让协议》，宣称要将从建设银行剥离的1300亿元可疑类贷款批发给东方。

　　对于记者的求证，信达有关人士模糊地表示，“不能产生新的损失，如果会产生新的损失，不但我们不敢接，东方也不敢接”。

　　12月9日，记者致电东方，有关人士表示，交易是以“邀约和邀标”的市场手段进行的，“细节目前不便公开”。

　　业内人士曾经估算，信达中标的2787亿不良资产要再批发给其他资产管理公司或者投资人，必须平均达到36.4%的资产回收率，才能收回成本。

　　根据公开披露的数据，目前，东方的资产回收率大约20%多，长城为15.69%。但这是由双方目前各自负责处置的中行和农行的不良资产质量所决定的。业内人士分析，实际上，两家资产管理公司的资产处置能力相差不大，东方以明显资产回收率承诺优势而胜出的可能性不大。

　　那么东方在收购这1300亿不良资产后，未来新增损失的责任是如何约定的？东方人士以“不清楚细节”做答。

　　面对信达的转变，长城要求对方在12月6日下午必须做出答复。“现在，需要挽回影响的不是我们而是他们。”长城人士说道。

　　根据本报记者的了解，信达在规定时间内已经作出回复，目前，信达和长城仍在继续谈判中。

　　消息人士透露，长城给出信达两个选择：要么向监管部门提起申诉；要么信达将2787亿可疑类贷款的剩余部分批发给长城。

　　“谈判结果若干天后就会公布。”长城人士说。

　　但无论选择哪个，都是信达所不愿看到的。

　　尽管中行的可疑类贷款还没有下家，但从资产质量上可能优于建行部分，“因此，尽管对这批可疑类贷款没有处置权，但信达有意将其留在自己手里。”消息人士透露。

　　商业化中的角色新关系

　　“我们之间不存在谁求谁的问题。”尽管，长城对信达手中的不良资产表示出了超乎寻常的热情，但该公司人士否认对口剥离终结后，四大资产管理公司出现的角色不平等。

　　作为各具法人资格的国有独资金融企业，四大AMC共同诞生于1999年。成立注册资本金皆为100亿元人民币，四者共计接受了四大行政策性剥离的不良资产1.4万亿左右。

　　在此后长达5年的时间里，四家AMC一直遵照四大行的对应关系，在不良资产的剥离和处置上分口清晰。

　　如今的形势显然已发生变化。信达通过中标中行、建行2787亿元可疑类资产的处置权已在不良资产批发市场稳居一家独大的地位。加上今年年初接收的建行569亿元损失类贷款，和通过商业化收购的交通银行641亿元不良贷款，以及最初通过政策性剥离的3945亿元不良贷款，信达公司累计接收的不良资产规模已接近1万亿元。

　　但信达也并不是高枕无忧。政府规定的处置时间限制以及资金压力迫使它必须尽快将手中的资产脱手。一位信达人士称“这2787亿元不良资产是用央行的再贷款收购来的，每天要支付600万元再贷款利息。资金压力可想而知。”

　　原本在对口剥离状态下，彼此之间没有利益关系的AMC们突然变成了不良资产处置市场中的激烈的竞争对手。一位AMC人士感叹道：“这就是商场”。

　　根据财政部的要求，几家资产管理公司必须在2006年底前将原政策性剥离不良资产处置完毕。

　　长城在10月宣布，将所剩的1500亿原农行剥离出的不良资产一次性打包兜底出售，总裁汪兴益同时抛出长城变身大投行的梦想。企业并购重组、资产证券化以及证券承销、财务顾问、银行不良资产的商业收购都将成为长城的主业。

　　东方也已处置不良资产1466.29亿元，剩余的未处置资产已不足一半。

　　今年初，国务院批复财政部《关于金融资产管理公司改革与发展问题的请示》时明确表示，在完成政策性收购不良资产处置回收任务后，金融资产管理公司可向商业化方向发展。这意味着，2006年后，四大AMC将实现终极的商业化。

　　1300亿可疑类贷款的规模则相当于两家公司各自5年间处置的不良资产的总量。长城人士表示，为了开拓未来的市场，必须争取。东方则认为，长城的反映属于正常。

　　国有商业银行不良资产政策性剥离的终结，注定了AMC们必须面对彼此新的竞争关系。一切还只是开始。