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央行说法耐人寻味 今年内加息可能性越来越小

http://finance.sina.com.cn 2004年07月16日 08:25 中华工商时报

  刘杉

  央行周二公布的最新统计数据似乎让担心加息的人们松了一口气,加息的敲门声显得越来越弱。

  中国人民银行网站公布的新闻,其写法颇为耐人寻味,文中洋溢着官方习惯的喜悦
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之情。新闻是这样写的:“中国人民银行金融统计数据表明:2004年上半年,中国人民银行在党中央、国务院的正确领导下,采取多种货币政策工具,适时进行预调和微调,加大公开市场操作力度,实行差别准备金制度,调控基础货币,控制货币信贷的过快增长,金融宏观调控成效明显。目前货币供应量增长稳步回落,过快的贷款增长得到控制,各项存款平稳增长,人民币汇率保持稳定。总体看货币信贷总量调控适度,金融运行健康平稳”。

  第一段没有数据,但这段文字做的是定性总结,其将人民银行对付通胀已经使用的货币政策工具都一一列出,除了加息之外,其他手段都被描述到了,结论是“宏观调控成效明显”。而这个成绩是“在党中央、国务院的正确领导下”取得的,这句话虽是套话,但品味起来,却也别具韵味,因为有了正确的领导,结果必然是理想的,是符合“党和人民所要求的”了。

  那么由此可以判断,加息之弦已经没有必要紧绷了,真实的统计数据也支持了这一点。6月末,广义货币供应量(M2)余额为23.8万亿元,同比增长16.2%,增长幅度比去年同期回落4.7个百分点,比上年末回落3.4个百分点,比一季度末回落2.9个百分点,比上月末回落1.3个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为8.9万亿元,同比增长16.2%,增幅比去年同期回落4.1个百分点,比上年末回落2.5个百分点,比一季度末回落4.1个百分点,比上月末回落2.4个百分点。广义货币和狭义货币增幅均呈稳步回落态势,其增长幅度目前处于央行制定的17%左右的调控目标内,央行的确在控制货币供应量方面做得很到位。

  而物价水平也支持人民银行的乐观情绪。人民银行监测的6月份环比物价水平再次出现降低的趋势,其中企业商品价格总水平较上月下降0.3%,较上年同期上升9.3%;投资品价格较上月下降0.2%,较上年同期上升9.3%;消费品价格较上月下降0.4%,较上年同期上升9.2%。尽管与上年同期比,物价涨幅仍然达到9%以上,但这里面有翘尾因素,而更为重要的环比指数则继续出现下降。这个趋势能否保持下去,恐怕还得再观察一个季度,但宏观经济状况已经表明,经济过热的局面确实得到了抑制,周三召开的国务院常务会议也对上半年的宏观经济走势形成了共识。

  此前有央行官员曾设定CPI超过5%即加息的门槛,现在看来已没有意义,这个5%门槛的基础,应该是物价保持连续上涨的趋势。但企业商品物价环比已经连续两月出现下降,消费品物价环比也出现下降,这意味着物价上涨趋势得到了抑制,价格走势可能出现逆转,加息的基础已经松动。

  由于美联储的加息政策是小步进行的,世界经济依然处于低利率环境,那么人民银行在今年年内就没有必要跟随美联储加息。至于年底前是否加息,则主要看国内物价水平的变动情况,而从目前物价走势看,加息的预期应该越来越小。

  不鼓励加息的另外一个重要因素是,人民银行要保持上半年已经取得的成绩,实现全年货币供应量维持在17%左右的目标,就要尽可能坚持现有利率水平,缩减与美元的利差,避免国际“热钱”流入,以减少外汇占款。

  对于如何解决由于负利率而带来的刺激投资的问题,则需要央行和商业银行一起调整信贷政策,减少中长期贷款,增加短期流动资金供应。这样做既可以抑制投资需求,还可以缓解企业资金紧张状况。

  加息压力已经大大缓解,现在到了调整信贷政策的时候了。

  关于加息的各种说法:

  加息压力减轻 硬着陆风险加大

  宏观调控效果初步显现 央行升息仅是一场虚惊?

  中国金融智囊谈加息 称中国不能简单学美国

  摩根大通研究报告认为中国近期不会大幅加息

  央行可能在两个月内加息 预计幅度50个基点左右

  专家、学者的意见:

  吴敬琏:中国加息是个趋势 具体时间还不能确定

  夏斌:加息要谨慎 应充分关注投资增速的下降

  易宪容:加不加息不应仅是利益博弈


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