国泰基金：流动性陷阱下的非理性下跌(4)

　　本周要闻解读

　　◎ 证监会国资委联合提出股权分置试点十条意见

　　中国证监会、国务院国资委30日联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》。《意见》共有十条，其中要求大中型上市公司特别是国有控股上市公司积极进行股权分置改革。

　　《意见》指出，大中型上市公司是国民经济的重要支柱，大中型上市公司特别是国有控股上市公司进行股权分置改革将形成良好的示范效应，有利于投资者形成稳定的改革预期。要积极利用股权分置改革进一步健全现代企业制度，使资产的保值增值具有更加公开、公平、公正的价值评判基础。

　　《意见》要求各级国有资产监督管理机构积极支持股权分置改革试点工作。要统筹考虑股权分置改革与本地国有企业改革、国有经济布局和结构的战略性调整的关系，按照改革的总体原则和程序明确国有股东参与股权分置改革的有关管理规定，大力支持并积极配合股权分置改革试点工作。

　　《意见》提出，试点上市公司要采取有效措施，使改革方案具有广泛的股东基础，保障股东充分行使权利。保荐机构要发挥协调平衡作用，要帮助上市公司考虑未来发展，平衡各类股东利益，方案设计要切合公司实际，既要合法合理，符合改革的原则和精神，又要充分运用各种有效手段和创新方法，降低改革成本，维护市场稳定。

　　《意见》还提出，要鼓励改革后的公司进行并购重组、资本运营等方面的创新试点，帮助上市公司利用资本市场做优做强，提高公司质量。

　　《意见》强调，要合理控制改革节奏，实行"试点先行、分步推进"，把改革的力度、发展的速度与市场的承受程度统一起来。要建立有效的信息披露制度和市场监管机制，依法维护改革的正常秩序。

　　《意见》要求，机构投资者在改革中要发挥积极作用。以保险公司及其资产管理公司、基金公司、证券公司为代表的机构投资者，要从流通股股东整体利益和市场长远利益出发，切实履行所承担的职责。依法合规地买卖试点公司股票，参与试点公司的改革。对于凭借持股优势与其他股东合谋操纵股东大会表决结果，干扰其他投资者正常决策的，证监会将会同相关行业监管机构予以严肃查处。

　　《意见》还要求，要营造有利于改革的市场环境，要加快落实提高上市公司质量、化解证券公司风险、扩大合规资金入市渠道、加强资本市场法制诚信建设等各项资本市场治本措施，形成改革的综合配套效应，协调推进股权分置改革。

　　◎ 中国证监会发布通知　第二批股权分置改革试点即将启动

　　第二批股权分置改革试点即将启动。中国证监会昨日发布《关于做好第二批上市公司股权分置改革试点工作有关问题的通知》，要求保荐机构准备推荐第二批试点公司的相关材料。

　　《通知》称，首批四家上市公司改革试点工作正在平稳推进，为了增强试点公司的代表性和改革方案的适应性，进一步稳定市场预期，为全面解决股权分置问题积累经验，拟进行第二批改革试点工作。

　　《通知》强调，三类公司不得作为第二批试点公司:因涉嫌违法违规正在被中国证监会立案稽查的；公司股票涉嫌内幕交易或市场操纵的；公司股票交易存在其他异常情况的。凡是有以上三种情形之一，就不具备试点资格。

　　《通知》要求，试点上市公司应当自公告　进行改革试点之日起至董事会召开前安排充分时间，通过投资者恳谈会、媒体说明会、网上路演、走访机构投资者、发放征求意见函等多种方式，组织非流通股股东与流通股　股东进行充分沟通和协商，同时对外公布热线电话、传真及电子信箱，广泛征集流通股股东的意见，使改革方案的制定具有广泛的股东基础。《通知》还要求，试点上市公司应当聘请保荐代表人不少于三人的保荐机构保荐，保荐机构与其保荐的试点上市公司及其主要股东不得存在影响其公正履行保荐职责的关联关系；同时要聘请律师事务所就公司股权分置改革发表法律意见。试点上市公司、公司非流通股股东、保荐机构及保荐代表人、律师事务所及其指定的律师应当签订保密协议，明确约定在公司被确定为试点公司前协议各方不得泄漏改革的相关事宜。

　　保荐机构向证监会提交推荐材料的具体时间将另行通知。

　　◎ 尚福林：力求实现市场资金供求动态平衡

　　中国证监会主席尚福林在出席世界交易所联合会发展中市场论坛时表示，为确保当前资本市场各项改革的稳步推进，近期将着重采取五个方面的措施。

　　尚福林指出，首先要抓紧完善有助于保护投资者权益、推动资本市场稳定发展的相关法规。当前要积极做好《证券法》、《公司法》修改的相关工作，为资本市场的改革发展提供强有力的制度保障。

　　其次，依法规范上市公司行为，提高上市公司质量。创造条件让优质企业上市、使优质上市公司更方便地取得再融资机会；进一步完善公司治理，强化董事和高管人员的责任；提高信息披露质量，依法查处虚假陈述行为；进一步完善退市机制和推动上市公司兼并重组的步伐，增强上市公司的竞争力。

　　第三，推出有利于市场稳定发展的积极措施，继续稳步扩大证券投资基金规模，为保险资金、社保基金、企业年金等长期资金入市创造良好条件，优化机构投资者结构。在股权分置改革试点过程中，力求实现市场资金供求的动态平衡。

　　第四，进一步完善市场体系。在继续稳步发展主板市场的同时，进一步完善中小企业板的制度安排，加紧研究改进和规范证券公司代办股份转让系统，使之在多层次市场体系中发挥其应有的功能和作用。同时，要进一步理顺货币市场、股票市场、债券市场、保险市场以及金融衍生品之间的关系，构筑起金融市场多个子市场之间有机结合、协调发展的互动机制。

　　第五，积极推动资本市场创新。创新是资本市场发展的灵魂，只有与时俱进、开拓创新，才能使资本市场的发展同整体经济的发展和结构调整相适应，形成良性互动关系，从而有利于解决改革试点中金融工具不足、缺乏市场内在稳定机制和改革方案单一等问题。

　　本次年会召开之际，恰值中国资本市场重要的转折时期，尚福林说，在国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的指引下，多项涉及结构调整、制度创新的重大改革措施相继出台。当前正在进行的股权分置改革的目的，就是从根本上解决制约股市发展的基本制度问题，完善市场机制，形成合理的定价机制；形成投资者共同的利益基础，强化市场对上市公司的约束；形成相对稳定的市场预期。

　　尚福林说，十五年来，随着中国经济改革开放的不断深入，中国资本市场从无到有、从小到大，取得了举世瞩目的成就，在发展的过程中也积累和暴露了一些问题，有些问题制约了市场的稳定发展。截至今年3月底，境内上市公司总数为1379家，总市值34803亿元，证券营业网点达2900多个，投资者开户数超过7千多万。2004年度上市公司平均每股收益达0.24元，较2003年上升20%。根据最新资料，上海和深圳两市平均市盈率在16倍左右，已经接近发达国家市场的投资价值水平。

　　他说，在规模扩大的同时，中国资本市场的基础设施也日趋完备。在法规建设和市场监管方面，初步建立了以《公司法》、《证券法》为核心的多层次法规体系和全国集中统一的证券监管体制；在交易品种方面，中国资本市场起步时仅有股票和国债现货两个交易品种，近年我们先后推出了国债回购、企业债券、金融债券、证券投资基金和可转换债券等多个投资品种；在投资者构成方面，证券投资基金、社保基金、保险基金、企业年金、QFII等机构投资者的相继入市，同时为市场引入了更为成熟的投资理念；在市场主体运作方面，上市公司、证券公司、基金管理公司和其他市场中介机构的治理日趋规范，信息披露标准显著提高，市场准入和退出机制不断完善。(国泰基金管理有限公司独家供稿)

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