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□ 本报记者 屠海燕
2004年对于景顺长城基金管理公司来说，是名副其实的“业绩年”，公司旗下管理的基金全部都取得了正收益：优选股票基金年净值增长率7.63%，动力平衡基金年净值增长率6.85%，成立仅半年的内需增长基金也获得了2.2%的净值增长率。至今年3月18日，动力平衡基金在配置型基金中“当年总回报”排名第一，为9.39%；“去年初以来总回报”10.61%，
排名第二(据诚龙基金评级指数)。
日前，记者访问了景系列基金经理杨兵兵女士，请她透露一点“制胜法宝”。
“两周动力策略”-资产配置的辅助指标对于配置型基金来说，高效的动态资产配置策略是其取得优异表现的重要因素。杨兵兵介绍说，在产品设计之初，投资团队通过对不同市场情境下的模拟测试，最终选择了“两周动力策略”作为动力平衡基金进行资产配置的技术工具。该策略是结合宏观经济趋势判断，当股市连续两周上涨时，适当增加股票资产的投资比例，反之则增加债券及现金资产的比例。“这并不意味着我们会频繁进出，而是在判断大趋势要发生变化时，才会进行仓位调整”。
自下而上精选个股、长期持有
作为第一家中美合资的基金管理公司，景顺长城积极引进国际先进投资管理经验，坚持“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”的投资理念。
杨兵兵说，我们不测短期大市走势，更不预测具体涨、跌点位，也就是说，我们不受市场中、短期因素的干扰，始终坚持价值投资理念，而且采取买入持有的策略。在组合中的个股，成长动力未减弱、估值基本合理的情况下，不会轻易换仓，贵州茅台(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)、张裕(资讯 行情 论坛)A等股票从2003年买入到现在一直持有，为景系列基金的收益作出了巨大贡献。
在分析上市公司时，景系列基金按照公司的业务价值、估值水平、治理结构和自由现金流几方面全面考察，对于“怎样才是合理的估值水平”的问题，杨兵兵回答，主要进行国内、国际同行业上市公司之间比较、与市场水平比较，并参考市盈率、市净率等指标，从中发掘与经济增长趋势相吻合的、行业中最具增长潜力的股票。
股市的结构性调整还将持续
说到今年的股市走向，景系列基金持谨慎乐观的态度。“股权分置问题不解决，不会有真正意义上的牛市，但下跌空间将非常有限”。杨兵兵这样判断的根据是，中国经济的发展依然强劲，2004年上市公司业绩整体改观，今年企业的经营环境不会明显变坏，部分绩优公司将保持持续成长。
对于“与国际接轨的进程是否还会导致价值中枢下移？” 杨兵兵的看法是，综合指数(资讯 行情 论坛)对这个问题已没有参考意义了，因为有一批股票已经与综合指数相关度不高，可以认为它们基本实现了与国际接轨，下一阶段，即使有A＋H的发行，相信也不会有大的冲击，如兖州煤业(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)等；而另外相当一批股票却会继续往下走，因为它们长期看不具有投资价值。“我们认为选股胜于选时，资金将继续追逐少数稀缺的优良品种，强者恒强是市场的长期趋势”。
杨兵兵透露，景系列基金的股票池主要参考新华富时A 200 指数、外加通过研究认为值得投资的100多只股票，其它的个股基本不在考虑范围之内。
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