货币市场波澜再起 1年央票利率狂飙9.5个基点

　　 王栋琳

　　在昨日的公开市场操作中，1年央票利率再次飙升9.5个基点至2.796%。分析人士表示，利率快速抬升超乎想象，但是考虑到中美之间的利差，利率应该不会无限制抬升下去，央行必将出面干涉。

　　昨日公开市场7天正回购依然稳定在2.2%的水平。由于本周到期资金仅230亿元，央行在公开市场上明显减量。1年央票和7天正回购发行量均缩小到100亿元。

　　利率上升太快

　　上周，1年央票利率重回去年超储利率下调前的水平。在此基础上，本周1年央票利率继续急速上升。

　　上周四，3个月央票利率在2.38%企稳，市场原本预期央票利率将结束急速上升趋势，逐渐企稳。但意外的事情发生了，央行在周末再次上调了存款

准备金率。这一政策刺激了债券市场，利率水平又一次大幅度抬升。

　　从周一开始，6个月期国债招标收益率达到了2.16%的高位，高出预期20 -30个基点，而且机构兴趣缺乏，11期国债差点遭遇流标。而昨日1年央票利率大幅走高，也让市场见识了上调准备金率对债券市场的“杀伤力”。

　　银行间市场上，在上两周

新股发行影响下，利率快速飙升。近两个交易日利率仍在缓步上行。至收盘时，7天回购利率已达到2.7%，超过三个月央票利率32个基点，并直逼1年央票利率。

　　南京商行黄艳红指出，1年央票利率上升背后也有二级市场的倒逼作用。在周一6月期国债利率走高的影响下，交易所和银行间期限一年左右的券种收益率也上升到2.7-2.8%左右。“二级市场收益率走得这么快，必然带动一级市场。”

　　央行“该出手了”

　　面对上升如此之快的利率，市场一时有些不知所措，利率还会这样升下去吗，短期债券利率定价是否应该大幅调高？分析人士认为，可以肯定的是，随着中美利差的缩小，央行不会坐视不管，央票利率抬升不会无限制持续下去。

　　“实际上，这次9.5个基点的上升幅度也是在央行的干预下，否则按照机构的实际需求，可能不止这个水平。”机构人士指出。

　　目前，市场普遍预期

美联储加息可能接近尾声，也就是说，美国收益率水平已经基本达到上限。7月24日LIBOR美元12月期为5.62%，这一水平继续上升的空间已不大。与1年央票利率相比，中美利差已经由今年最高时的325个基点，缩小到目前的282个基点。比起央行心目中的300个基点的“安全距离”，中美利差已经比较危险。

　　分析人士认为，中美利差仍是抵御热钱的一道重要“壁垒”，央行不会允许其被无限制突破，“否则央行直接加息就行了，何必上调准备金率？”

　　考察去年3月初的时候，1年央票利率曾三次停留在2.8%左右的水平上，现在利率再次回到这一关口，未来走势如何值得关注。

　　未来的8、9月，到期资金将再次增大，如果央行加大货币回笼量，利率上升将较难控制。考验央行货币调控水平的时刻降临了。

　

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