国泰基金：流动性陷阱下的非理性下跌(2)

　　一周市场回顾

　　A股市场回顾

　　本周市场继续呈现大幅振荡下跌的走势，并且再度创下了1000.52点的新低，最终周末上证指数收盘于1013.64点，下跌幅度为3.64%，深圳成指收盘于2625.93点，下跌幅度为6.38%，本周两市共成交407.01亿元，成交额比上周略有放大，约3.86%。

　　尽管本周市场政策面出现了积极的信号，无论是证监会国资委联合提出的十条意见，还是即将进行第二批试点的通知，都是管理希望挽救市场的颓势的一种努力姿态。但市场并没有将这些视为利好，以基金为代表的机构投资者所重仓持有的绩优蓝筹股，遭遇了有史以来最为严重的一次集体恐慌性抛售。进入6月，市场没有出现于其中的反弹，反而继续加速下跌，八年的新低一次又一次被毫无声息地请以击破。最新的统计显示，以2004年财务数据计算，目前两市A股平均市盈率为18.79倍，市净率为1.66倍。如果剔除亏损公司，市盈率为15.16倍。187只A股跌破净资产，两市流通A股加权平均股价为4.31元。

　　表：一周市场概况

	收盘	涨幅	成交金额	上周涨幅	上周金额
上证指数	1013.63	-3.64%	241.35	-4.3	232.18
深证综指	250.41	-3.77%	162.82	-3.19	159.7
Ａ股指数	1063.95	-3.62%	228.27	-4.31	230.16
深证Ａ指	258.28	-3.55%	153.23	-3.29	154.61
上证180	1931.29	-3.39%	131.73	-4.12	123.87
深证100	804.46	-4.90%	76.79	-3.99	70.2
Ｂ股指数	63.69	-4.66%	2.54	-3.74	2.01
深证Ｂ指	211.62	-8.02%	9.60	-1.25	5.1
上证50	700.43	-3.32%	160.26	-3.79	70.35
数据来源：天相分析系统、国泰基金

　　基金市场表现回顾

　　本周封闭式基金市场跌势与上周相仿，而且跌幅超过了股票市场指数。周五沪市基金指数收盘于711.90点，较上周明显下跌4.53%；深市基金指数收盘于647.12点，周跌幅达到4.40%。成交量方面，两市封闭式基金总交易量为4.67亿元，比上周大幅增加52.94%。整个市场呈现放量下跌的状态。

　　本周封闭式基金市场整体大幅下跌，基金价格平均下跌4.39%，除基金久富(资讯 行情 论坛)、普惠微涨外，其余52只基金全部下跌，而排在跌幅榜前5位的基金全部都是大盘基金。基金开元(资讯 行情 论坛)以10.68%的跌幅成为首只跌幅超过10%的基金品种。本周封闭式基金整体折价率为37.52%，折价幅度较上周小幅扩大。目前共有23只基金折价率超过40%，基金久嘉(资讯 行情 论坛)以43.87%的折价率成为封闭式基金中折价最为严重的品种。本周封闭式基金净值大幅缩水，平均跌幅达到4.36%。

　　本周股票型基金净值出现了较大幅度的下降，而由于本周债市继续表现良好，固定收益类基金的净值下跌幅度相对较小。整体来看，本周股票型基金净值平均下跌3.08%，偏股型基金净值平均下跌3.51%，股债平衡型基金净值平均下跌3.23%，偏债型基金净值平均下跌1.33%，债券型基金净值平均下跌0.69%，保本型基金平均下跌0.24%，指数型基金净值平均下跌3.40%。本周20只公布业绩的货币市场基金七日年化收益率全线跌破3%，而上投摩根货币市场A是唯一一只7日年化收益率低于1%的基金品种。

　　本周债券市场表现

　　本周国债市场继续高位盘整，沪市国债指数微涨9个基点，一周总成交53.14亿元，剔除新债上市因素，较上周增加了11.77%。从期限结构看，本周涨跌期限分布比较凌乱，剩余期限为3.88年的010403收益率下跌9BP，新上市的010505上升便下跌0.71%，两只浮息债一涨一跌，说明市场对后市持谨慎态度。

　　预计未来CPI走势平稳，资金面充裕的格局短时间内不会改变，债市仍然将维持高位盘整的格局。但由于前期累计涨幅较大，市场心态趋于谨慎，不排除短期调整的可能。

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