马韬：牛市中的牛顿效应和羊群效应

　　牛市中的牛顿效应和羊群效应

　　马韬

　　任何一个盲目的投资者进入投资领域都是这么个过程：先是看到邻居王小二赚了钱，自己也就投了小资金尝试，赚着赚着，利润就变成了信心，开始加大资金投入，但忽然来了一次亏损，结果是抹掉了前面所有的盈利。

　　牛顿可能是人类史上最聪明的人。

　　他除了奠定了经典力学的理论基础，也在投资界的行为金融领域开天辟地：我可以演算天体的运行，却无法理解人性的疯狂。

　　牛顿说这话是因为他在股票投资上的巨大亏损。他投资的是南海公司，先投资7000英镑，获得翻番的利润。在这个时候，他要说的话应该是：我能计算出天体运行就必然能计算出人类的疯狂。因循这样的思路，他加大投资额，最终亏损了2万英镑。

　　其实任何一个盲目的投资者进入投资领域都是这么个过程：先是小资金尝试，赚着赚着，利润就变成了信心，然后加大资金量，忽然来了一次亏损，结果抹掉了前面所有的盈利。这种情形大概可以称之为“牛顿效应”。

　　本轮牛市一方面在强化 “牛顿效应”，另一方面还同时演绎“羊群效应”：邻居王小二啥都不懂，还赚了一倍，我咋就不行？

　　羊群效应的特点是：视野宽广的领头羊往有草的地方走，后面的羊越跟越多。不过糟糕的是，草吃完就没了，一时半会儿还长不出来，但后面的羊却不知道。

　　本轮牛市形成了一种独特的投资方式：买了就不卖了。去年年初，股指不到3000点的时候，泡沫论还没被严峻地提出来，到“5·30”也出现了几日的暴跌，但后面的故事就不同了，中国股市走出了更大的行情，谁卖谁吃亏。仿佛只要第二天地球还绕着太阳转，就可以闭着眼睛一路买进股票。

　　尽管谁都知道鸡打鸣并不是太阳出来的原因，但是在本轮牛市中大家却对“鸡打鸣，出太阳”深信不疑，认定前面涨了后面还会涨。越来越多文学式的盅惑出现在各大信息渠道中，比如参与牛市，分享国运。

　　鸡打鸣把太阳叫出来的逻辑处处体现。前一阵子，股市往下走到4700点的时候，笔者听到两位阿姨的惊天对话：别着急，这不就要加息救市了？加息当日就大涨成了 “经验”。又如中国远洋、中海油服、中国神华上市后大涨，很多投资者因此认为“中”字头股票必大涨，结果是被中石油套在山巅上。在这种情况下也就根本不难理解只要有开放式基金就蜂拥申购，以及疯狂追捧投资海外的QDII基金等行为的出现。羊群吃到最后，不只是草，只要是绿颜色的都敢吃。

　　罕有人认识到，这轮牛市前半段是价值发现，后半段则是疯狂造就。分不清楚两段的本质区别，就会落入错误的逻辑中去。

　　至于投资者教育永远是没有用的，美国投资者被教育了近一个世纪了，仍然被网络股给拉到深渊中去。只有风险本身才能进行风险教育。

　　其实，牛顿还说了一句对股市完全适用的话：地心引力。股价到了一定时候，也会开始符合这个定理。

　　(作者为本报记者）