市场创新高分歧加大 暗流涌动债市短期将有震荡

　　市场创新高之后各方分歧加大，但整体气氛乐观，心态稳定暗流涌动债市短期将有震荡

　　上海证券 刘骏

　　交易所国债终于结束了连续六天的上涨，昨日上证国债指数收于109.81点，与前一日持平，成交量然较前几日有所增加，但总体处在较为正常的水平，全日共成交了12.18亿元。 昨日市场小幅震荡开出一根带上下影线的小阴线，表明新高之后市场分歧有所加大，但下跌幅度可能有限。从目前各券种的表现来看，市场气氛依然较为乐观，心态比较稳定。

　　从盘面上看，42只成交券14涨25跌3平。其中0507、9704和0511券分别上涨0.74%、0.16%和0.16%，列上涨前三位；0303、0004和0504列跌幅之前，分别下跌了0.37%、0.28%和0.28%。整体来看，中期债的表现较强，跨市场国债的交投较为清淡，主要是持债机构的惜售心理非常浓重。目前市场在消息真空、资金充裕的情况下强势调整，表明债市还是安全的投资场所。

　　当前市场流动性较差，主要是债券供给不足造成的，而这种矛盾短期难以化解。在宏观环境不变的情况下，长期均衡的改变只能由供给的变化来决定，而市场供求关系难以在短期内改变，流动性充足和债券供给的不足让债市收益率水平有所下降。因此，我们认为，短期债市持续强势将得以继续。

　　昨日转债市场受股改和股市上涨的带动普遍上涨，有全面复苏的迹象。22只成交转债全面飘红，19涨3平。其中，云化转债、海化转债和华电转债涨幅较大，分别上涨了6.01%、1.60%和1.20%。股改中，华菱管线为其他公司提供了一个全新的思路，即利用可转债转股突破了流通市值的限制，从而成功发行权证，这对于大股东、流通股股东和可转债持有人都是不错的、可以接受的方案，也给转债市场带来了新的题材发掘的机会。目前转债市场中具备或者近似具备"类华菱管线"条件的未股改个股有

包钢股份、雅戈尔、邯郸钢铁、国电电力和晨鸣纸业，也值得关注。

　　企债指数昨日延续近来的慢牛走势，上证企债指数早盘出现小幅振荡，但迅速回升，最终收于120.38点，再次创下收盘新高。全日涨幅为0.14%，振幅0.29%，成交量将近4000万，呈现量价齐升的迹象。在国债金融债发行真空的情况下，企业债一级市场成为市场的焦点，无论是作为资产配置还是溢价转让，企业债无疑都是投资者合适持有和交易的对象，加上法律法规的进一步规范和发行量的规模加大，今年企业债券市场将面临极好的发展前景。节后第二批608亿元企业债券发行规模就将启动，随着企业债券的发行方式改进，企业债券一级市场的定价，将进一步与二级市场接近。