投资与机会：钢铁业 增幅从高速到平稳

　　2005年钢铁行业的增长幅度将从高速增长回落到平稳增长。从国际市场看，钢材价格大幅攀升的动力已不足，市场将继续保持在高位小幅震荡运行的格局

　　钢铁业｜增幅从高速到平稳

　　文｜田书华(中国银河证券有限证券研究中心研究员)

　　2004年，全球钢铁产量和消费量都在增加，并且消费量增长幅度大于产量增长幅度。根据国际钢铁协会的报告，2004年全球产粗钢将迈上10亿吨平台，比去年增加4000万吨以上，增长5.04%；2004年全球钢材消费9.5亿吨左右，也将比上年增加4000万吨以上，增长10.08%。也就是说，2004年与2003年相比，全球钢铁产量和消费量都在增加，并且消费量增长幅度(10.08%)大于产量增长幅度(5.04%)。

　　分析钢材消费增长的原因，主要是受美国、日本、欧盟和中国经济复苏的强劲支持拉动，使全球的钢材价格保持在高位运行：国际钢材价格指数(CRU)从2004年以来一直在高位运行，直到2004年5月份，受中国宏观经济调控的影响，才出现小幅回落，但是之后不久又开始向上攀升，直到现在仍在高位平稳运行。

　　2005年，随着世界经济增长速度的回落和世界钢铁原料供应的逐步缓和，预计上半年国际钢材市场将继续保持高位运行的格局，但钢材价格再度攀升的动力已不足。这是因为：第一，2005年钢铁需求增长速度将低于钢铁产量增长速度；第二，目前的国际钢铁价格已经是历史的高位，并且国际钢铁价格已经攀升两年多的时间了，因此上涨不会很大。

　　2003年下半年以来，随着中国钢铁生产的大幅度增长，对铁矿石需求扩大，和一些矿石供应商与流通商的投机性在市场的炒买炒卖，使世界铁矿石供应出现偏紧，价格上涨，这种态势一直持续到2004年一季度，也使2004年度开始的世界铁矿石的主流市场供应价格上涨了18.6%。

　　面对世界钢铁业需求的拉动，世界主要铁矿石供应商在对未来世界铁矿石需求量进行了认真的调研之后，开始了为满足以中国为代表的新的增长需要的投资。据有关报道，世界最大的三家铁矿石生产企业——巴西的CVRD、澳大利亚的BHP和英国的RIOTINTO公司，将投资数十亿美元，使其生产能力由目前的3.9亿吨提高到5.8亿吨，再加上澳大利亚的FMG和HOPEDOWN等新矿山的建设及印度铁矿山的开采和运输能力的扩大，有理由认为随着这几家大型铁矿石生产商的投资扩产，将使国际铁矿石市场供应保持稳定增长，今后世界铁矿石供需是平衡的。因此，虽然国际铁矿石的价格会在一定时间内保持强势，但再次大幅上涨的空间有限，其回归到合理价位也为期不远了，相信2005年国际钢铁价格再次大幅上涨的可能性也不大。

　　虽然2005年世界经济增长稍有放缓，但是从长期来看世界经济仍处于快速发展时期，目前世界各国都在抓机遇，加快自身的发展：美国在实施其“世纪梦”；日本制定了“经济新生计划”；俄罗斯制定了“5年重振大国规划”；印度制定了“20年经济腾飞计划”；欧盟在搞“电子欧洲”发展计划。这种现象说明，世界经济已进入了一个较长的增长期。全球经济的高速发展必然带动对钢铁的大量需求。因此，国际钢铁价格大幅下跌的可能性也不大。预计在2005年国际钢材市场将继续保持高位运行的格局，但钢材价格再度攀升的动力已不足， 可能会在高位小幅震荡运行。

　　2004年，中国钢材市场走势总体呈现两高特点：一季度创历史新高；二季度受国家宏观调控影响大幅下滑，创历史跌幅之最，钢材市场表现惊心动魄，价格跌宕起伏；三季度市场超跌反弹；四季度预计市场呈平稳走势。

　　上半年国内钢价暴涨暴跌，原因纷繁复杂：春节前国内钢价冲至历史高价位；进入3月钢价在高位开始松动；进入4月在国家宏观调控政策影响下，钢市转折点出现，全国各地钢价同时下滑，尤以建筑用钢材为甚；4月底国务院公布对江苏铁本项目处理结果，5月份钢价就进入非理性的暴跌通道，各地钢价一路狂跌。

　　国内钢市表现在如此短的时间内出乎业内外人士预计，同时也出乎上层的预计。就在业内外人士处于绝望的时候，5月底钢市转折点发生了。5月24日，国内40多家国有大中型钢铁企业在北京参加由中国钢铁协会主持召开的“稳定国内钢材市场座谈会”，会后各家钢厂均提高钢材出厂价，市场开始止跌回升。从6月份开始，钢价新一轮上涨起步，到7月下旬涨幅惊人，直到目前(12月1日)国内钢铁价格一直在平稳上升。

　　据我们分析，钢价再次冲高的原因：一是入夏以来，高温造成全国各地严重缺电，为保证生活用电，不少地区采取拉闸限电措施，从而造成工业用电紧张，部分钢铁企业因缺电而降低产量；二是全国范围内查超载，造成大范围运力紧张，提高钢材到货价格，造成钢价再次回到高价位。四季度国内钢材市场整体处于稳中小幅回调的格局。但是最根本的原因仍是国内对钢铁产品的需求并没有减少，需求依然是第一原因。

　　钢铁行业的景气状况集中反映在钢铁价格上，只要钢铁价格走好，钢铁公司和钢铁行业就能取得好的经济效益。从整体上来看，2004年国内平均钢铁综合价格指数明显高于2003年，因此钢铁行业利润比2003年有显著的提高。总的来说，2004年中国钢铁工业的运行情况是良好的，运行的质量和效益得到提高。今年1月乣9月，65户重点钢铁企业实现销售收入7076亿元，同比增长54.60%；实现利税968.5亿元，同比增长42.14%；实现利润567.1亿元，同比增长63.9%。从发展趋势分析，重点企业全年实现利润将突破750亿元，创历史最高水平。

　　随着国家宏观调控政策的进一步落实，2005年中国国民经济对钢材的消费强度将会有所下降，但总体仍然会保持旺盛需求。中国经济已进入一个新的战略机遇期，2005年随着中国新型工业化、城镇化、西部大开发和振兴东北老工业基地等重大战略措施的实施，将会进一步拉动对钢铁的需求。

　　根据国家宏观调控有保有压的政策，主要用钢行业对钢材的需求情况将发生变化，受宏观调控的影响，钢铁、水泥、有色、房地产等行业对钢材的消费将会下降，而石油、化工、铁道、发电、煤炭、造船、集装箱等行业对钢材的消费将会呈现不同程度的增长。

　　2005年电力热、汽车热、农机热和铁道用材的增加，将给钢材市场高位价格运行带来契机。据初步了解，随着国家农业政策的落实，2005年中国农村将会出现“农机热”，农村对大中型拖拉机、水稻插秧机、收割机的需求会有较大增加。中国电力建设也将会继续超常发展，2005年新增发电设备装机容量将达到5000万千瓦，这将带动对电站用钢的需求。汽车工业预计产量510万辆，其中轿车 250万辆，增速比去年有所回落，但2005年也将保持较高增速，汽车用钢仍然是国民经济各部门中的用钢大户。

　　2005年中国进出口仍会继续高速增长，作为出口的主要品种的机械、电子、家用电器等将保持高的增长幅度，这方面的用钢也将保持较高增长水平。2005年随着中国铁路建设的加快，对铁道用钢也将出现高峰。而工程机械如压土机、混凝土搅拌机、铲土机等产量将出现明显下降。

　　总之，2005年随着中国宏观调控政策的进一步落实，钢铁行业的增长幅度将从高速增长，回落到平稳增长，钢铁行业所需的原燃料和电力供应紧张状况将会有所缓解，但铁路运输依然紧张。随着2005年中国钢铁企业的大部分在建项目将陆续建成投产，中国将出现一批新的年产量在1000万吨级的钢铁企业和一批新现代化的钢材生产线，这将大大加强中国钢铁行业的国际竞争力。

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