信用风险发话 短融重新定价

　　□本报记者 秦宏

　　“福禧事件”开始导致短期融资券定价分化。在投资者信用风险补偿心理的作用下，昨天两只新上市的企业短期融资券之间的定价差距达到了近60个基点；普通短期融资券与市场无风险收益率之间信用息差扩大至90个基点。

　　昨天，恰好是一年期06网通CP01与06晨鸣CP01在银行间同时上市。至收盘，06网通CP01的加权平均收益率达到3.177%。尽管同获A－1级信用评级，但06晨鸣CP01的加权平均收益率却高达3.6439%，两 者之间的价差接近60个基点。

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货币基金经理认为，虽然这两只债券评级相同，且发行主体同为国有企业，但是就企业质地而言，网通明显胜过晨鸣，因此市场自然要求晨鸣给予更高的信用风险补偿。但是，此前类似网通、晨鸣这样的企业，其价差最多在40个基点左右。由此可见“福禧事件”发生后，投资者强化了信用风险补偿意识。

　　受06晨鸣CP01上市的影响，上市不久的06天医药CP01立即作出调整。昨天其收益率已上升至3.775%，较前一交易日上涨25个BP。

　　同时，不同性质企业的短期融资券的定价也显露出明显差异。昨天，剩余期限还有5个月左右、具有外资背景的05翔鹭CP01的收益率为3.41%，而具有国企背景的05宁煤CP01却为3.25%，两者相差16个基点。

　　值得注意的是，普通短期融资券与当前市场无风险收益———一年期央行票据的差距也越拉越大。与昨天刚发行的一年期央行票据发行收益率相比，目前普通资质短期融资券的信用息差已扩大至90个基点左右，而在5、6月份这一差距大约在70至80个基点之间。但是，一些资质较好的企业，其信用息差仍然保持在40个基点以内。

　　定价分化将成为短期融资券市场未来的趋势。记者昨天获悉，已经有基金公司开始下令限购民营企业发行的短期融资券。一些业内人士认为，随着市场风险意识的强化，今后行业因素、发行规模、发行主体性质和质地在短期融资券定价中的“权重”将越来越大。

　　昨短融券与无风险收益率间信用息差扩大，定价分化将成趋势

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