国债市场强势上行 整体趋势向好短线或有回调

　　银河证券 张书东

　　周三沪市国债市场依旧强势上行，上证国债指数小幅低开后稳健走高，上证国债指数收于109.81点，上涨0.07％。企债市场昨日再度发力，继续向上创出新高，上证企债指数收于120.21点，上涨0.17％。

　　日前国家统计局披露了2005年四季度企业家信心指数和全国企业景气指数，其中企业家信心指数为125.4，比三季度下降2.2点，比去年同期下降5.4点；全国企业景气指数为131.7，与三季度持平，比去年同期下降3.0点。可见中国经济景气度仍在持续回落中，这也强化了近期偏好的债市基本面。另据传，2005年12月份CPI数据为同比上涨1.6％，考虑到04年12月份比较基数较低的原因，这一数据应该不会对债市产生明显的负面影响。况且05年粮食大幅增产，粮价并不存在上涨压力。近期煤电巨头对06年电煤订货价格的巨大分歧成为焦点，后期如何演变值得关注。总体而言，06年CPI应不会拖债券市场的后腿。

　　尽管目前各方面因素仍然支持债市强势运行，但内在矛盾仍不容忽视，如央行公开市场操作仍存变数、股市债市资金跷跷板效应可能逐渐显现、债券绝对收益率水平创历史新低等等。此外，由于始自05年11月下旬的上涨行情积累了较大的获利盘，技术性调整也可能随时展开，不排除创新高之后出现短线回调。现在距春节前休市仅剩不到2周的时间，考虑到春节长达10天的长假，中长期债的利息持有收益还是相当可观的，很多投资者会以持券吃息作为短期操作策略。建议投资者安心持券过年。