中投公司愿做PE身后的PE

　　PE思想·实力

　　为缓解国内流动性过剩局面，中国今年3月决定发行1.55万亿元特别国债购买外汇注资成立中投公司。 中国投资有限责任公司董事长楼继伟说，中投公司将实行商业化运作，确保实现两大目标：在可接受的风险范围内实现股东权益最大化；同时改进所投资金融机构的治理。

　　中国投资有限责任公司董事长楼继伟在党的十七大讨论会上说，中投公司目前经营范围主要是境外金融产品的组合，也包括股权投资。投资领域主要是非人民币结汇的海外市场，包括香港、澳门和台湾地区。

　　他表示，中投公司今后将按照商业原则运作，在不损害商业利益的前提下，尽量增加透明度。公司也将和国际金融机构，多边国际组织以及投资地的监管机构等进行很好的沟通，实现正常市场运作。

　　为缓解国内流动性过剩局面，中国今年3月决定发行1.55万亿元特别国债购买外汇注资成立中投公司。

　　楼继伟说，中投公司将实行商业化运作，确保实现两大目标：在可接受的风险范围内实现股东权益最大化；同时改进所投资金融机构的治理。

　　PE身后的PE

　　中投公司属于国家主权财富基金。所谓主权财富，与私人财富相对应，是由政府控制与支配，通常以外币形式持有的公共财富。

　　中投公司的首单投资就是参与国际顶尖私人股权基金(PE)黑石集团的IPO，投资30亿美元入股黑石集团9.9%的股权。

　　美国黑石集团的资产管理业务包括企业私募股权基金、

房地产投资基金、对冲组合基金、夹层基金、高级债券基金、自营对冲基金和封闭式基金。黑石基金还提供各种金融咨询服务，包括并购咨询、重组和重建咨询以及基金募集服务。截至2007年5月1日，黑石集团管理的资产达884亿美元左右，远高于2001年12月31日的141亿美元，年平均增长率为41.1%。

　　从入股黑石集团案例中，许多人也初步看到了中投公司的运营思路。

　　中投公司副总经理汪建熙就曾明确表示，中投公司的投资策略中很重要的一条就是注重投资组合，不会集中一个领域。

　　此前，汪建熙曾表露，“我们不是PE，更像是PE身后的PE”，他表示目前海外主流的PE都非常大地介入公司的日常运营和策略制定，“但我们不会，我们都是完全的财务投资”。

　　一个非常敏感的话题

　　高盛亚洲董事总经理胡祖六说，现在国际上主权财富基金已经成为一个非常敏感的话题。中国成立主权财富基金就更加敏感，因为中国与新加坡、挪威和中东国家不一样，中国对世界的影响十分巨大，中国的崛起已经在一些角落被看成是威胁了，现在搞国家主权财富管理，如果有政治色彩的话将更加难以运作。“所以，商业化的精神至关重要，中国必须谨慎有效地向世界证明我们的这个机构是纯粹商业化的投资机构”。

　　有分析认为，如果仅仅把这看成是国家外汇投资公司投资了一家国外的金融机构，这是坏消息，因为这家公司不应该直接像股民一样满世界选股。如果把这看成是通过投资一家全球顶级的投资机构而把一部分资金交给这家顶级的投资机构来管理，这是好消息，因为这说明中国政府已经开始懂得在全球范围内借助一流的专业力量来管理自己的部分资产。

　　所以汪建熙在接受《纽约时报》的采访中曾表示，这家新成立的国有投资公司的目标是“在很多的公司中持有很少的权益”；投资公司的主业将是“投资组合管理”而不是“收购兼并”。除非你本身就是一家金融机构，否则与其模仿黑石，不如把钱交给黑石或者未来中国的黑石。

　　观点

　　钱多，人家防着你！

　　近年来，全球的最新发展趋势是成立主权财富基金；发展中国家，尤其是亚洲和中东国家，正以前所未有的积极态势累积这类投资资金，并达到了空前数额。美国部分市场人士担心，主权财富基金的日益茁壮和显著，预示着全球经济实力布局，正逐渐从西方国家偏移到其他区域。

　　主权财富基金的存在其实已有数十年历史，只不过近期得利于油价飞涨和美国同亚洲国家的贸易逆差而急剧增加，而越来越多国家设立通常独立于央行和财政部的专业投资机构来管理这些基金。《华盛顿邮报》日前报道，这股趋势惊动了美国政治领袖和政府调节机构，财政部曾破天荒就此课题举行了一系列讨论会。

　　眼下约有20多个国家拥有主权财富基金，包括伊朗、阿联酋、新加坡、科威特、澳洲、俄罗斯等。这类基金的个别数额相等于或超越美国最大的养老金和私募股权基金。例如，阿布扎比投资管理局属下的主权财富基金估计有8750亿美元；中国9月份才成立的主权财富基金则有2000亿美元。相对之下，美国最大的私募基金企业管理资金也不过900亿美元。

　　投资银行摩根士丹利估计，新加坡淡马锡和文莱投资局等主权财富基金持有2.5万亿美元资金，到2015年其规模可能达到120万亿美元。

　　过去，这类基金安于持握回报偏低的安全投资工具，如美国国库债券。现在，由于美国债券预料短期不会给予高回报，加上美元趋软，基金持有者都在寻求更高的回报率，也更敢于冒险。

　　他们有些买入欧美主要工业的股权，如银行、港口、证券交易所、能源公司等。其他则到西方以外地区寻求良机，把钱存放在亚洲银行，或投资在非洲国家的基础建设上。

　　各国对这种更趋主动活跃的投资新策略反应不一。有些投资激起了当事国的种族主义情绪，像俄罗斯欲收购德国公用事业公司的股权、迪拜想并购纽西兰一家大型机场、中国国营公司在2005年打算收购美国一石油公司等，都遭到极大反弹而不了了之。

　　部分美国官员对那些投资活动高度保密的政府心存戒心，他们质疑这些政府进行投资纯粹是要赚钱，还是另有目的。但也有官员担心，若对这类外来投资反应过于情绪化，肥水恐怕会流入外人田。

　　不过，有一点可以肯定，日后当这些基金趋向成熟，它们所代表的政府也发展出自己一套更为成熟的金融体系时，它们必将成为美国金融霸权的主要挑战者。

　　德国政府长期以来对对冲基金和私人股本基金等投资载体控股德国企业非常警觉，目前正牵头抵制主权财富基金。德国总理默克尔希望欧盟采取与美国类似的防范机制：成立一家机构对外国收购进行审查。欧盟贸易专员曼德尔森表示，欧盟可能会允许成员国政府在一些企业持有“黄金股”，以阻止某些收购发生。

　　对于那些倾向于担忧全球资本流动对本国经济影响的国家来说，主权财富基金是一种新的可怕现象。自上世纪70年代以来，众多国家迅速累积起如此巨额的财富。不仅是从挪威和俄罗斯到中东等油气生产国家资金充沛，同时贸易顺差的亚洲国家(尤其是中国)也正积累着巨额的

外汇储备。

　　随着主权财富基金投资于西方银行和高科技企业———这既是为了寻求财务回报，也是为了获得人才及其自身无法开发的技术———保护主义压力将有所加大。林昭