肖雄文周评：美指如期反弹 全年收盘竞猜90.18

　　中国工商银行深圳市分行　肖雄文

　　上周回顾：

　　上周美元指数如预期反弹，一举收复了前周失地的60%，周五收盘报90.79，比前周涨1.23%。周一美元指数以89.69开盘，稍微走低到前周低点附近的89.58即启稳反弹，最高反 弹至91.23。

　　我们在12月19日周评的最后写道：“美元／日圆短线调整有些过度，料以反弹为主。”。上周美元／日元汇率最低115.50，最高117.64，最高反弹高度达前周跌幅的40%，但下半周日元表现仍较强，周五以116.21收盘，仅比前周收盘价115.58涨了0.45%。而美元对其他主要货币基本收复了前周失地，甚至扩大了涨幅。欧元兑美元(资讯 论坛)失去了前周涨幅的70%，收报1.1859；英镑兑美元(资讯 论坛)失去了前两周的涨幅，收报1.7333；美元兑瑞郎(资讯 论坛)收幅了前周失地并扩大涨幅至1.3119；美元兑加元(资讯 论坛)连续两周呈强，收报1.1660；高息货币澳元、新西兰元兑美元连续两、三周下跌，周收盘价创14个月来新低，分别报0.7286美元和0.6731美元。

　　高息货币新西兰元、澳元、英镑、美元甚至加元、欧元、瑞郎对日圆普遍走弱，是近两、三周来一个共同的市场特征，值得关注和思考。

　　在过去的一年里，利率因素是左右汇市的主要原因。接近零利率的日圆成为借贷融资的首选币种。投资人借入日圆，买入高息货币，一方面赚取了利差，同时还享受到了汇率升值的好处。这种操作在年底结算到来之际，普遍存在着获利了结的心理。故此，美元兑日圆(资讯 论坛)在全年涨幅达18%以后，一遇到美联储(FED)加息已接近尾声的风声，以及日本基本走出通缩，可望结束超宽松货币政策的消息，各种获利盘、止损盘就风拥而出。再次印证了“涨得久、跌得快”的市场规律，但“急跌必有反弹”也是合理的。

　　美国经济数据显示：房屋市场数据好坏不一，通胀温和、消费者信心增强、经济成长稳健，但明年的经济成长可能会有所放缓。

　　上周带动美元反弹最强劲的一个经济数据是美国商务部周二公布的11月房屋开工数据。该数据增长高达5.3%，年率为212.3万户，远超预期；营建许可增加2.5%，年率为215.5万户。该数据表明经济成长并未放缓，成为美元指数当日反弹达1%的主要借口。而周五美国商务部公布的经季节调整的11月新屋销售却下降11.3%，年率为124.5万户，创下1994年1月以来的最大单月降幅，证实房屋市场确实明显放缓。好坏不一的房屋市场数据，限制了美元的反弹。

　　同时，美国上周公布的一系列数据再次显示通胀温和、消费者信心增强、经济成长稳健。

　　美国劳工部周二公布，11月生产者物价指数(PPI)较上月下降0.7%，降幅高于市场预期的0.5%，较去年同期上升4.4%；11月扣除食品与能源的核心PPI较上月上升0.1%，较去年同期上升1.7%。

　　美国商务部周三公布，2005年第三季国内生产总值(GDP)环比年率终值为成长4.1%，低于前值以及分析师预估增幅，但仍为自2004年第一季成长4.3%以来的最大增幅。第三季最终销售终值增长4.6%。第三季个人消费支出(PCE)物价指数上升了3.7%，高于前值3.6%，以及第二季的3.3%。扣除价格波动剧烈的食品和能源价格的第三季核心PCE物价指数上修后为成长1.4%，前值为上升1.2%，但较第二季的上升1.7%有所回落。

　　美国商务部周四公布，11月个人所得和支出均增长0.3%，前月分别为增长0.5%和0.2%。能源价格回落以及其它领域通胀低企，大幅提升了消费者的购买力。而个人消费支出(PCE)物价指数及核心PCE物价指数分别为下滑0.4%和成长0.1%。

　　美国密西根大学周五公布的12月消费者信心指数终值升至7月以来的高点91.5，好于预估的89.0。显示因

汽油价格涨势消退且就业市场升温，消费者信心大增。

　　另外，里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔周三表示，美国明年经济成长有望达到3.5%，不过能源价格高涨所带来的通胀风险并没有完全消退。2006年家庭支出将随GDP一同成长，企业支出仍以较快步伐增加。另外，美国房屋投资步伐将放缓，甚至可能会下滑。商品价格，以及房屋市场的不确定性，构成经济成长前景的潜在风险。美国消费者支出前景良好，预期明年房价涨势放缓，并有可能下滑。明年的生产力增长料达到甚至超过历史平均水准，支撑收入增长以及消费。

　　欧元区经济数据显示：欧元区经济成长动能正在增加，通胀超过了央行目标上限，加息不会是周期性的，但明年也可能再加一、两次。

　　德国联邦统计局周一公布，11月生产者物价指数(PPI)较上年同期大幅增长5.0%，幅度为逾23年来最高；但分析师表示，PPI较上年同期劲增已在意料之内，因为比较基期较低的关系；而且11月PPI较前月为下降0.1%，显示物价压力实际上略有缓和。尽管如此，11月PPI年增率还是太高，应该会引起欧洲央行的关切。

　　欧盟执委会周二发布季度经济评估报告时表示，欧元区经济成长正在增加动能，因为出口与投资强劲；但油价可能导致核心通胀大幅上升。整体经济成长前景面临的风险较三个月前更加均衡，当时执委会认为因为能源成本劲升，成长前景面临下档风险。

　　欧元区国家央行消息人士周三对路透表示，欧洲央行(ECB)2006年3月可能再次升息25个基点，也可能于当年下半年再度调高利率。此消息传出后，

欧元兑美元应声涨至日高1.19美元上方。受访的消息人士称，明后两年欧元区的通胀率可能超过2%的央行目标上限，再加上极度宽松的货币环境，是推动ECB于本月初五年来首度升息的原因。

　　而ECB总裁特里谢在周四发表的一篇专访中称，ECB尚未决定开始连续升息，重申他在12月1日ECB宣布升息后的讲话。

　　德国联邦统计局周五公布，12月消费者物价指数(CPI)初值较上月上升0.8%，较去年同期上升2.1%。11月CPI较前月下滑0.5%，较上年同期成长2.3%，根据欧盟标准计算的HICP升幅亦相同。联邦统计局公布，德国12月HICP较上月成长1.0%，较上年同期上升2.1%。

　　英国经济数据显示：经常帐赤字扩大，经济成长和房价涨幅温和，明年存在再度降息的可能。

　　英国国家统计局公布，今年第三季经常账赤字扩大至纪录高位，为102.15亿英镑，前季赤字为13.6亿英镑。第三季经常账赤字相当于国内生产总值的3.4%，为2000年第四季以来最高。国家统计局还公布，第三季GDP终值为较前季成长0.4%，较去年同期成长1.7%。

　　英国最大的抵押贷款业者HBOS称，明年英国房价料只会温和上扬，因家庭开支增加会挤压消费者可支配资金。HBOS预计，明年英国房价料仅上涨3%，而本月稍早其发布的房价调查报告显示，截至11月的三个月英国房价年增率为4.5%。

　　英国央行货币政策委员会(MPC)九名委员中有一名在本月会议上要求立即降息25个基点。央行在该次会议上决定保持指标利率在4.5%不变。会议记录仍可能巩固明年将再度降息的预期，因市场原先预计MPC是一致投票通过，目前则可能认为其他人将很快同意尼克尔的看法。

　　另外，国际货币基金会表示，面对能源价格大涨和房屋市场放缓，今年英国经济表现令人瞩目。IMF在其报告中对英国经济的稳定性表示称赞，并预测英国2006年国内生产总值(GDP)成长2.25%，2007年成长2.75%。“英国在油价大涨和房屋价格涨势急剧放缓之际，表现相当不错。”

　　日本经济数据显示：　11月出口高于预期，再添经济仍在复苏轨道上的证据。预计明年将会走出持续了9年的通缩，但政府仍对通缩维持警戒。

　　日本政府周一公布12月月报，维持对日本经济的评估不变，并称经济在温和复苏当中。内阁府九个月来首次调升对工业生产的看法，称正在成长中。上次则称，工业生产呈现持平。在薪资及信心好转下，个人消费呈现稳定成长。出口仍然强劲，但进口评估则由“温和成长”下修为“持平”　

　　此外，日本政府也预估从明年4月起的会计年度，重要物价数据将会出现九年来首度增长，不过政府仍誓言将持续对通缩维持警戒。预期2006／07年度国内生产总值(GDP)实质将成长1.9%，GDP物价平减指数则将升0.1%。平减指数若为正值，将是1997年的成长0.9以来，首度出现正数。政府还预估下年度整体消费者物价指数(CPI)为上扬0.5%，本年度则为下跌0.1%。

　　日本财务省公布，11月贸易顺差成长0.6%至6,006亿日圆(51.2亿美元)，因出口成长14.7%，为一年来首次出现两位数增幅。进口亦强劲增长16.6%，显示内需强劲。分析师指出，近来日圆走疲，可能有助出口。财务省称，日圆／美元11月平均汇率为116.66日圆，较上年同期贬值8.6%。日本11月出口成长高于预期，贸易顺差出现八个月来首次较上年同期扩张，再添日本经济仍在复苏轨道上的证据。

　　新西兰经济数据显示：经济成长放缓，下月不会继续加息。

　　新西兰经济第三季成长率放缓至0.2%，成长率低于预期的0.4%，受出口表现欠佳拖累，强化了市场对于该国央行将暂停进一步升息的看法。第三季GDP较上年同期增长2.3%，亦逊于预期的成长2.4%。经济分析师称，数据应说明新西兰央行下个月不会继续升息。

　　本周展望：

　　周一适逢圣诞节假期，除日本外的所有西方国家金融市场休市，料市场将十分清淡。周一关注日本全国消费者物价指数(CPI)和东京CPI，观察日本通缩是否临近结束。周二关注美国芝加哥联邦储备银行中西部地区制造业指数；周三关注美国一周抵押贷款申请活动指数；周四关注全美采购经理人协会-纽约企业活动指数和芝加哥采购经理人指数(PMI)，以及美国成屋销售年率(万户)　，进一步观察美国房屋市场和制造业活动情况。

　　本周是2005年的最后一周，美元指数收官将落在何处，成为大家竞猜的目标。

　　年初笔者在第一篇汇评《新年汇市峰回路转，美元强势出人意表》中预计，“全年美元指数高点预计在90点水平”，“全年收市水平预计在87点左右”；6月底笔者根据市况对所有预测数据上修了2-3个点，在7月5日《美元今年为什么转强？》一文中明确写道：“预计美元指数在冲高到92-93左右，会有较大阻力，强势震荡整理可能是下半年

美元汇率走势的主基调，回档位置可看到87.50，全年仍有可能收在90附近。”

　　现在回过头来看，半年前的预测与实际情况相当吻合。本周美元指数料将维持窄幅波动，波动范围在90至91点之间，略微偏软。如果要我猜一个全年收盘价的话，我猜90.18这个0.382黄金分割位。

　　祝大家2006年投资得心应手！