纺织行业利润率继续下滑 棉花价格反弹缺乏支持(2)

　　本月美国陆地棉出口整体呈现大幅下滑态势，月初至现在签约出口量下降82116吨，中国前期大量的到港外棉和国内纺织企业需求疲软是造成中国进口量萎缩的直接因素。由于短期内中国国内需求受汇率、出口限制等因素难以提振，后期美棉出口可能继续维持偏低水平。

　　

美棉出口量与中国进口美棉量对比图(来源：中大期货)

　　净多持仓变动与同期合约均价走势分化，显示市场做多趋于谨慎。

    截至2月24日，纽约棉花期货投机净多头率为27.9%，较前一周减少1.4个百分点。当周近期5月合约均价56.81美分/磅，较前一周下跌26点。本月中旬开始纽期所棉花期货投机净多头率与同期合约均价走势有所分化，净多头率由月初35.5%降至目前27.90%，下降7.6个百分点，下降速率和绝对降幅均偏小，而同期合约均价仍在持续走高，显示虽然多头氛围并未消散，但是市场对继续做多的谨慎心态已开始表露。

　　

基金持仓与近期美棉合约均价对比图(来源：中大期货)

　　美棉国内消费偏于低迷，出口大幅下滑，基金净多持仓缩减，受到整体供大于求的压力，纽期棉花价格将进一步走低。

　　现货供给和资金压力增强棉商抛售意愿，纺织企业观望态度明确，外棉和涤短替代品仍有价格优势。

　　2月初棉商与纺织企业博弈状态依然存在，自2月下旬开始，受大量外棉、新疆棉供给以及农发行还贷压力的影响，棉商抛售意愿逐渐增大，但纺织行业需求仍是冷淡。下游纱线价格难以抬升、承接订单更为谨慎等多重因素令纺织企业库存状况和采购意愿未有改善。

　　目前现货价格已和棉商年前采购籽棉成本较为接近，短期来看，棉商尚未进入还贷高峰，资金压力还可承受，存棉成本对现货价格的进一步下跌有一定抑制，但若人民币持续升值和替代品价差继续扩大，则棉商采购成本对现货的支持作用将大大减弱，随着5月份以后棉商资金压力的增加，现货价格可能继续看跌。)

　　

国内纯棉纱代表品种月均价走势图(来源：中大期货)

　　2月7日至3 月3 日CC Index 328跌幅仅为0.2%，而同期美棉CA M 1.3/32到港报价跌幅为4.89%。外棉价格优势仍然明显。

　　

美棉CA M 1.3/32到港报价与CC Index 328走势对比图(来源：中大期货)  

　　本月涤纶短纤市场呈现盘整下跌走势，月初主流市场平均报价维持在11000元/吨水平，进入中旬起受销售疲软、库存增加和部分市场低价倾销的影响，价格出现快速下滑。截至3 月3 日，主流市场报价跌至10300-10500 元/吨。预计涤短仍将维持弱势。目前涤短与国内现货棉价差为3800-4000 元/吨，较前期价差扩大近400元/吨，涤短替代优势可能进一步拖累棉价走势。