短券发行收益率创新高 浙江恒逸收益高达4.06%

　　本报讯 昨日中国债券信息网上公布，浙江恒逸集团发行的1年期短期融资券收益率高达4.06%，这是自上周06海欣CP01突破4%后再次创下的历史高位。曾经供不应求的短期融资券随着市场收益率的整体上移日前也“水涨船高”，而隐藏在背后的信用风险日益显现。

　　短券利率逐步抬升

　　本周一发行的浙江恒逸集团4亿元1年期短期融资券的票面利率达到4.06%，创出去年5月30日短期融资券面世以来的历史新高，高于今年1月12日发行的同期限、同信用等级的06美锦CP01票面利率3.69%37个基点。而在本月6日刚刚发行的同信用级别的06三友CP01票面利率也才3.799%。

　　今年以来，央行货币政策趋向紧缩，央行1年期票据连续数周向上攀升，市场收益率也随之上涨。而股市在

股权分置改革即将完成、新股发行开启的背景下，吸引了各路资金涌入，导致债券市场资金分流，尤其是前期

货币市场基金遭遇猛烈赎回潮。在资金供应下降，收益率相比货币市场利率吸引力锐减的情况下，短期融资券开始降温，信用级别较差的短期融资券收益率逐步抬升，上周新发06海欣CP01突破了4%，该短券的信用评级为A-1。

　　“福禧”事件凸现信用风险

　　日前“06福禧CP01”因公司涉嫌违规借贷巨额资金，市价出现大跌。周一收盘利率3.81%创出上市4个多月以来的最高，昨日更升至3.83%，与期限结构相近的06沪电气CP相比，高出了近40个基点。昨日该短期融资券共有2笔成交，一笔收益率3.83%，但有另外一笔成交在1.96%，属于非正常交易。一位大行资金部门人士对此感到奇怪，认为这不能反映市场真实的交易水平，有交易双方操纵价格的嫌疑。

　　记者昨日从上海远东资信评估发言人钟心航处获悉，该公司目前正在密切跟踪相关事件的发展，如果有确凿的证据显示福禧投资的偿债能力受到影响，他们就可能将调整该短期融资券的评级。目前该公司的信用评级为A-1级，位于远东资信评估信用等级中的第二级。

　　强化信用评级作用

　　信用风险的凸现，导致利差扩大，部分资质较差企业甚至可能面临偿债危机。这也对投资机构提出了风险警示，目前很多机构都无信用分析岗位，包括城市

商业银行等在内的许多机构可能过度追求利润，风险意识较为缺失，此次“福禧”事件也可说是对他们提了一个醒。

　　申银万国陆文磊表示，应该强化评级机构在信用风险评估和利差定价方面的作用。他说，利率风险定价的关键是形成公认的信用利差期限结构，拉开信用风险不同的产品定价差距，根据评级和期限的不同，参考市场上同类产品进行定价。

　　短融风险的加大，引起了人们对其无担保、仅依靠企业信用进行风险定价的担心。但是业内人士认为，担保不是企业债券市场发展的主流。兴业银行上海分行的聂曙光表示，还是应该强化信用评级在风险定价过程中的作用，而不能依靠银行担保来确保投资安全，那样就会将风险重新转移到银行身上，那就相当于银行变相贷款，失去了发展短期融资券市场的意义。

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