基金顺势而为大举增持 电力股能否迎来第二春

　　□本报记者 万鹏

　　进入6月份，随着用电高峰的到来，全国各地再次出现大规模的电荒，无独有偶，刚刚公布的基金投资组合显示，电力行业成为二季度基金大幅增持的重点行业。是投机性买入，还是战略性建仓，“五朵金花”之一的电力行业能否再度绽放？

　　电荒席卷全国

　　7月20日，北京电力负荷达到1058.7万千瓦，继7月6日创1001万千瓦的历史记录之后再创新高；昨日，随着用电量的持续度攀升，北京电网首次采取应急措施，启动第一套“负控”限电方案和第一套用户避峰方案。

　　北京电荒警报的拉响与近期持续的高温天气有关，气象记录显示，7月初北京的气温持续达到摄氏37-39度，为40年来的最高记录，7月3日-4日，北京连续4天发布橙色高温预警。

　　不只是北京，南部沿海的广州市本周同样面临着酷暑的煎熬。7月18日，广州五山观测站录得的气温大幅攀升到39℃，不仅刷新了7月中旬的历史最高纪录，而且距离广州历史上的极端最高气温———39.1℃仅仅一步之遥。

　　与此同时，广西、湖南、吉林、兰州、浙江、江西、江苏等多个省份近期也都发布了高温橙色预警信号。全国大面积的持续高温再度牵动了电力供应这根敏感神经，电力短缺也成为各大电网所面临的严峻考验。

　　据悉，目前全国已有25个省级电网出现拉闸限电，比去年增加了辽宁和内蒙古两个省区，减少了山东，其中15个省区的用电负荷，创历史新高。　　

　　基金顺势而为

　　电力供应的吃紧不仅牵动着供电部门的神经，也吸引了众多机构投资者的关注。

　　二季度基金投资组合显示，全部42家基金公司电力行业的持股市值为167.69亿元，持股比例为4.07%，这也是继2003年底以来，基金电力行业持股比例的首次上升。

　　数据显示，从2003年开始，基金在电力行业的持股由一季度的4.31%逐步攀升，四季度末一度达到8%的高峰。2004年，在宏观调控、新股询价、煤价上涨等多重因素的影响下，电力股也日益受到市场的冷落，基金持股比例逐季下降，并跌至今年一季度的3.98%，降幅高达50%。

　　从二季度基金电力股的增持情况来看，仅长江电力(资讯 行情 论坛)一只个股就占据了增持市值的一半以上。尽管基金对长江电力的绝对增减比例不大，但在部分影响力较大的基金，如南方系基金的运作中，明显体现了对长江电力的进一步重视，包括南方稳健、基金天元(资讯 行情 论坛)等多只基金，都对其进行大幅度增持，长江电力已成为其第一重仓股。　　

　　前景仍可看好

　　6月底，国泰君安证券对包括基金、券商、保险在内的近百家机构进行的一项调查显示，有超过40家机构认为，在目前的宏观经济背景下，电力仍将保持较高的景气度，高居所列的九大周期性行业之首，电力设备行业则以近40票的优势位列次席，而并列第三的石化和房地产行业仅有10票。上述投票结果更近一步证实了基金对电力行业的青睐有加。

　　5月1日，随着煤电联动的正式启动，全国火电上网价格平均上涨了0.0213元/度，电力行业增长景气与盈利景气背离的情况也明显改观。据招商证券研究员王弘测算，受电价上涨的影响，火电行业毛利率有望提升5%。

　　尽管目前电力供需矛盾依然不减，但作为典型的周期性行业，景气高点何时到来始终成为投资者的一大心病。此前市场普遍预期，电力行业供需平衡将于2006年到来。不过，由于地区的差异，一些经济发达地区电力市场的景气高点将明显延期。据国信证券预测，广东电力市场的景气周期将被拉长1-2年至2009年左右。　　

　　防御特征显著

　　实际上，电力行业重获关注还与目前机构投资者的极度防御策略有关。

　　招商王弘认为，在政府的明智监管下，电力行业将成为有稳定收益水平和随国民经济增长而稳定增长的特性，而未来15年，电力行业作为中国经济发展的基石和动力将以7%稳定增长。

　　统计分析表明，电力上市公司的毛利率和净资产收益率水平远远超过行业平均水平，龙头企业的盈利能力更是远远超过证券市场的平均水平。与此同时，电力行业稳定的现金流，较高的分红派现率，也令该行业长期投资价值更为突出，特别适合社保、保险、企业年金等要求安全而收益率较高和一定现金红利的投资机构持有。

　　此外，目前已有4家电力行业上市公司进入了第二批股权分置改革试点名单，作为股改的急先锋，长江电力、国投电力(资讯 行情 论坛)、申能股份(资讯 行情 论坛)、广州控股(资讯 行情 论坛)等上市公司对价方案也为其他电力股提供了良好的示范效应，增添了短期投资机会。