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□窦彬
在当前基金市场上，货币市场基金无疑最为引人瞩目。这里有两层含义，一是指货币市场规模不断增长，与股票基金、债券基金等缩水形成了鲜明对比：9只最早的货币市场基金在今年一季度足足增加了约600亿。第二个含义是，基金公司几乎全部瞄准了货币市场基金，无一例外地要将其列为产品线的一个环节。特别是在市场处于弱市的时候，新发的货币
市场基金明显地多了起来，形成了热火朝天的局面。
然而，在这些繁荣的背后也开始出现了一些令人不太乐观的因素，首先就是货币市场基金收益率下降的趋势越来越明显。最新数据显示，3%的七日年化收益率已经成为了多数货币市场基金迈不过去的一道槛，整体收益率下降还是比较明显的。而前期收益率相对较高的事实恰恰是货币市场基金最大的卖点，也是对持有人最有吸引力的地方。特别是，随着货币市场基金新规从4月1日开始实施，基金经理们在融资运作及投资期限调节方面受到了较大限制，重现3%以上的高收益率变得越来越难了。当然，这种潜在的影响到底会产生多大动荡还是一个未知数，但是，鉴于国内基金持有人更相对看重收益率的实际情况，潜在负面影响是不能低估的。
另外，货币市场收益率走低很可能会在相当长一段时期内存在，这使货币市场基金面临着一定不确定性。最近招标的五年期国债到期收益率只有3.3%，较市场预期低了10至20个基点，这显示市场资金面比较宽裕。特别是，虽然市场对宏观调控有一定预期，但是，在部分银行为了上市而努力提升报表业绩，以至不得不增加在债券方面投资力度的背景下，低收益率很可能还会维持一段时间。显然，这使得银行储蓄利率与货币市场基金收益率之间的差距将会收窄，这对货币市场基金将形成新的考验。
如果按照目前的发展趋势，到今年末，货币市场基金的总数就会突破30只，总量增至2500亿元。特别是，被当前大好形势所迷惑的基金公司一哄而上推出货币市场基金，结果很可能造成供给过剩，部分货币市场基金无法形成规模效应。仔细分析已有的货币市场基金，差异很小是不争的事实。至于特点，如网上申购、赎回T+1等，仍然只为极少数基金公司所有。从货币市场基金中最重要的托管银行来看，即使是10家托管银行一齐上阵，仍然出现一家银行同时代销多只货币市场基金的局面，这决定了只有小部分货币市场基金才能最后胜出。如果再考虑到银行基金公司将力推货币市场基金，那么，形势恐怕就更加不乐观了。毕竟，货币市场基金管理费率偏低，没有规模就意味着赔本。
当然，从趋势上看，货币市场基金的发展前景还是相当广阔的。然而，需要关注的是，每家基金公司的定位及核心竞争力是并不相同的，推出货币市场基金的基础条件也是大相径庭的。就以当前的格局为例，已有的货币市场基金风格开始形成，发展速度也明显地不同，分化自然是在所难免。
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