中大期货：连豆欲破还休 棉花弱势反弹预期不高

　　操作建议(一兵)

　　连豆欲破还休，609合约2690可做为多空的重要参考，继续关注美豆580美分的支撑，建议等待趋势明朗后再行操作。棉花弱势格局，反弹预期不高，暂不宜买入。沪铜游弋于均线之间，趋势并不明确，605合约短期阻力46200。铝市外强内弱，605合约反弹启动需首先冲破19500一线。沪胶处于多头极限位置，外盘的表现将是救命稻草，一旦支撑不利则可能引 发强力多头停损盘的涌出。沪油低买高平操作，中线机会并未来临。玉米有继续下探支撑趋势，609合约1400有望被试探。强麦空单离场。白糖暴跌后存在反弹机会，密切关注。

　　热点评析

　　『天胶调整延续』

　　周一国内天胶市场震荡走低，尽管东京胶市场出现了一定程度的反弹，但是国内市场依然延续弱势，主力6月最终收于20470。东京胶市场今日略有回升，市场对248日圆附近的争夺仍在继续。

　　图表面上看，目前东京胶市场继续处于调整期中，但是幅度有所减弱，市场围绕关键的248日圆/公斤附近的技术性价位进行反复确认，后市如此价位不内有效收稳，则期价存在继续回落的机会。

　　近期国内市场图表面有所疲弱，主力合约6月期价依然在对20500-20600附近的阻挡进行确认，从技术面来看，20500-20600附近阻挡如果有效的话，期价的弱势将会持续，会向下一价格区间运行，站稳该阻挡则期价存在反弹机会，20500-20600附近位置近期较为重要。

　　短期期价会存在反复，整体偏弱，如关键支撑水准失守则可考虑顺势做空。

　　『连豆等待宣判』

　　隔夜CBOT大豆下探回升，虽然美农业部月度报告偏空，但由于美豆期价濒临区间底部支撑区域，因此跟进卖盘不多让豆价进一步走低的动能明显不足。连豆低靡的人气让市场一度大幅跳空低开，但主力609合约2690附近的支撑依然强劲，随着低位获利回吐盘和小幅买盘的出现，市场盘中出现了一定程度的回升，虽然市场趋势显然，但总体价格区间仍然得以保持。基本面依然利空一片，美国庞大的转结库存和南美创记录的产量依然给市场较大的压制；国内方面，受需求疲软等因素影响目前国内大部分地区大豆现货价格全面下滑，而禽流感所引发的“后遗症”导致豆粕销售处境艰难，多数饲料企业采取限产或观望的策略，目前由于春耕的备资的需要，农民售粮较为集中，收购价却仍不见明显起色。综合来看，市场状况一直没有明显改观，缺乏炒做亮点是目前市场成交一直萎靡不振最大的问题所在，随着期价徘徊于振荡区间底沿屡次悬而不破的时候，市场将有可能在不经意间悄然发生变化，因此建议投资者继续观望等待市况明朗。

　　新闻聚焦

　　『综合类』陈清泰称目前的国资管理体制仍有相当过渡性

　　 全国政协委员、中国国务院发展研究中心副主任陈清泰表示,目前的国资管理体制仍有相当过渡性,国务院国有资产监督管理委员会应对大企业整体改制并持有重要企业股权.中国证券报周一援引陈清泰的话指出,国资管理属于国有资产产权委托代理问题,由国资委直接持股,链条最短,委托代理的效率最高,但涉及面太宽,有上百家企业,因此就要缩小管理幅度.可以考虑通过再委托,即通过资产管理公司或者控股公司来管理若干资产.他并认为,国资委直接持股,还可以解决国有资本经营预算问题.比较理想的做法是,让国有企业整体改制,国资委成为直接持有国有股的股东,在其他股东分红的时候,它理所当然分得红利.有了红利收入後可以再投入,这可以通过国有资本预算来体现.陈清泰还指出,去年社会上反响很大的国有资产流失等问题,必须引起高度重视,但应该有一个总的判断.整体上,国企改革的整体方向没有问题,但应该看到,在根本上,国有资产管理体制改革仍不到位.陈清泰说,应该把国有资产监督、管理、运营三者分开.国有资产运营原则上应该由国资委自身完成,至于监督职能,将来可能由全国人大来完成,另外,国有资产的立法也应该交出去.至于管理,可以放在财政部门.陈清泰主张,对重要国企应积极创造条件整体改制,改变现在从集团公司拿出一部分优质资产上市、另外留一个存续公司的模式。

　　『综合类』定价权交还市场 钢材期货有望两会后推出

　　“钢材期货有望在两会之后马上推出。”一位证监会人士告诉记者。据悉，上期所同证监会协商后已决定，先推出有监管经验的6.5mm线材期货。但据一位业内人士告诉记者，在推进钢材期货上市过程中，中国钢铁工业协会的反对一直令人瞩目。 “推出钢材期货意味着钢铁业协会的市场定价权被剥夺。”上海钢铁现货交易市场相关负责人解释说。但记者采访的多位现货市场参与者认为，将定价权交还市场是大势所趋。

　　钢协强烈反对

　　据了解，恢复钢材期货的计划早在2000年便已启动。当年1月上期所成立了线材期货品种开发课题组；随后组织人员到北京、天津、东北、中南、华东、西北等地钢材市场开展调研，在此基础上设计了线材期货合约，并将可行性报告上报中国证监会期货部。但此后钢材期货迟迟未能推出。“这其中主要阻力来自于中国钢铁业协会。”上述证监会人士说。中国钢铁工业协会副秘书长戚向东明确对记者表示：“代表中国钢铁工业协会所有企业强烈反对钢材期货上市！钢协反对的理由主要包括：因为钢材产品附加值低，产业集中度、流通集中度低，国际上还未有钢材期货的成功经验；国际大型期货交易所都没有钢材期货；期货投机色彩浓重，容易发生现货价格与期货价格的脱离，1994年苏州商品交易所曾发生大量过分投机钢材期货等违规行为，现在看来仍无法有效防范；同时，现在还不能判定国内钢铁工业产能和产品存在严重过剩等问题，此时推出期货不利于钢铁行业发展。此外，钢协还表示，中国钢铁工业协会会员单位占据了国内钢铁工业90%以上的市场和产能，但在钢材期货推出事宜上，证监会、上海期货交易所从来没有正面与钢协交换过文字性意见。

　　打破垄断利润

　　“国内钢铁产业相对集中，若干大钢厂可以决定钢价。但其中的6.5mm线材、螺纹钢交易流通非常活跃，从这两个产品开始开设期货产品，定价权有可能向市场转移。在这种情况下，大钢厂当然会对钢材期货心存顾虑。”一位期货业人士评论说。一家大型钢铁厂销售部人士告诉记者，其实对于钢材期货，以及前期现货市场的电子交易系统，很多大型钢铁厂心态矛盾。一方面，他们感觉引入电子交易系统及期货交易是未来贸易发展趋势，可以降低贸易成本，提高效率；另一方面，他们又不愿意看到这些市场化工具削减钢厂的垄断利润。据该人士介绍，过去国内钢材市场价格并不透明，通常价格以钢协的指导价为依据，而钢协代表的当然是几家大型钢铁生产厂商的利益，市场价格实际被大钢厂垄断。近两年，钢材现货交易市场引进电子交易盘后，市场供需状况开始逐渐透明，需求方才有了一定的话语权。业内人士表示，其实戚向东所指国内钢铁业产业集中度、流通集中度低正是推出期货产品的必要前提。与国内不同，国外钢材市场产业、流通领域的高度集中才是两大交易所——伦敦金属交易所(LME)和美国纽约交易所迄今未推出钢材期货的主要原因。例如LME曾经研究过的热轧卷钢期货，钢材生产商与下游需求厂商之间一般直接签订合同，属于典型的直销，中间基本没有流通商参与，价格直接由生产商控制，波动余地很小。此外，国外钢铁行业高集中度决定了市场更接近寡头垄断：日铁和JFE两家企业的钢产量占日本的56%；浦项的钢产量占韩国的64%；英国第一大钢厂产值占了整个国家钢铁产业产值的89.43%。不过，尽管国外钢铁业处于寡头垄断状态，但由于近年来钢材价格波动很大，贸易商仍有寻求保值工具的需要。因此，LME和纽交所也开始研究钢材期货。纽约商品交易所副总裁Robert Levin表示：“尽管目前还没有确定最后期限，但钢材期货将在近年内面市。”

　　6.5mm线材先出

　　“上期所即将推出的6.5mm线材期货是有市场基础的：这一品种在国内需求量大，而且流通渠道分散，销售线路比较长，存在大量中间贸易商。”上述钢材现货市场负责人表示，这些都使推出期货产品变得十分必要。不过，该人士也指出，6.5mm线材其实不是最优钢材期货标的产品。“前期我们曾经考虑以罗纹钢为主要交易品种，而不是线材。” 至于为什么最后选择6.5mm线材，据一内部人士告诉记者，其实上期所也希望首推罗纹钢而非6.5mm线材，罗纹钢比线材具有更广泛的市场基础——杭州市场上的螺纹钢的流通商已经达到了700多家，螺纹钢年产量已经达到了4606.92万吨，与线材的产量之和已经占到了国内钢材产量(29738万吨)的30%左右。但证监会认为6.5mm线材钢期货曾经挂牌过，有监管经验。但据记者了解，继6.5mm线材之后，25mm罗纹钢将会是下一个钢材期货品种。背景1994年上半年，在14家试点期货交易所中有7家交易所(北京商品交易所、上海商品交易所、天津联合期货交易所、沈阳商品交易所、苏州商品交易所、成都联合期货交易所和重庆商品交易所)曾上市直径6.5mm线材期货合约，成交量总计达100多万吨。但由于当时国内法规制度建设滞后，线材期货交易后期出现过分投机等违规现象。1995年9月，国务院根据宏观调控的需要暂停了线材期货交易。

　　『农产品』喀麦隆首次发现H5N1型禽流感疫情

　　 喀麦隆政府11日宣布，喀麦隆北部一家农场饲养的鸭子被检测出带有H5N1型禽流感病毒，这是喀麦隆首次发现这种亚型的禽流感。据介绍，法国巴黎一家实验室的检测结果显示，喀麦隆北部马鲁阿一家农场饲养的鸭子带有H5N1型禽流感病毒，这使喀麦隆成为继尼日利亚、埃及和尼日尔之后第四个发现H5N1型禽流感疫情的非洲国家。喀麦隆与尼日利亚有1000多公里长的边境。在尼日利亚出现H5N1型禽流感疫情后，喀麦隆宣布停止从尼日利亚进口禽类和猪肉，并暂停喀尼边界所有市场上的禽类产品贸易，同时开始强化疫情申报，加强对候鸟的监控。

　　『农产品』SOMAR：周末期间巴西中西部大豆产区降雨 南部干燥

　　 巴西私人天气公司SOMAR公司周五预测称，新冷锋将在本周末给巴西中西部和北部带来更多降雨，大豆收割进度将放慢。但预测巴西南部第二和第三大豆主产省巴拉那及南里奥格兰德天气干燥。

　　SOMAR公司未来10天天气预报称，预计至3月28日前南部大豆产区基本保持干燥，但东南、中西部及东北部继续潮湿。

　　2月份时巴拉那及南里奥格兰德降雨量较正常低41-48%，而南马托格罗索降雨量较正常低36%。巴西马托格罗索北部产区已于1月份开始收割，目前收割进度为20%。收割在3月和4月会达到高峰，5月份在巴西南部结束。

　　2月6日巴西官方预测大豆产量将达到创纪录的5，820万吨，较上年度干旱影响后的产量5，110万吨增长13%。官方将在3月20日公布最新产量预测。

　　由于巴西南部干燥，周四Cerealpar公司将巴西新豆产量预测由此前的5，760万吨调低至5，690万吨，仍大幅高于去年的5，190万吨。

　　但巴西植物油工业协会ABIOVE周三将巴西新豆产量预测由1月预测的5，710万吨上调至5，760万吨。

　　『农产品』快讯：USDA上调中国进口和美棉出口

　　据美国农业部刚刚发布的3月份全球棉花供需预测报告，其中上调了中国的棉花进口量，期末库存也因此上调，其他数据没有变动。具体如：期初库存284.4万吨(0)，产量570.4万吨(0)，进口386.5万吨(+16.3万吨)，总供应1241.3万吨(+16.3万吨)，消费979.8万吨(0)，期末库存289.3万吨(+16.3万吨)。

　　美国出口达到365.8万吨(+8.7万吨)，期末库存下调到143.7万吨(-8.7万吨)。具体：期初库存120.6万吨(0)，产量516.4万吨(0)，出口365.8万吨(+8.7万吨)，期末库存143.7万吨(-8.7万吨)。

　　全球：期初库存1180万吨(+1.8万吨)，产量2467.7万吨(-8.9万吨)，进口932.4万吨(+9.1万吨)，消费2528.8万吨(-14万吨)，出口919.8万吨(+8.7万吨)，期末库存1159.9万吨(+7.5万吨)。 。

　　『农产品』中国粮油市场2月份小麦市场分析报告

　　进入2006年，国内粮油市场不同品种行情出现了相异的走势。玉米价格在期货市场的影响以及需求的有效拉动下出现上涨；由于政策托市，新稻谷收购价格继续稳定，粳稻米价格在需求的拉动下继续坚挺；小麦市场由于需求不旺，价格稳中略降。国内油脂油料市场行情则全面下跌，但跌幅有限。2月份全国粮油批发价格指数中粮食批发价格指数为123.48，比1月份上涨0.5%；食用油批发价格指数为77.36，下跌0.5%。小麦进入2006年，国内冬小麦生长受有利天气的促进，长势良好。本月国内小麦市场行情继续稳中下跌，三等白小麦全国平均价格为1445元／吨(火车板价，下同)，比上月上涨0.35%；郑州粮食批发市场三等白小麦平均价格为1485元／吨，比上月下跌0.6%。

　　一、小麦最低收购价政策已正式出台

　　在稻谷最低收购价政策执行两年以后，今年国家对小麦品种的最低收购价政策也正式出台。国家发展改革委员会、财政部、国家粮食局和中国农业发展银行四部门联合发出通知，公布了2006年小麦的最低收购价格，中等白小麦每50公斤72元，红小麦每50公斤69元。尽管最低收购价总体价格水平仍与2005年的托市收购价一致，但性质却发生了根本的改变。这说明国家加大了稳定小麦市场行情、保护农民利益的力度，对于稳定后期国内小麦市场行情将起到良好的作用。

　　二、普降雨雪小麦越冬生长状况良好

　　主产区冬小麦越冬期天气状况非常适宜，尤其是两次大范围的雨雪天气不仅保证了冬小麦的越冬安全，而且也在很大程度上补充了土壤墒情，为冬小麦的增收奠定了良好的基础。2月下旬最大的冬小麦主产省河南省再次普降大雪，但由于属于短时降温，并未造成麦苗冻伤，反而进一步增加了墒情。如后期不出现大的自然灾害，今年我国冬小麦丰产可期。

　　三、面粉消费进入淡季粉厂观望为主

　　随着春节前需求高峰的退去，国内面粉市场进入消费淡季。由于面粉价格低迷，加之1～2月份两个月正值春节前后，国内面粉加工业开工不足，对小麦的采购积极性明显较弱。另外，由于当前国内面粉加工企业趋于向产区转移，加工企业的原料储备已降至最低限度，且目前国内小麦市场行情持续不振，更加剧了面粉加工企业的观望心理。

　　四、春耕备播临近农民惜售心理减弱

　　在我国，通常3月份开始进入春耕备播高峰期。与此同时，也将进入新一轮农民销售手中余粮的季节，其间出售小麦的积极性将会明显提高。此外，目前主产区冬小麦长势良好，今年继续丰收的可能性增加，也会在一定程度上促使农民加快出售手中的小麦。届时小麦市场的供应量有望出现增加，但由于生产成本增加，小麦价格下行空间有限。

　　五、我国进口小麦数量继续保持低位

　　据海关总署的数据显示，今年1月我国进口小麦4.5万吨，同比减少94.32%；1月份我国出口小麦2.59万吨，同比增加3倍多。由于我国小麦连续两年增产，2004年进口量较大幅度增加，加之目前冬小麦长势良好，国内小麦市场行情持续低迷，预计后期我国进口小麦数量将继续保持较低水平。综上所述，尽管今年我国小麦有望丰收，农民和收储企业销售压力较大，面粉加工企业采购缺乏积极性等，都给国内小麦市场行情造成了压力，但小麦品种最低收购价政策的出台，仍会在一定程度上为国内小麦市场带来利好，预计后市国内小麦行情将会止跌趋稳，部分地区可能小幅回升。

　　『工业品』中铝未来五年将力拓氧化铝业务

　　全球第二大氧化铝生产商--中国铝业股份有限公司周三表示,公司计划於2010年前,大 力发展氧化铝业务,包括在中国内地及海外投资,扩大生产能力.中国铝业董事长兼首席执行官肖亚庆接受路透访问时透露,公司将在第11个五年计 划期间(2006-2010年),大力发展氧化铝业务,并会实行在国内及海外“两条腿走”的 扩张策略.其中公司计划在2010年前,将氧化铝的年产能,在目前900万吨的基础上,再增 加300-500万吨,增幅达33-56%;而电解铝的产能则由现时的150万吨,增至300-400万 吨.肖亚庆说,国家在“11.5”发展规划中对铝业发展提出三个点:“限制发展电解铝; 适度发展氧化铝;大力发展深加工.”中国铝业未来的发展计划,也会依循这个方向.氧化铝是生产电解铝的原料,现时,中国铝业在中国内地氧化铝行业居於龙头地位, 占市场份额的50%,肖亚庆表示,未来将保持市场份额45-50%之间水平,而电解铝的市场 份额则约在35%,因为不想造成垄断市场的印象.肖亚庆预期,2006年国际电解铝价格会维持高位,但有可能在高位振荡,估计约在每 吨2,000-2,400美元之间波动.至於氧化铝价格,他则认为较难预测,但料仍会维持较高水平.尽管现时内地氧化铝 价格较进口价为低,但肖亚庆表示,暂不拟提价,因这会对相关的下游产业构成较大影 响.目前进口氧化铝现货价每吨约6,400元人民币,而本地生产氧化铝则为5,200元人民 币.

　　**拟建两家新电解铝厂,并拓下游产业发展**

　　他又透露,公司正考虑在陕西及内蒙古兴建新的电解铝厂,目前正向国家申请, 每个项 目年产能约30-50万吨,估计每个项目总投资约80-100亿元人民币,但公司会与当地夥 伴及电厂等合作投资,但公司会占控股权.在供求方面,肖亚庆引用行业统计指出,去年全国电解铝的产量为781万吨,估计今 年将增加10%,而去年的消费量则为710万吨.他称,有部份国产氧化铝出口,而消费量增 长不会低於产量增长.与此同时,中国铝业亦会积极推进发展铝的下游产品.他说,中国铝业现时在铝材等下游业务的规模较小,去年只有6万多吨的产量.肖亚 庆表示,未来五年公司希望逐渐壮大这业务,并可能先由母公司发展,待整合到符合上市 公司的要求後,才注入中国铝业,同时,亦会考虑向外收购.“长远目标来说,我们希望上 市公司与母公司没有同业竞争.” 他并透露,现时母公司中铝公司的铝材产能为70万 吨,2005年的实际产量为45万吨,生产基地主要位於重庆,

福建及河南等地.另一方面,澳洲昆士兰州政府本月初称中国铝业已经获邀提交关於开发澳洲 Aurukun矾土矿的最终计划,该项目预计将耗资约29.2亿澳元(约22亿美元).对此,肖亚 庆表示,“我们很有决心去做这个项目.” 他说,该项目首期的氧化铝年产能将为210万 吨,公司稍後会就计划提交最後提议,或会较原订5月份的提前。

　　『工业品』亚洲橡胶价格周五下滑 受累于东京期市疲势

　　 亚洲橡胶价格周五下滑,受累于东京期货市场的疲势,因消费者寻购更便宜的实货橡胶,且供给紧张令供货商缩手,市况淡静.东京工业品交易所(TOCOM)期胶收低,因技术性卖盘打击,周末前涌现获利了结,以及实货相关卖压.TOCOM指标8月期胶收低4.1日圆,报245.0,盘中介于244.3和250.8日圆间交投.东京一日本经纪商表示:“东京期货市场涌现一些卖盘,同实货交易有关.” TOCOM期胶承亦因指标期约未能守于250日圆上方而承压.但该交易员表示,市场对主要产胶国供应的持续担忧将在下周为市场提供支撑.交易员称,泰国在落叶期供应紧张.泰国指标3号烟片胶(RSS3)4月船货FOB价格自周四的每公斤2.07美元降至2.05美元.泰国轮胎级STR20标准胶4月船货报价自周四的每公斤2美元跌至1.95美元.泰国桶装60%浓缩乳胶4月船货卖价持平于每吨1,600美元.泰国指标3号烟片胶(USS3)的卖价亦持平于每公斤75.0泰铢. “也许是因为供应疑虑,供应商没有报出较低的价格.”泰国一交易员表示.“供应仍然紧张,而且市场有点清淡.”他说,继周五东京期胶下跌之後,中国买家继续观望.新加坡一交易员表示,马来西亚轮胎级SMR20标准胶4月船期的FOB卖价跌至每公斤1.91美元,周四报1.96美元.印尼轮胎级SIR20标准胶4月船期的卖价跌至每磅0.86美元(合每公斤1.89美元),周四报0.865美元.上海期交所最为活跃的5月期胶收于每吨20,415元人民币,较上日跌685元.。

　　『工业品』伊朗外长称伊朗不会动用石油武器 市场担忧降温

　　 伊朗外长穆塔基(Manouchehr Mottaki)周日称,伊朗不会将丰富的石油出口作为政治工具,令伊朗可能在其核问题争端中限制出口的担心降温.伊朗已向联合国安理会报告,之前其未能令国际社会相信其核专家的工作仅限于建立核电站而非研发核武器.伊朗最高国家安全会议(Supreme National Security Council)已经表示,伊朗目前无意打出石油牌,但是若“情况发生变化”可能会祭出此招.官方尚未详细说明情况变化指的是什么,但是多数人认为这指的是安理会采取的惩罚性行动.穆塔基表示,石油武器尚未在考虑中.他表示,“伊朗决定作为可靠且高效的

能源来源,向亚洲提供其所需的能源,并且将不会动用石油作为外交政策.”穆塔基的言论呼应了该国石油部长Kazem Vaziri-Hamaneh此前的表述,後者亦表示伊朗无意在核争端之际削减出口。