基金酝酿新一轮上升行情 小盘基金是短线热点

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　一、绩效表现

　　封闭式基金上周的平均周净值增长率为3.37%，全体基金的净值增长，总体绩效表现情况良好。兴华、安久、安信、通宝、安顺等基金的周绩效表现领先，周净值增长率分别为6 .44%、6.05%、5.82%、5.49%和5.41%。从公司层面上看，华安、国投瑞银、银华、长城等公司旗下的封闭式基金绩效表现情况较好，尤其是华安较为突出，估计与共同持有的某只股票因股改而得利有关。这也再一次提示了市场：封闭式基金也有值得特别关照的地方。

　　二、交易情况

　　上周末，沪市基指收于1020.19点，全周上涨2.99个点，周涨幅为0.29%；周总成交金额为10.13亿元，比前周减少1.77亿元，减幅为14.9%。深市基指收于931.16点，全周下跌6.64个点，周跌幅为0.71%；周总成交金额为11.76亿元，比前周减少0.17亿元，减幅为1.41%。市场继续呈现出缩量盘整的状态。

　　统计数据显示，第一，在周价格变动方面，沪深两市有27只基金上涨，2只基金平盘，25只基金下跌。涨幅榜的前10名基金全部是小盘基金，景阳、景业、科翔等基金的价格涨幅领先，周涨幅分别为6.21%、4.57%和4.22%。涨幅榜的后半数基金中，有20只是大盘基金。市场行情呈现出了一边倒的现象。历史经验表明，小盘基金只能够维持市场行情，真正能够带动、带活市场的，是大盘基金。

　　第二，在周成交数量变动方面，两市共有26只基金增加，28只基金减少，成交量增加的基金主要是小盘基金，前10名基金当中有9只小盘的。这种情况表明上周的基金市场行情是在延期前周的行情，且特征更加明显。不过，由于筹码的沉淀和市场追高意愿有限，以及小盘基金在即将到期之前的债券化投资特征，小盘基金的成交量放大幅度因此十分有限，超过一倍的仅有金盛这么一只，为139.02%。

　　第三，在周换手率指标方面，大盘基金依然具有一定的领先表现，统计数据显示，前半数基金当中，大、小盘基金的数量比例是16:11，后半数基金当中，大、小盘基金的比例是10:17。因此说，市场主流资金的流向依然是大盘基金，大盘基金当中所蕴含的投资价值仍待重估。

　　三、隐含收益率情况

　　由于

封闭式基金的净值继续上涨，而二级市场的交易价格表现却多有下跌，因此，隐含收益率指标再次普遍升高。截至上周末，大盘基金的平均隐含收益率是77.35%，较前周大幅度上升了7.12个百分点。隐含收益率高于80%的基金继续增多，已经达到了12只,景福、同盛、兴和、汉兴等基金的此项指标已经接近90%。这种情况表明，封闭式基金市场又开始酝酿新一轮上升行情了。

　　小盘基金的平均隐含收益率是24.73%，也较前周大幅度上升了3.11个百分点。兴业的此项指标为8.31%，基本保持平稳。目前市场对于小盘封闭式基金的关注度主要是从到期期限这个角度来进行的。鉴于兴业的投资行为已经具有了明显的债券化特征，因此，如果把小盘基金当成债券来看，如果在一定的期间里看好

股票市场的后市行情，小盘基金其实也可以具有很高的投资价值。

　　(所谓隐含收益率指标，是一种相对于折价率而言进行反向计算的收益指标，它表示的是按照当前的市场价格买入某基金，如果将来能够按照目前显示的净值卖出该基金，理论上可以得到的收益情况。它比折价率指标能够更加鲜明地反映出封闭式基金当中隐含着的投资价值。

　　我们定义规模在20亿份(含20亿份)以上的基金是大盘基金，规模在15亿份(含15亿份)以下的基金为小盘基金。)