(独家)新品导航：银华优质增长基金分析报告

　　中国银河证券研究中心 王群航

内容摘要 　◎ 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，银华基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在24家基金公司中排名第15位，2005年在34家基金公司中排名第15位。股票投资管理能力稳中有升。 　◎ 鉴于上投摩根双息基金提前停止发行的特殊情况，鉴于银华基金管理公司和拟任基金经理前期良好的投资绩效表现，笔者建议，广大投资者如果看好这只新基金，就应该及早认购，以免错失良机。

　　第一部分 产品简介

　　基金名称： 银华优质增长股票型基金

　　基金代码： 180010

　　发行地点： 中国银河证券等

　　托管银行： 中国银行

　　注册登记机构：银华基金管理有限公司

　　管理费率： 1.5%

　　托管费率： 0.25%

　　发行时间： 2006年4月29日至6月9日

　　认购费率：

　　认购金额认购费率

认购金额	认购费率
认购金额 ≥500万	固定收取 1000元/笔
200万元≤认购金额<500万元	0.6%
50万元≤认购金额<200万元	0.8%
认购金额 <50万元	1.0%

　　赎回费率：

持有期限	赎回费率
持有期 < 1年	0.5%
1年≤持有期< 2年	0.2%
持有期 ≥2年	0%

　　投资目标： 通过投资于兼具优质增长性和估值吸引力的股票，在严格控制投资组合风险的前提下力求取得基金资产的长期快速增值。

　　投资理念： “优质增长是超额收益的实质性驱动力”。秉承和深化价值投资理念，本基金管理人认为：企业增长可以区分为不同的类型和阶段，不同类型和阶段的增长对股票价格的驱动具有不同的效力。通过有效识别增长的类型和所处的不同阶段，在准确评估投资价值的基础上，遴选出适于投资的股票，并适时投资、严格风险控制，可最大化投资收益。

　　投资范围： 本基金投资于具有良好流动性的金融工具。在正常市场条件下，投资组合的范围：股票(A股及监管机构授权投资的其他市场股票资产)、债券(国债、金融债、企业债 、可转债等)、短期金融工具(含央行票据、债券回购等)以及现金资产；如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

　　投资策略： 本基金为股票型基金，在一般情况下，股票投资在基金资产中将保持相对较高的比例。在投资中，本基金首先选取质地良好、估值合理的公司，并从中精选具备优质增长特征或处于优质增长阶段的公司进行投资；在债券投资中，重点关注到期收益率、流动性较高以及价值被低估的债券。

　　股票投资策略：本基金管理人经过长期研究和实践，引入两个维度对企业类型进行划分：(1)企业生命周期；(2)同宏观经济的联动性。从上述两个维度出发，根据定性和定量指标，本基金管理人认为，只有如下四种类型增长方式或增长阶段，才会对股票价格形成实质性的驱动：(1)“超常增长/反转类”企业；(2)“稳定-增长类”企业；当经济或行业处于高涨阶段时的：(3)“增长-周期类”企业；(4)“成熟-周期类”企业。经评估和划分，纳入上述增长类型或阶段的企业即被定义为“优质增长”企业。

　　资产配置比例：股票资产为60%-95%；除股票资产以外的其他资产为5%-40%，其中现金及到期日在一年以内的政府债券不低于5%。本基金的非现金基金资产中，不低于80%的资产将投资于具有优质增长特征或处于优质增长阶段的公司。

　　基金经理： 蒋伯龙先生：经济学硕士，五年证券从业经历。曾就职于北大方正集团公司、富国基金管理有限公司、招商证券股份有限公司。2003年1月加盟银华基金管理有限公司，历任研究策划部行业研究员、投资管理部估值经理，现任银华优势(资讯 净值 论坛)企业基金及银华核心价值优选股票型基金的基金经理。

　　建仓期限： 基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的约定。

　　业绩比较基准：新华富时A200指数×80%＋新华雷曼中国全债指数×20%

　　风险收益特征：本基金属于证券投资基金中较高风险、较高收益的基金产品。

　　收益分配政策：基金收益分配每年至多6次；全年基金收益分配比例不得低于年度基金已实现净收益的60%。

　　第二部分 旗下基金业绩

银华基金旗下基金业绩一览(图片来源：中国银河证券)

　　数据来源：中国银河证券基金研究中心 统计截止日期：2006年4月21日

　　点评：通过上表我们可以清晰地看到，第一，银华基金管理公司旗下的基金种类较多，产品线已经初步形成；第二，该公司旗下基金的业绩大多较好；第三，该公司旗下的基金多数可以在同等风险程度下取得更高的收益。因此说，银华基金管理公司是一家较为值得关注的公司。

　　第三部分 公司及产品分析

　　◎ 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，银华基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在24家基金公司中排名第15位，2005年在34家基金公司中排名第15位。股票投资管理能力稳中有升。进入2006年之后，银华基金管理公司的股票投资管理能力更是有了一个新的飞跃。

　　◎ 截止4月26日，银华核心价值优选今年以来已经取得了50.37%的净值增长率，在所有的股票型基金当中排名第二位，比上投摩根基金管理公司旗下的同类基金还要高2.41个百分点。

　　◎ 银华核心价值优选的基金经理就是蒋伯龙先生。蒋伯龙先生又将是此新基金的基金经理，前只基金优良的业绩表明蒋伯龙先生具有较高的股票投资管理能力，也为此新基金的未来收益预期提供了良好的前景参照。也许，上投摩根双息平衡基金发行过程中的火爆情况，很有可能会在此基金中再现。银华基金管理公司很有可能再回味一次当年银华保本(资讯 净值 论坛)发行时的盛况。

　　◎ 此基金的一级分类属于股票基金，二级分类为股票型基金。股票型基金是今年以来投资绩效最好的一个基金类别。就当前的股票市场行情走势来看，也为股票型基金提供了良好的创造收益的机会，股票型基金获得了一个如鱼得水的、良好的投资市场环境。

　　◎ 此基金未来将重点投资于兼具优质增长性和估值吸引力的股票，是一种较好的产品投资定位策略。作为一只股票型基金，此基金在选取股票的时候，将从企业的生命周期、同宏观经济的联动性这两个维度出发对企业类型进行划分，重点对“超常增长/反转类”企业、“稳定-增长类”企业、“增长-周期类”企业、“成熟-周期类”企业进行组合投资，具有一定程度上的创新意义。

　　◎ 蒋伯龙先生认为，由于股票市场整体估值情况尚处于合理水平；股权分置改革及一系列配套措施的推出，打开了股票市场长期上升的空间；上市公司治理结构的改善；以及IPO及再融资的即将重新启动，等等，使得A股市场将进入一个良性发展的黄金时期，因此，他对未来股票市场的走势充满信心，投资机会将会很多很多。

　　◎ 鉴于上投摩根双息平衡基金提前停止发行的特殊情况，鉴于银华基金管理公司和拟任基金经理前期良好的投资绩效表现，笔者建议，广大投资者如果看好这只新基金，就应该及早认购，以免错失良机。

　　第四部分 综合星级评价

　　根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于银华优质增长股票型基金的评价结果如下：

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★
基金管理人	旗下基金绩效	★★★★★
	基金经理	★★★★★