肖雄文评论：美元加息近顶 日元报复性反弹

　　作者：肖雄文

　　上周美元指数大幅下跌，收报89.70点，比前周五的91.50下跌约2%。缘于市场预期美元加息已尽尾声，FED的货币政策措辞也确实改变，放弃了“宽松”的措辞，而日圆在获利回吐、头寸调整和止损盘的打压下，大涨4.15%，带动欧元等非美货币的反弹。但今年美元指数比2004年底依然上涨了10.95%。

　　美元兑日元(资讯 论坛)周五收报115.65，一周大跌4.15%，表现为六年来最差，但相对去年底收盘仍上涨了17.77%；欧元兑美元(资讯 论坛)收报1.2010，周涨幅1.70%，但相对去年底收盘仍下跌了12.90%；美元兑瑞郎(资讯 论坛)收报1.2899，周跌幅1.01%，但相对去年底收盘仍上涨了14.50%；英镑兑美元(资讯 论坛)收报1.7717，周涨幅0.97%，但相对去年底收盘仍下跌了8.53%。

　　值得关注的是加元、澳元上周相对美元逆市下跌，可能与油价、金价的下跌有关。澳元兑美元(资讯 论坛)收报0.7439，周跌幅0.88%，相对去年底收盘下跌了4.02%；美元兑加元(资讯 论坛)收报1.1593，周涨幅0.25%，但相对去年底收盘仍下跌了3.86%。

　　上述主要货币中，加元是今年惟一相对美元上涨的货币，缘于加拿大加息基本跟上了美元，而经济增长不俗和油价上涨是主要因素。

　　上周油价大幅下跌3%，NYMEX1月原油期货收报每桶58.06美元，但仍比年初的42美元水平上涨了40%多；金价一度跌至492.90美元，收报502.90，比上周下跌4%多，比本周初创出的540.90美元20年最高价下跌了约7%，但比年初的437美元上涨了12.8%。

　　16日　　12日　　一周　　今年以来　2004年

　　收市价　收市价　　涨跌%　　涨跌%　　收市价

　　欧元兑美元　1.2010　1.1809　　1.70　　-12.90　　1.3558

　　美元兑日圆(资讯 论坛)　115.65　120.66　　-4.15　　＋17.77　　102.45

　　美元兑瑞郎　1.2899　1.3030　　-1.01　　＋14.50　　1.1380

　　英镑兑美元　1.7717　1.7547　　0.97　　　-8.53　　1.9184

　　美元兑加元　1.1593　1.1564　　0.25　　　-3.86　　1.2028

　　澳元兑美元　0.7439　0.7505　　-0.88　　-4.02　　0.7819

　　美元指数　89.70　　91.50　　-1.97　　　10.95　　80.85

　　上周影响市场的主要数据和事件有：

　　一.美国联邦储备理事会(FED)周二连续第13次宣布升息25个基点至4.25%，并暗示虽然升息尚未结束，但长达一年来的紧缩进程已进入最后阶段。在会后声明中，FED放弃了关于货币政策仍“宽松”这个使用已久的措辞，暗示利率已升至较为中性的水准。不过，FED亦重申，可能需要进一步慎重有序地升息以遏制通膨，暗示未来至少还要升息一码。利率声明公布后，美元全线下滑。　

　　二.美国商务部周三公布，10月贸易逆差为创纪录的689亿美元，主要是受能源因素影响。逆差意外大增暗示美国第四季经济成长可能较原本预期要弱一些，促使分析师纷纷调降对第四季的经济成长预估，有些人甚至认为第四季经济可能出现萎缩。该数据出炉后，美元兑欧元和日圆等主要货币跌势加剧。　

　　三.美国财政部周四公布，10月净流入美国资产的资本升至创纪录的1,068亿美元，规模之庞大足以弥补美国当月689亿美元的贸易逆差。并可能缓解市场对于政府满足资金需求能力的担忧。数据公布后，美元兑欧元和日圆均微幅上涨。

　　四.美国劳工部周四公布，11月消费者物价指数(CPI)较上月下滑0.6%，降幅为1949年7月以来最大，这是因为能源价格下降的程度足以抵销其他基本开销的上涨。当日公布的其他数据则显示，美国制造业强劲扩张，纽约州和大西洋沿岸中部地区的工矿生产事业继续活跃。

　　11月CPI较上年同期成长3.5%。扣除食品和能源的核心CPI较上月温和成长0.2%，较上年同期则成长2.1%。整体CPI下滑，主要是因为上月能源价格重挫8.0%，其中汽油价格大幅下滑16%，这缓解市场对于飓风过后能源价格高涨的担忧。不过其他如食品、保健和电力等领域价格均上扬，且之前高能源价格对其他商品价格的影响逐渐显现，使未来数月核心CPI面临的上档压力增加。该报告出炉后，美元反应平平。　

　　联邦储备理事会(FED)公布，美国11月工业生产上升0.7%，优於预估的成长0.5%；设备利用率为80.2%，亦高于预估的79.8%。另外，纽约联邦储备银行公布，12月制造业指数跳升至正28.74，为连续第二个月上升，高于预估的正19.00，因新订单增加且价格压力减轻。这两项数据均意外跳升，表明制造业相当稳健。　

　　五.美国商务部周五公布，第三季经常账赤字为1,958亿美元，远低于分析师预计的2,048亿美元。不过第三季赤字仍堪称高位，分析师指其反映了高消费低储蓄的现状，并认为这令美国更容易受到外资对美国资产偏好程度的影响。不过由于此项数据对于市场当前关注的利率前景并无多大影响，因此市场对此反应并不强烈。

　　六.德国经济智库ZEW周二公布的调查显示，12月投资者信心升至近两年来最高水准，受助于出口需求持续强劲。12月ZEW经济预期指数上升22.9点至61.6，创1993年7月以来最大单月升幅。投资者因此押注欧元区不久可能再度升息。

　　同时，德国智库IFO周五公布12月企业景气判断指数自前月的97.8升至近五年半最高水准99.6，远高于预估中值98.2，进一步证实德国经济成长积聚动能走入新的一年。IFO称，零售商和批发商报告称目前业务大幅改善，呼应近期关于圣诞假期到来前零售销售强劲的消息。此项数据也助长了对欧洲央行(ECB)将进一步升息的预期，从而提振欧元。

　　七.欧盟统计局周五公布，欧元区11月消费者物价调和指数(HICP)较前月下降0.3%，降幅超过预期的0.2%；较上年同期则为成长2.3%，低于10月时的2.5%，且低于预估的2.4%，因高油价效应正在减退。不过分析师仍预计ECB在明年2月或3月时将再度升息25个基点至2.5%，因目前欧元区实质利率接近零，且经济呈复苏迹象。

　　八.日本央行以7-2的票数表决维持超宽松货币政策，央行经济月报中指出日本经济持续在复苏，看法与上月相同。央行并表示，消费者物价与上年同期相较可能开始小幅上扬，10月则是呈现持平。日本经济仍处于七年来的通缩趋势，不过已出现即将摆脱通缩的进展。　

　　周五日本首相小泉纯一郎和财务省高官对日圆兑美元骤升提出警告，认为升势过急，并放弃之前官方有时会说的主要反映经济基本面字眼。但日央行总裁福井俊彦对日圆近期走升不予置评。

　　九.英国国家统计局周二公布，11月消费者物价指数(CPI)升幅为五个月来最低，升高英国央行将在未来一年中降息的可能性，因为物价压力温和。11月CPI较上年同期成长2.1%，低于10月时的2.3%，不过仍然处于央行2%的目标水准上方。数据引燃英国央行降息臆测，推动英镑兑美元和欧元下滑。

　　而英国国家统计局周四公布，11月零售销售较前月增长0.7%，是分析师预期的0.3%的逾两倍，创五个月以来最大单月增幅；较去年同期增长2.1%。零售销售大幅增加，进一步说明消费者需求正在加速，对于关键的圣诞节购物季销售是个好兆头，并令市场对英国央行将进一步降息的预期降温，推高英镑兑美元和欧元。

　　十.瑞士央行宣布将目标利率调升25个基点至1.0%，一如市场预期。消息公布后瑞郎兑欧元和美元应声下跌30个点。瑞士央行随后表示，随着经济复苏将继续逐步调升利率。

　　香港金管局将贴现窗基本利率调升25个基点至5.75%。因美国联邦储备理事会(FED)将联邦基金利率上调了25个基点至4.25%。

　　本周数据不多，走势将主要受技术性因素支配，美元／日圆短线调整有些过度，料以反弹为主。　

　　以上仅代表个人观点，供您参考。

　　(作者单位：中国工商银行深圳市分行　资金营运部）