肖雄文评论：美元渐显疲态 关注欧元机会

　　中国工商银行深圳市分行　肖雄文

　　上周回顾：美元指数上行乏力，震荡下跌

　　上周，美元指数上行乏力，震荡下跌，五根日K线中，四阴夹一阳；周五收报91.24点，比前周的92.07点下跌了0.9%。主要因为近日欧元及加元、新西兰元相继加息，英镑、澳 元维持利率不变，市场有关欧元仍有加息空间的言论，令美元兑欧元未能创出新高，引发技术性回调。而本周二美国联邦储备理事会(FED)议息会议在即，投资者普遍猜测FED可能发出升息周期接近尾声的信号，令市场谨慎。上周五，欧元兑美元(资讯 论坛)报1.1811美元；美元兑日圆(资讯 论坛)报120.66日圆；英镑兑美元(资讯 论坛)报1.7544美元。

　　上周影响市场的主要数据和重大事件有：

　　1.欧元区官员谈论加息和经济前景的讲话普遍利好欧元。周一包括欧洲央行(ECB)总裁特里谢在内的多位官员就利率问题发表看法认为，　欧元区经济成长正在汇聚动能，明年将会稳步成长，近期的升息举措不会对其经济成长造成损害。周三德国央行总裁韦伯和ECB执委会委员斯麦吉则表示，尽管央行已升息，但欧元区通胀风险依然存在，并认为货币政策仍较宽松，而且不能排除进一步调整利率的可能。上述言论推动

欧元兑美元反弹。尽管欧元区决策者对于未来升息步调的看法有所不同，但ECB并非进入稳步持续升息格局的主体看法则没有改变。

　　2.多国央行议息，表现各不相同。加拿大和新西兰央行一如预期分别将利率调升25个基点至3.25%和7.25%，市场普遍预期加拿大将继续升息，美元兑加元(资讯 论坛)下滑至1.1528加元的14年低位，而新西兰没有明确表示未来将继续加息，促使新西兰元兑美元下挫逾2%，创逾一年来最大单日跌幅，也带动了当日美元的反弹。英国和澳大利亚央行则维持利率於4.5%和5.5%不变。目前，市场对英镑下次利率变动的时间和方向意见不一。英国央行表示，他们将关注圣诞购物季的表现和传统新年薪资谈判的进展。许多分析师认为，消费者需求持续疲弱将迫使央行在2006年再度降息。但也有分析师认为，经济将开始增长，通胀担忧将使央行下次的利率调整与今年8月降息25个基点的举动相反。

　　3.经济数据实际影响不大。美国供应管理协会(ISM)周一公布，11月非制造业指数自10月的60.0降至58.5，低于分析师预估值59.0。显示服务业成长放慢程度略微超出预期。其中投入物价分项指数从78.0降至74.2，但就业分项指数则从52.9升至57，印证了11月非农就业报告的强劲表现。周五公布的数据显示，美国12月初消费者信心改善，对即将迎来的假期购物季节是个好兆头。密西根大学12月消费者信心指数初值升至88.7，高于11月终值81.6和分析师预估值85.5，因夏末时飓风来袭和创纪录的汽油价格投下的阴霾已经消散。

　　日本周五公布，第三季内生产总值(GDP)较上季实质成长率由初值0.4%下修为0.2%，出乎市场预期，分析师原预期上修为0.6%。但经济分析师与政府官员均维持原先看法不变，即日本经济仍处于复苏轨道上。

　　英国财政大臣布朗在公布预算草案时预计，英国2005年经济成长率料仅为1.75%，远低于3月报告中的预估区间3-3.5%。布朗在预算报告中亦预计，2006年至2008年的经济成长率料分别介于2-2.5%，2-2.5%和2.75-3.25%之间。他还表示，今后三年通胀率有望达到2%的目标。

　　市场对该等数据反应比较平淡。

　　本周展望：　关注FED的利率决定和新的经济数据

　　上周二，美国联邦储备理事会(FED)主席格林斯潘表示，所谓“中性”利率水准的看法，对于制定货币政策并无特别的帮助。他表示，对于中性利率水准的定义可能存在差异，而且对中性利率水准的估计受到很多不确定因素的影响。格老还指出，收益率曲线仍是重要指标，但该曲线趋平未必意味着未来经济趋疲。所谓的中性利率意指不会刺激，也不会拖累经济成长的利率水准。

　　路透调查显示，FED在12月13日和1月31日两次政策会议上，每次均将升息25个基点。此次调查结果较上月进行的前次调查有所改变，当时有四位分析师预计FED在1月会议上将维持利率不变。目前华尔街分析师真正的分歧在于，FED官员是否会宣称货币政策已不再“宽松”，以及是否会改变继续以“慎重有序”步伐升息的承诺。　

　　除了FED的利率决定，本周还将迎来大量经济数据。投资者最为关注的是定于周二公布的11月零售销售，和将于周四出炉的11月消费者物价指数(CPI)及费城联邦储备银行12月中西部制造业指数。分析师认为，随着

能源价格下滑，11月整体通胀可能已经下降，不过，扣除食品和能源的核心CPI料上升0.2%，与趋势一致；11月零售销售料增加0.5%，部分是受美国北部地区冬季服装需求推动，上周的消费者信心数据也意味着12月零售销售情况可能更好。

　　预计FED会议措辞会对美元构成压力，欧元等非美货币投资机会值得关注。