中国主权基金进军华尔街：一石数鸟

　　中国主权基金进军华尔街：一石数鸟

　　作者:朱伟一

　　中国外汇投资机构中投公司向美国三大券商之一摩根士丹利注资50亿美元，不仅有可能借此进入美国高度垄断的券商市场而谋求良好回报，而且也有望利用美国大券商深厚的政治人脉缓解中美经贸摩擦

　　两年前，美国券商到我们的后方来到处乱跑，争相入资中国的商业银行。今天，我们的资本也深入到了美国的后方腹地：中国投资有限公司(中投)上个月向摩根士丹利注资50亿美元，换得9.9%股份。

　　中投在摩根士丹利的董事会中没有席位，也不能直接影响其管理。不过没有关系。券商是一个黑社会性很强的业务机构——主要表现形式之一就是老大说了算，至少美国的情况是这样。小股东横竖没有什么发言权，有投票权也是形同虚设。

　　还有，金融界是个地盘性很强的领域，强龙压不过地头蛇，外来的和尚念经不一定灵验。

　　中投在摩根士丹利没有管理权，但在股息和股权本金方面得到了更多保护。只要摩根士丹利不倒闭，公司赢利后，中投就可以分得不少钱。过去五十年中，美国大券商很少有倒闭的。

　　一石数鸟

　　目前全球经济链中分上、中、下三层：底端是农业，中间是制造业，顶端是金融业。

　　投资摩根士丹利，有利于我们在投资领域的产业升级。我们出口的产品大多是制造业产品。我们到美国投资时，就没有必要再投制造业了，我们应该投资顶端的金融行业，而且要投资美国的大券商。

　　打蛇打七寸，擒贼先擒王。从目前的情况看，对摩根士丹利投资，是一石数鸟的大买卖。

　　首先是资本回报高。资本是讲究回报的，美国大券商的资本回报很高。大券商是垄断经营，垄断经营的利润非常高，这点全世界都一样，美国也不例外。2007年6月18日，美国最高法院作出瑞士信贷诉比尔(Credit Suissevs. Billing)案的判决，不许投资者依据美国反垄断法状告华尔街大券商。这就全面保护了大券商在股市的垄断地位。

　　摩根士丹利眼下遇到了困难，但只要能熬过这一关，就有翻盘的机会，中国的投资也就有机会得到翻几番的回报。

　　投资摩根士丹利，还有助于改善中美关系。摩根士丹利在政界的人脉很深，而且不愿吃老本，总想立新功，总在政界做新的投资。

　　早在2007年上半年，摩根士丹利现任第一把手麦克就公开表态，全力支持希拉里竞选总统。有些手下劝他谨慎为好，等形势渐趋明朗后再表态不迟。麦克则坚持要雪中送炭，坚信站队越早越好，这样的支持才能得到珍视。如果希拉里入主白宫，麦克很可能入朝做官，替代保尔森出任财政部长。

　　如果希拉里败北怎么办？那也不要紧。摩根士丹利中自有其他高管，已在其他总统候选人身上押宝，民主党的候选人他们要押，共和党的候选人他们也要押。

　　不管谁上台，摩根士丹利都能说上话。他们与中国的投资者结为战略伙伴关系之后，对华盛顿的反华势力会有所遏止。

　　美林、高盛和摩根士丹利是华尔街三大巨头，实力不分上下。如果不是在次级债产品危机中遇到了大麻烦，摩根士丹利也不会向中国的资本开放。摩根士丹利内部的资本模拟显示，2007年第四季度底，公司短缺资金41亿美元。

　　中国在海外投资有过不少经验教训，成功的故事不多，失败的经验不少。希望对摩根士丹利的投资能够成为我们最成功的一次。

　　到美国后方去

　　股市是一个鸡犬不宁的地方：鸡飞狗跳，鸡飞蛋打。这点其他国家已经有了经验。凡股市发达的地方，必也有许多弊端，其中包括：通货膨胀频频光顾、贫富差别悬殊、券商老大穷奢极欲以及因此而导致的社会动荡。

　　1929年美国股市崩盘导致社会动荡，希特勒这样的法西斯差点在美国上台。德国和瑞士这两个国家对此似乎十分清楚。德国和瑞士也有股市，但都是小赌无恙，没有大起大落。两国对通货膨胀都是严防死守，打小打早，露头就打。两国也有大券商。德国的德意志银行和瑞士的瑞宝银行早已在美国抢滩登陆，而且还跑到中国来发动投资者闹股市，但它们并不在本国闹股市。虽然没有如火如荼的股市，两国也是世界的顶尖富国，人民安居乐业，社会和谐有序。

　　从德国和瑞士的经验看，应当到敌人后方去，到美国后方去。如果实力不够，暂时无法以券商的形式直接发起冲击，不妨退而求其次，以主权财富基金的形式到华尔街去。

　　目前国际上的主权资金不少。来自中东的基金和新加坡的基金，都在寻找入股美国大券商的机会。新加坡一个弹丸小国，也有两只基金深入国际券商后方，神出鬼没，机动灵活，先在瑞宝(UBS)投入39.7亿美元，现在又伙同一家基金拿下美林价值62亿美元的新股。在另一条战线上，花旗集团已将5%的股份售给阿联酋政府的一只主权财富基金，换得50亿美元的应急资金。

　　所谓财富主权基金，就是政府拥有的基金，但独立于中央银行。阿联酋政府神秘，不肯透露其主权财富基金的资产金额。但业内估计，该资金大约有5000亿到9000亿美元的资金——实在是太有钱了。据估计，全世界的主权财富基金加在一起，其总额达到2万亿美元。

　　(作者是中国社科院法学所兼职教授，电子邮箱zhu_26@263.sina.com）