既看基金 更重QFII

　　第一证券 楼栋

　　随着指数的不断上涨，基金们早就预期牛市即将来临的预言正在逐步被证实，而大多数投资者一直采取将信将疑的思维也在逐步的扭转。从行情的发展趋势来开，基金对后市的乐观观点正在逐步成为市场的共识，而在一个牛市氛围比较浓厚的市场当中，基金往往能够利用其资金和研究优势，成为市场投资理念的引导者，其投资的对象也往往成为市场的明星 品种，这在5#zhPoint#19行情中对科技股的挖掘已经体现出了其优势。当然，经过几年的发展，随着QFII的介入，市场投资理念的多样化已经确立，对投资者来说，在分析境内机构的同时，也应该去看看QFII的思路和持股，毕竟目前来看，QFII交上的答卷相当不错。

　　境内基金：增仓调仓并重

　　刚刚公布完的基金一季度报告给了我们一个非常好的了解基金思路的机会。从公布的季报情况看，基金一季度的两条主要思路就是提高股票资产比例和调整持股结构，以适应市场新的变化。数据显示，已公布季报的161只股票基金的持股比例为76%，比上一个季度提高近4%，接近了封闭式基金的持股上限，也就是说，基金差不多把他能用在股票上的钱都花在了股票上，这当然是基金非常看好后市的表现。对我们投资者来说，境内基金的调仓动作更有借鉴意义，毕竟在每一波的行情当中都有一些新的投资机会产生，从基金几季度报告体现出来的情况看，基金在资源、房地产、工程机械等板块上采取了明显的加仓动作，尤其是资源类个股当中，在国际市场商品价格不断上涨的情况下，基金对这些股票采取了大规模的增持策略，黄金、铜、铝、糖等相关个股等成为基金增仓的重点，而事实表明，基金的这些重仓品种在4月份的表现也是十分出色的。此外，基金对一些具有很大市场影响力的品种增仓也比较明显，例如第一指标股中国石化(资讯 行情 论坛)、沪市第二权重股G招行、深市第二指标股G万科、两市第一高价股贵州茅台等个股都成为基金加仓的对象，也体现出了其增加对指数影响力的愿望。这批股票除了对指数影响较大以外，本身就存在很高的投资价值，可以说是“进可攻、退可守”的品种，这个思路当然值得大家借鉴。

　　QFII：加仓成主流

　　当沪指处在千点附近的时候，QFII却在不停地加仓；当沪指在1300点遇阻回落的时候，QFII继续加仓；当指数到了1400点的时候，毫无疑问，QFII已经成为此次行情最大的赢家之一，因而有不少投资者觉得QFII的操作比境内基金水平更高，虽然要“证明”这个观点有不小的难度，但是，对QFII投资动向的把握对我们的操作还是非常有帮助的。

　　首先，从规模的角度来说，QFII在市场当中占据的地位正在逐步增加。到目前，拥有QFII牌照的境外机构已达40家，QFII规模也增至59.7亿美元，折合成人民币不到500亿，占目前流通市值的比例非常有限，从规模的角度来说，40家QFII集合起来并不足以改变市场的格局，即使跟境内基金规模相比，差距也是比较明显的。但是，QFII不断增加的趋势及其投资上“扎堆”的现象，使得QFII在市场当中的影响日益增加，通过对局部板块和个股的集中投资，QFII已经成为我们市场引领投资思路的一股重要力量。

　　从个股的选择角度来说，QFII跟境内基金还是有一些区别的，这一区别更多的在于双方对A股看法的着眼点不同。例如，在对黄金类股票的挖掘上，在中金黄金等个股出现翻番走势的情况下，国内很多机构觉得相对涨幅已高，会采取兑现的策略，但QFII却从国际的角度来看待这个问题：过去几年中，国际市场黄金类股票一直在大涨，而A股当中相关股票一直没有好的表现，现在的上涨更多的被他们认为是恢复性上涨，一旦有调整，他们还有继续加仓的愿望，这就是QFII跟目前境内基金在操作思路上最大的不同，如在4月20日公布的G天威的一季度报告当中，净利润大幅度增长超过200%，在公司前10大流通股股东中，有7家QFII，其中6家是在今年一季度新进入，合计持股1691.69万股，而去年末还持有该股的多家境内机构均退出了前10大流通股股东之列。这就是QFII投资思路的一个集中体现。

　　此外，从4月份行情当中QFII重仓品种表现最好的个股来看，QFII对行业的看法并没有境内机构那么统一，表现好的行业有商业(G武商)、电气设备(东方锅炉)、有色金属(G厦钨)、机械(G重机)、化工(G云天化)、饮料(贵州茅台)，从QFII的这些选股思路来看，对目前国际机构地产和有色金属两大主流的选股思路是一个很好的补充，我们投资者也可以从其看好的行业当中去选择一些还没有太大涨幅的品种，毕竟这也有可能成为下一步资金挖掘的重点。

　　最后，QFII对封闭式基金的挖掘也值得我们借鉴，在过去的一段时间当中封闭式基金成为表现最好的一个群体之一，在这个过程当中，QFII发挥了重要的作用，尤其是QFII重仓基金，成为阶段涨幅最好的品种。例如基金景阳(资讯 行情 论坛)、基金汉博(资讯 行情 论坛)、基金普润(资讯 行情 论坛)、基金久富(资讯 行情 论坛)等品种，都成为短线涨幅明星，因此，部分QFII重仓而阶段涨幅较小的封闭式基金，如果其折价率超过平均水平，就应该具有很好的投资机会了，大家不妨也可以跟QFII一起充当一回价值的发掘者。

　　在目前市场当中，境内基金和QFII的操作各有千秋，对投资者来说，多从他们身上学习新的操作思路，对自己在牛市当中提高赢利能力还是有很大帮助的。