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上海证券 刘骏
昨日上证国债指数创下了109.73点的收盘新高，全日小幅上涨开出一根带上下影线的阳线，显示新高之后市场压力可能加大，市场各方显得较为谨慎。全日共成交10.21亿元，虽然较节前有所萎缩，但平均仍在10亿以上，也比前一日增加了1.26亿元，市场气氛依然较为乐观。
昨日43只现券33涨7跌3平。其中0501、0503、9704券分别上涨0.32%、0.28%和0.27%，列涨幅前三位，0507、0508、0696分别以0.28%、0.22%、0.10%的跌幅列跌幅前三。
节前基本面和消息面比较平静，对市场的上涨也起到了一定的作用，但时值年终，应综合考虑当前的情况，为后市做一个判断。首先，各类机构对2006年宏观经济形势和债券市场的分析报告观点渐趋一致，2006年CPI难以形成通胀压力,相反还存在一定通缩的可能；资金面整体宽松格局不会发生变化,债市供不应求的局面仍将延续。较为一致的市场预期导致了行情的单边上涨，目前来看，1、2月份债券市场的这种涨势可以维持，但随着新债发行的逐步启动，市场供给态势会发生改变。
其次，近期新的回购规则征求意见中，基本消除了券商非法挪用客户债券在制度和技术上的漏洞。不过，要想彻底解决券商违规操作，不仅要在制度上严加限制，拓宽其融资渠道也是必不可少的。近日管理层就符合条件的券商可以融资融券的规定，这就意味着券商盈利模式的多元化，以及市场风险的化解。
最后，市场普遍预测今年人民币继续升值，央行还可能放开人民币兑美元的每日波动幅度，从本外币政策协调的角度来看不支持央行进一步升息。同时，2006年货币政策的预期调控目标是，广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1分别增长16%和14%，市场普遍认为该目标是一个软目标，年底的实际增长情况很可能与年初的计划有一定差异。此目标的真正实现意味着央行将加大资金回笼力度，如果执行适度偏紧的货币政策，债市将存在一定的不确定性。
昨日上证企债指数继续小幅走高，收于120点，创下收盘新高，涨幅为0.28%，振幅0.35%，但成交量仅2310万，继续呈现价升量缩的格局。企业债的主要战场仍然在一级市场，而且作为资产配置的比例高，因此进入市场流通的就更少，出现目前的市场格局也就很正常了。预计全年企业债发行将突破1000亿元，相对2005年大幅增加1倍以上，而央行“30号令”打开了商业银行投资企业债的大门，商业银行等机构加入到企业债投资行列中，必将导致企业债市场未来需求结构发生重大变化。
昨日转债市场也多数上涨，23只成交转债13涨8跌2平。招行转债、万科转债和包钢转债涨幅较大，分别达到了3.40%、2.40%和2.65%；桂冠转债、雅戈转债和海化转债跌幅前山，分别下跌了0.38%、0.30%和0.20%。近期股票市场的反弹使得转债市场的股性再次活跃，期待股市的回暖可能为转债带来的期权价值。
<上海证券><刘骏>
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