大单横飞机构做账搅热债市

　　记者 秦宏

　　连续4个交易日银行间现券交易量已累计超过2000亿元

　　岁末债市不平静:自上周五起银行间现券市场成交量突然提速，连续4个交易日徘徊在高位，累计成交金额超过2000亿元，相当于上月成交量的三分之一。

　　上周五，银行间现券市场的现券成交量突破500亿元关口，本周一则达到579.04亿元，创下了全年的次新高。昨天，银行间债券市场成交量仍然保持在465亿元的高位。至此，银行间现券市场的成交量在4个交易日内累计达到了2015亿元。

　　不止是这4个交易日，整个12月份银行间现券市场的交投就明显活跃。到目前为止成交量累计已达到了7452.9亿元，比11月份猛增20%，创全年单月新高已经成定局。

　　在成交量放大的同时，银行间现券市场的价格也被推升了一个台阶。昨天，银行间市场长期金融债券涨势强劲，005国开17券的收益率较前猛降近7个基点，跌至3.75%。从收益率曲线上看，在短短4个交易日内，3至7年间的中期国债收益率下降了10至6个基点；10年以上的中、长期国债则下降了4至8个基点。

　　“现在20年金融债券的利率水平几乎与去年底的2年期金融债券不相上下。”一家

商业银行交易员表示，与去年相比，今年的年末行情来势格外凶猛。

　　然而，业内人士认为，这波行情的背后却存在着非市场的“泡沫”。

　　一是机构忙于岁末补仓，完成报表任务。由于10月份债券市场曾出现了一轮下跌，导致相当多的机构看空债市，持仓量不足。但是对于一些大型投资机构，却必须在年底前完成全年投资额度，并且体现在年报之中。因此，为了实现全年的投资量，导致年末机构争抢债券，人为推升价格。

　　二是集中体现全年利润。今年债券市场迎来了罕见的牛市，但是对于很多金融机构，其年初的债券投资是以成本计账方式入账，只有通过二级市场交易，才能够体现出价差，于是增加了进行交易的动力。另外，由于银行间市场存在一定的机构代持投资行为，这样机构为实现利润还必须先从代持机构手中买回债券，一来一去，导致了成交量的虚增。

　　此外，还有不少机构为了提高年末的流动性，如基金等为应对年底企业为做报表而赎回基金的要求，抛售手中的债券，在一定程度上也增加了市场的交易量。

　　文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担

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证券没有利害关系