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特约评论员 那复祺
我在上海金融市场上的一个朋友最近告诉我这么一条消息：“对冲基金终于开始要进入中国了。”他兴致勃勃地说。
这只是千里之行的第一步而已，很快将会有更多的对冲基金开设。然而，由于目前
中国人民币汇率是和美元挂钩的(笔者是非常赞同的)，同时管理当局对于利率政策一直采取谨慎的态度，为此对冲基金还没有足够的力量给中国金融市场带来新的风险。
但是，从长期的角度来看，这种情况会有所改变。
事实上，美国的有关监管部门就已经开始为将来可能产生的问题作准备了。
普通基金的投资者多为一般投资者。他们(基金)把从投资者那里集聚的资金投资到股票或债券上，这样的基金通常都是被政府当局的监管机构紧密监管的。
然而，对冲基金的操作方式则完全不同。
首先，对冲基金的投资者是一批非常富有的人群。一般来说，这些投资者至少拥有150万美元的现金资产。通常这些投资者的个人资产都会大于这个数字。所以，如果对冲基金在投资中输了一些钱，关系也不是很大，对投资者没有太大的伤害。
其次，对冲基金并非是由当地的监管机构来监管的。这意味着，他们可以开设任何一个他们认为会赚钱的仓位。不仅如此，对冲基金通常都是大量拆借资金来开设仓位的，假设有一个投资者投资某对冲基金100万美元，对冲基金就可以利用这笔钱作为保证金而拆借到3000万美元的资金用来投资在债券、股票或是其他资产上。有时候，这种形式的借款(杠杆交易)可以达到原始资金的50倍之多！
这也就意味着盈利或是损失将会同时翻至30倍或50倍之巨。换句话说，在对冲击基金的交易中，可能相当容易地赚上一大笔钱或者赔上许多钱。这也就是为什么对冲基金的投资者必须非常富有的原因了。
在美国，普通基金都是由美国证券交易委员会(SEC)来监管的。SEC最近在对冲基金的管理方面采取了一系列加强管理的措施。
到目前为止，只有40%～50%的美国对冲基金在SEC注册。但是这种情况将会有所改变。
从2006年2月1日起，如果对冲基金拥有的资产超过3000万美元，或是投资人数超过15人，该基金就需要在SEC注册，同时需要向SEC提供有关基金的一些基本信息，并向SEC公开财务资料。
这意味着SEC将有权检查这些基金的财务资料，从而可以发现基金所开设的某些仓位是否具有太大的风险。因为随着时间的流逝，有越来越多的人投资对冲基金。事实上，就在最近，企业年金对投资对冲基金的兴趣越来越浓。
这也正是为什么需要有更严格的条例来约束对冲基金。
这里有意思的是SEC主席对于这一行业的想法：“当两年后，一旦有事发生，我相信一定会的，那个时候SEC就会为当时没有及时做好应有的准备措施而付出代价的。”
如果对冲基金开设高风险的仓位，那么自然就可能会卷入更大的麻烦中去。原因很简单，一是因为缺乏相应的监管条例；二是因为——正如前面提到的——由于对冲基金可以进行杠杆交易，它们通常都会希望将盈利翻30倍或是50倍，但同时也可能赔上30倍或是50倍之多，而一旦这样的事情发生，那么这些基金的境况就将大大不妙了。
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