第二节：美国信用扩张

　　概述：美国向全球发售了大量次贷产品来扩大信用，2002年金融衍生合约是100万亿美元左右，到2007年涨了5倍多。

　　我前面讲的从新兴转轨国家的经济周期、全球化角度和它们发展的特点，是出口导向，是盯住美元汇率。所以，从另一方面讲，就变成美国制造扩张信用，扩张货币，这是可能。从实践来看，美国恰恰在这个时期，2000年网络股泡沫破灭以后，美国为了国家利益要增长，老百姓的生活水平要提高，就业率要扩大。美国要增长，网络股泡沫破灭以后，这么大的经济体靠什么增长？它为了刺激增长，需要不断的低利率，实现宽松的货币政策，这是从金融角度说，为了增长，利率就要低，刺激增长，货币要多，也要刺激增长。

　　怎么能够实现宽松的货币政策？一方面媒体上很多都在讲格林斯潘的思路，不断地讲起。长期利率由亚洲金融危机以后的6%降到了2008年的4%。

　　另一方面，从现在看，越看越清楚，美国是监管不力，我个人认为美国在政治上是默认了，美国的经济向全球发起了大量的次贷产品来扩大信用，金融衍生合约2002年是100万亿美元左右，到2007年涨了5倍多，到了516万亿美金，代表了虚拟经济发展速度很快。这些金融的发展一方面意味着扩大信用，寻求美国新的经济增长点。

　　今天我们来说很清楚，就是大量扶植房地产市场。房地产市场不断扩大，房地产价格不断上涨。在座的都清楚，资产价格上升以后的效应扩大了消费，而美国经济GDP的70%是靠消费来刺激。

　　所以，财富效应促使美国居民扩大消费，使得美国充分地享受在这个期间新兴国家生产大量的便宜商品，保持了经济的高增长。

　　与此同时美国在这个时期，发动了伊拉克战争，大量的军费开支需要发行国债，财政赤字、贸易赤字，巨大的双赤字，通过双赤字来支撑美国经济这一轮高增长的同时，给转轨国家、新兴国家积累了大量的外汇储备寻找到了出路。

　　逻辑上应该这样讲，寻找到了出路，也就是专家有时经常讲的中国是高储蓄、低消费，美国是高消费、低储蓄。这么大的发达国家的经济体，增长、消费靠借钱来支撑，这就是全世界今天的格局。

　　如果我从金融角度说，是美国的长期低利率政策有意无意地利用了国际货币体系本来的矛盾、难题趁新兴国家、转轨国家快速增长的机会和这些国家结构没有调整到位的机会，向全球投放了大量的美元，这是一个概念，当然在投放大量美元中间，有些因为要存外汇，要出口增长，外汇进来，央行积累外汇，提供本币，使国家信用在扩张。这样进一步扩大了全球的总需求和总供给缺口。